Comentários de Abertura

Os futuros de ações negociaram em alta na sessão noturna antes da decisão de política monetária do Federal Reserve, embora as preocupações continuem elevadas em Wall Street. A alta na sessão noturna ocorreu em razão da escalada na guerra na Ucrânia. O índice de volatilidade VIX negociou próximo dos 27 pontos, enquanto o dollar index atingiu novas máximas de 20 anos, próximo dos 110,9 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram próximos a 3,55%, após atingirem novas máximas de 11 anos, a 3,60%, na terça-feira. Os títulos de 2 anos negociam próximos a 3,97%, após atingirem máximas de 14 anos, pouco abaixo dos 4,0%. Os preços do petróleo se firmaram com as ameaças da Rússia, enquanto os setores de grãos e oleaginosas negociaram de forma mista.

Os traders de juros futuros do Fed posicionaram 82% de chances de uma alta de 75 pontos base na taxa básica de juros do Fed, com um aumento na mesma proporção em seis semanas. A estabilidade das negociações em Wall Street durante a manhã sugerem que isso tem sido precificado pelo mercado. Contudo, os traders estão ansiosos pelo gráfico de pontos do Fed, onde cada formulador de política posiciona suas expectativas sobre onde a taxa básica de juros se posicionará nos próximos anos. O mercado precificou a expectativa de que a taxa de juros se posicionará em 4,5% até a reunião de março de 2023, antes de recuar durante o verão. Mas o mercado tem esperado uma postura menos contracionista (hawkish) por parte do Fed do que a autoridade monetária tem declarado. A questão atual é se a o gráfico de pontos a ser divulgado hoje afetará as expectativas do mercado novamente, resultando em outro grande movimento em uma direção ou outra nos próximos dias e semanas.

O presidente russo, Vladimir Putin, convocará 300 mil reservistas para apoiar sua guerra com a Ucrânia, inclusive militares aposentados. Isso ocorre enquanto ele age para anexar os quatro oblasts ocupados atualmente pelas forças russas. Dessa forma, ele pode dizer que as tropas são necessárias para defender o território russo dos ataques da Ucrânia e das forças da OTAN. O governo Putin também ameaçou usar quaisquer recursos necessários para se proteger, como seu arsenal nuclear. Teoricamente, Putin poderia mobilizar 25 milhões de pessoas para o serviço militar, se quisesse.

A guerra na Ucrânia não favoreceu Putin durante o mês passado e agora ele tenta inverter a maré a seu favor mais uma vez, sugerindo uma escalada no conflito. Isso pode colocar em risco o acordo para passagem segura de grãos da Ucrânia, mas também aumenta os riscos de que o comércio para fora da região do Mar Negro possa ser restringido, incluindo os carregamentos provenientes da Rússia, tornando ainda mais apertada a oferta de commodities alimentares importantes nas próximas semanas e meses. A escalada sugere que as tensões entre Rússia, Europa e EUA devem aumentar ainda mais, criando um inverno desafiador para todos os envolvidos. O risco envolve um aperto nas ofertas de trigo, milho, oleaginosas, fertilizantes, químicos, petróleo, diesel e muitos outros produtos usados para alimentar e abastecer o mundo, com mais inflação no processo. Isso não significa, automaticamente, que haverá escassez significativa em todos esses ativos, mas que o risco de isso acontecer será maior.

A Ucrânia exportou 6,878 milhões de toneladas de grãos e leguminosas por ferrovia e portos marítimos desde o dia 1 de julho até o momento, incluindo 2,581 milhões de toneladas no mês. No mesmo período de 2021, 12,115 milhões de toneladas foram exportadas, incluindo 3,348 milhões em setembro. O total deste ano inclui 2,301 milhões de toneladas de trigo, com 1,044 milhão nas primeiras três semanas no mês e 3,953 milhões de toneladas de milho, com 1,259 milhão sendo exportadas este mês. As exportações da Ucrânia através dos seus portos marítimos está em risco com a escalada na guerra por parte da Rússia, mas o país continua aumentando sua eficiência no embarque de grãos na fronteira oeste por ferrovia. O plantio das safras de trigo de inverno da Ucrânia completou 9% até o momento. Em 2023, a produção de trigo deve recuar para 16-18 milhões de toneladas, ante 19,2 milhões no ano atual e abaixo das 33,0 milhões de toneladas no ano passado.

Os preços do trigo encontraram suporte no mercado noturno, em razão dos riscos ligados à guerra na Ucrânia, enquanto os preços de milho e soja tiveram leve queda. Os problemas climáticos nos EUA tem ganhado mais destaque em meio aos riscos no Mar Negro. No entanto, tudo isso continua sendo negociado em um cenário de medo de uma recessão em Wall Street que pode impactar negativamente a demanda global, junto a um dollar mais elevado e que cria desafios para as commodities norte-americanas de se tornarem competitivas. Os traders algorítmicos impulsionados pelas manchetes devem continuar influenciando os mercados nos próximos dias, enquanto Wall Street reavalia os riscos originados da região do Mar Negro, embora os fundamentos de grãos e oleaginosas estarão, em grande parte, focados nos resultados das colheitas no Meio-Oeste dos EUA nas próximas semanas.