Comentários de Abertura

O otimismo com cautela se espalhou pelos mercados na sessão noturna, apoiado por ideias de que a reabertura da China poderia resultar em um ímpeto econômico nas próximas semanas e meses, bem como ideias de que o relatório mensal de empregos de sexta-feira forneceu os dados necessários para justificar um pivô por parte do Federal Reserve. Este último poderia mudar com o próximo comentário público de um membro do Fed, mas Wall Street continua a buscar qualquer indicação de que o Fed pode se afastar de suas políticas contracionistas. O índice de volatilidade VIX negocia pouco abaixo dos 22 pontos, refletindo níveis majoritariamente baixos de ansiedade em Wall Street. O dollar index, por outro lado, negocia perto dos 103,3 pontos, o que representa novas mínimas de sete meses para o dólar. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto dos 3,59% após uma queda brusca na sexta-feira com a divulgação do relatório de empregos, enquanto os rendimentos dos títulos de 2 anos negociam próximos a 4,25%. Os preços do petróleo negociam em alta de 2% em razão do otimismo mencionado acima, enquanto o setor de grãos e oleaginosas negociou de forma mista no mercado noturno.

O relatório de empregos de sexta-feira trouxe algo para os bulls e bears, mas Wall Street optou por ver o copo "meio cheio" em vez "meio vazio”. O número de criação de empregos e a taxa de desemprego em 3,5%, combinados com o número de vagas de emprego na semana passada e os novos pedidos de seguro-desemprego, sugerem que a política do Fed pouco fez até agora para aliviar a inflação salarial. O Federal Reserve deixou bem claro nas últimas semanas que domar a inflação salarial é um componente essencial para domar a inflação global. No entanto, o relatório de empregos de sexta-feira mostrou uma inflação salarial de 4,6%, que ficou abaixo das expectativas dos analistas de que atingiria 5,0%. O pequeno aumento da taxa de participação na força de trabalho foi usado como justificativa. Apesar disso, a taxa de inflação salarial mais baixa foi suficiente para Wall Street avançar, vendo-a como prova de que a inflação salarial tem recuado.

Portanto, os traders acreditam que o Fed será capaz de pivotar sua política nos próximos meses. A questão é: como a inflação salarial pode estar diminuindo quando o mercado de trabalho tem se apertado, com muitos empregadores ainda a terem de aumentar os salários para preencher as vagas? Essa é a incoerência que deveria ser preocupante. É bem possível que o aumento das taxas de juros tenha desacelerado suficientemente a economia para resultar na flexibilização da inflação salarial, mas quero ver mais consistência nos dados antes de ter certeza de que isso é outra coisa senão uma divergência nos dados. Por enquanto, os traders de Wall Street têm comemorado e optado por se concentrar no positivo, que apoia o fluxo monetário positivo para ações e muitos mercados de commodities.

O movimento de passageiros no metrô em Pequim na sexta-feira aumentou 20% em relação à semana anterior, trazendo-o de volta para 92% dos níveis de 2021. É importante lembrar que o número de passageiros em Pequim, uma das primeiras grandes cidades a serem atingidas e a se recuperarem da Covid-19, já aumentava quando entramos no novo ano civil. Enquanto isso, o número de passageiros em Xangai, onde o vírus atingiu depois de Pequim, aumentou 65% em relação à semana anterior, com números em 81% dos níveis de 2021. Estes números continuam a apoiar as ideias de que poderemos ver uma recuperação significativa da economia chinesa no primeiro trimestre deste ano. No entanto, haverá problemas, à medida que os sintomas da Covid continuam a ocorrer ao longo do tempo. As autoridades de saúde admitem agora que 8% dos doentes com Covid têm desenvolvido pneumonia na China. Isso se traduziria em 112 milhões de pessoas que desenvolvem pneumonia no país, se aplicadas na mesma taxa em toda a sua população. A capacidade de se recuperar dessa pneumonia varia de acordo com a qualidade dos cuidados de saúde em todo o país. Desse modo, o país ainda pode ter alguns desafios pela frente, embora o quadro geral continue neste momento a ser de optimismo. A China suspendeu todas as restrições de viagens internacionais ontem, resultando em longas filas de chineses renovando seus passaportes. No entanto, muitos países têm imposto restrições às pessoas que entram nas suas fronteiras a partir da China porque a variante Covid-19 no país asiático é diferente das que prevalecem na Europa, nos Estados Unidos e em outros lugares.

Centenas de policiais com equipamento antimotim foram mobilizados no fim de semana depois que apoiadores do ex-presidente do Brasil, Jair Bolsonaro, invadiram o Congresso Nacional em protesto às eleições de outubro. Bloqueios de estradas foram realizados por manifestantes em várias regiões do país, mas a polícia diz que eles têm sido removidos. Alguns observadores temem que esta seja uma tentativa de estimular os militares a reafirmarem o controle sobre o Brasil, retirando o presidente Lula do cargo. Ainda não há sinais disso, mas a agitação no Brasil pode ser vista como um sinal de fraqueza política, tornando difícil para o presidente Lula obter apoio do Congresso para sua agenda social e ambiental. Esta é uma história a ser acompanhada, mas vejo pouco impacto direto nos mercados de commodities neste momento. Enquanto isso, na Ucrânia, o governo tem feito o que pode para subsidiar a produção agrícola para o próximo ano, onde se espera que a área plantada caia, talvez, 20% ou mais. Muitas safras de inverno não foram plantadas devido ao clima e às dificuldades da guerra, com muitos desses hectares devendo ser direcionados para as oleaginosas na primavera. Em suma, a produção da Ucrânia deve continuar em queda em 2023.