Comentários de Abertura

Os futuros de ações negociaram sob pressão no início do dia após o relatório de lucros da Target decepcionar e antes do relatório de vendas do varejo. O índice de volatilidade VIX negociou acima dos 20 pontos, mas não há senso de pânico em Wall Street. O dollar index também registrou leve alta, marcando 106,8 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram próximos a 2,87%, enquanto os títulos de 2 anos negociaram próximos a 3,34%, atingindo máximas de dois meses na manhã de hoje. Os preços do petróleo negociaram de forma mista conforme se consolidam próximo de suas mínimas desde janeiro. O setor de grãos e oleaginosas encontrou interesse de compra no início da manhã, após negociar em queda brusca.

Os dados das vendas no varejo dos EUA trouxeram algumas surpresas escondidas atrás do número principal, sugerindo uma melhor atividade econômica do que o previsto. O número principal sugere que as vendas no varejo permaneceram estáveis no comparativo mensal em julho, após alta de 1% em junho. Os analistas estimavam alta de 0,1%. É importante ter em mente que as vendas no varejo refletem o volume de produtos vezes preço, elas são uma combinação desses dois fatores. Os preços da gasolina recuaram em grande parte de julho, o que compensaria um aumento no volume de vendas. As vendas no varejo menos veículos tiveram alta de 0,4% no comparativo mensal, ante 1,0% em junho, mas bem acima da queda de 0,1% estimada pelos analistas. As vendas no varejo menos veículos e gasolina tiveram alta de 0,7% no comparativo mensal em julho, em linha com o mês anterior e mais que o dobro dos 0,3% estimados pelos analistas. Isso pode ter ocorrido pela combinação entre um aumento no volume e preço, ficando acima do esperado, o que chamou a atenção dos traders. As vendas no varejo tiveram alta de 10,3% no comparativo anual, em grande parte em razão da inflação, mas o que ainda sugere um crescimento econômico.

Em suma, os números divulgados hoje ainda fornecem material para os hawks do Federal Reserve que desejam manter uma política de aperto monetário. Os juros futuros do Fed negociavam um aumento de 50 pontos base na reunião de política monetária de setembro, com uma mudança durante a manhã de hoje para um aumento de 75 pontos base. É interessante notar que os juros futuros do Fed continuam a refletir uma expectativa mais expansionista para o aumento nas taxas de juros do que os próprios gráficos de pontos divulgados pelo Fed após suas reuniões. O mercado ainda espera que o Fed perca a coragem e modere seu tom antes da próxima reunião, mas a autoridade monetária pode chegar com um aumento mais hawkish. Há razões para o ceticismo do mercado, dado o histórico de longo prazo do Fed, mas o sentimento atual da autoridade monetária é a redução da inflação. Isso nunca foi feito nos EUA sem obter taxas de juros reais positivas – elevando as taxas acima do ritmo de inflação. Ainda não estamos nem perto disso. Elevar as taxas acima da inflação gera desafios reais para a economia dos EUA, ao mesmo tempo em que aumenta significativamente os riscos de crédito para os países em desenvolvimento que detêm dívidas denominadas em dólares. Ainda assim, o Fed ainda parece acreditar que precisa fazê-lo independente de qualquer coisa. No entanto, a pergunta que ainda não foi respondida é o quanto o ritmo de redução do balanço elevará as taxas no próximo mês? Provavelmente não terá muito impacto até que o excesso de capital circulando no sistema bancário seja absorvido.

A China tem sofrido com escassez de energia devido à intensa seca no vale do rio Yangtze, reduzindo a produção de energia hidrelétrica. Algumas esmagadoras de soja tiveram suas operações interrompidas, mas não o suficiente para impactar significativamente a produção geral. A produção de milho e arroz tem sido severamente impactada na região. Isso não se concentra na principal região produtora de milho, mas algumas estimativas apontam perdas de até 8 milhões de toneladas, embora outras sejam muito menores. O arroz é provavelmente a safra mais impactada conforme passa pela fase reprodutiva. O Ministério da Agricultura alocou 300 milhões de yuans (USD 44 milhões) em auxílio emergencial para controle do clima, sementes de safras mais curtas para substituir safras afetadas e para aplicação de fertilizantes para fortalecer a capacidade da safra de suportar o calor. As fontes oficiais na China acreditam que as medidas para mitigar as perdas têm sido eficazes e que a produção geral não foi reduzida significativamente. Já se estimava uma queda de 24 milhões de toneladas para a produção da China abaixo da demanda prevista. Qualquer déficit adicional levará ao aumento do déficit que deve ser preenchido com importações e safras alternativas.

A boa notícia é que 560 mil toneladas de produtos agrícolas deixaram os portos ucranianos em 21 navios na primeira quinzena de agosto. A má notícia é que apenas 560 mil toneladas deixaram os portos. A maior parte do volume foi milho. Esse não é um ritmo forte o suficiente para suprir à demanda global com uma safra europeia mais curta, principalmente se a safra dos EUA também diminuir, apesar de isso ainda não ter sido determinado. Os preços de grãos e oleaginosas negociaram em alta após rumores de compra por parte dos usuários finais. O foco do mercado deve se direcionar para o crop tour a ser iniciado na próxima semana, que fornecerá maiores informações sobre as condições da safra.