Comentários de Abertura

Os futuros de ações continuaram em queda no mercado noturno dando continuidade continuidade nas vendas após o colapso de quarta-feira, à medida que os traders se preocupam novamente com os riscos de uma recessão. Infelizmente, a divulgação dos dados desta manhã pouco contribuiu para atenuar esses receios. O índice de volatilidade VIX teve leve alta para perto dos 22 pontos esta manhã, refletindo o retorno de certa ansiedade em Wall Street. O dollar index negociou perto dos 102,2 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam próximos a 3,41%, avançando após a divulgação dos dados desta manhã, com os títulos de 2 anos negociando próximos a 4,12%. Os preços do petróleo registraram leves ganhos, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociaram em queda no mercado noturno.

O início de novas construções de moradias nos EUA caiu para uma taxa anualizada de 1.362 milhão de unidades em dezembro, contra 1.401 milhão de unidades revisadas para baixo no mês anterior, mas um pouco acima das expectativas dos analistas de que atingiria 1.362 milhão. As licenças para novas construções caíram para uma taxa anualizada de 1.330 milhão em dezembro, abaixo das 1.351 milhão do mês anterior e abaixo das expectativas dos analistas de que atingiriam 1.380 milhão. As taxas de hipoteca "elevadas" e a incerteza do futuro são em grande parte responsáveis pelo atual desempenho sombrio do setor de habitação. Os consumidores irão eventualmente adaptar-se à nova realidade e voltar ao mercado imobiliário, principalmente se parte da incerteza se dissipar. É interessante notar que os pedidos de hipoteca para novas compras aumentaram 24,7% na semana passada, enquanto os pedidos de refinanciamento aumentaram 34,2%. Esses números me dizem duas coisas. Em primeiro lugar, o número de pedidos na semana anterior deve ter sido muito pequeno e, em segundo lugar, apenas uma perda de 30 pontos-base nos rendimentos do tesouro foi necessária para trazer alguns consumidores de volta ao mercado hipotecário. Tive a sorte de obter uma taxa hipotecária "baixa", de 10%, em 1990, em um momento em que a construção de casas na região era muito ativa. O consumidor eventualmente se ajusta se você puder reduzir a incerteza na economia.

O índice de atividade industrial do Fed da Filadélfia para janeiro se posicionou em -8,9. Isso representa uma melhora ante -13.8 publicado em dezembro e melhor do que a estimativa dos analistas de que atingiria -10.3, mas ainda mostra contração no comparativo mensal. Os embarques na região aumentaram este mês, mas as novas encomendas e o emprego registraram declínio. Os preços das indústrias registaram uma pressão de baixa contínua este mês. Os indicadores futuros do levantamento permaneceram todos positivos, embora continuem a apresentar uma tendência de baixa. As empresas registaram efeitos positivos da redução dos preços de energia, que reduziram o custo de produção, o que contribuiu para melhorar as margens.

Na semana encerrada em 14 de janeiro, os novos pedidos de seguro-desemprego dos EUA caíram para apenas 190 mil, contra 205 mil na semana anterior, enquanto os analistas estimavam 215 mil. Isso reduziu a média móvel de quatro semanas para 206 mil pedidos. Os pedidos contínuos para a semana encerrada no dia 7 de janeiro tiveram aumento de 17 mil, para 1,647 milhão, embora esse ainda seja um número relativamente baixo do ponto de vista histórico. Os dados de hoje mostram que alguns setores da economia norte-americana já estão em uma recessão, que tem reduzido a necessidade de trabalhadores. No entanto, os dados mais amplos sugerem que outras áreas da economia ainda estão absorvendo trabalhadores, mantendo o quadro geral de emprego apertado, apoiando a inflação salarial. Vemos alguns inícios precoces de que isso pode estar começando a mudar, mas não o suficiente para dar confiança ao Fed para pivotar sua política monetária. Os formuladores de políticas sabem que ainda há estímulos suficientes no sistema para que possamos ver um ressurgimento da inflação se o sentimento dos consumidores e os preços de energia se recuperarem. Desse modo, ainda espero que o Fed continue a diminuir o ritmo dos aumentos das taxas, mas não vejo nada nos dados que ainda me sugira que o Fed irá baixar as taxas este ano, como o mercado espera. No entanto, mesmo uma estabilização das taxas pode devolver algum grau de certeza aos mercados, permitindo que o consumidor se ajuste.

A Rússia continua a fazer inspeções lentas aos navios que chegam e partem dos três portos ucranianos aprovados, aumentando os custos para os embarcadores e reduzindo os volumes de produtos exportados. A desaceleração começou em outubro, quando a Rússia pareceu frustrada com o volume de embarques vindos da Ucrânia em detrimento das exportações russas. Todos os navios devem ser inspecionados antes de irem para os portos ucranianos sob o acordo de passagem segura de grãos e depois inspecionados novamente no Centro de Coordenação Conjunta. A Rússia reduziu o número de equipes de inspeção, em outubro, de 5 para 3, sem qualquer explicação. Em seguida, aumentou drasticamente o tempo necessário para cada inspeção, para quatro ou mais horas, resultando em apenas cinco a sete inspeções por dia. Isso está bem abaixo das 16 a 18 inspeções necessárias para manter as coisas fluindo. Como resultado, 121 navios aguardavam para ser inspecionados ontem – 28 carregados de grãos que partiam da Ucrânia e 93 em direção aos portos da Ucrânia. O tempo médio de espera é de duas a cinco semanas, adicionando milhões de dólares ao custo de embarque. As autoridades ucranianas estimam que esta desaceleração reduz os embarques mensais de exportação em cerca de 3 milhões de toneladas, reduzindo as receitas necessárias para plantar as safras do próximo ano.