Comentários de Abertura

Boas notícias são novamente más notícias em Wall Street, conforme os traders digerem o último relatório mensal de empregos do governo norte-americano. Tanto as ações quanto os preços das commodities foram impactados quando os números foram divulgados esta manhã, em meio a temores de que os dados possam estimular um Federal Reserve a ser mais contracionista – com o Fed podendo realmente fazer o que diz que fará. No entanto, o índice de volatilidade VIX permanece abaixo dos 18 pontos esta manhã, refletindo uma falta de pânico em Wall Street. O dollar index avançou para perto dos 102,5 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram próximos a 3,47%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,20%. Os preços do petróleo recuaram inicialmente, mas depois avançaram. Os preços dos grãos e das oleaginosas negociaram sob pressão quando os dados foram divulgados.

As folhas de pagamento não agrícolas dos EUA avançaram 517 mil em janeiro, superando as estimativas dos analistas de 185 mil, e muito diferente do número do setor privado divulgado pela ADP, de 106 mil, na quarta-feira. Além disso, o relatório de hoje mostra que 260 mil postos de trabalho foram criados em dezembro, o que representa uma revisão para cima em relação aos 223 mil inicialmente reportados. O governo diz que as folhas de pagamento privadas aumentaram 443 mil em janeiro, acima dos 269 mil revisados para cima em dezembro e acima das expectativas dos analistas de 170 mil empregos criados no setor privado. A taxa de desemprego caiu para 3,4% em janeiro, abaixo dos 3,5% anteriores e abaixo das expectativas dos analistas de que subiria para 3,6%. A taxa de participação no mercado de trabalho aumentou para 62,4%, contra 62,3% anteriormente. Os ganhos por hora tiveram aumento de 0,3% no comparativo mensal, como esperado, embora isso seja abaixo de 0,4% no mês anterior. Os ganhos médios por hora aumentaram 4,4% no comparativo anual, conforme esperado pelos analistas, enquanto o número de dezembro foi revisado para 4,9%, ante 4,6% no último mês, o que desencadeou uma alta no mercado de ações em razão da crença de que a inflação salarial estava diminuindo. A semana média de trabalho aumentou para 34,7 horas em janeiro, acima das expectativas dos analistas de 34,3 horas e acima das 34,4 horas do mês anterior.

O relatório do setor de emprego de hoje é um relatório que seria de se esperar de uma economia robusta, que certamente pegou praticamente todos em Wall Street de surpresa. Certamente, não é o tipo de relatório que se esperaria para aliviar as preocupações do Fed sobre a inflação salarial, que é agora o principal motor das pressões inflacionárias remanescentes. Então, o copo está meio cheio ou meio vazio? O encerramento do mercado de hoje deve nos dizer muito sobre a forma como Wall Street interpreta os números desta manhã. Por um lado, os bulls argumentarão que os números de hoje sugerem que o país pode ter um pouso suave ao combater a inflação, e que a economia já está em recuperação. O argumento contrário é que os números de hoje significam que o Fed deve ser ainda mais agressivo no aperto monetário – infligindo ainda mais dor à economia para controlar a inflação salarial. Acredito na última opção, mas também sei que não vale a pena lutar contra o fluxo monetário. A percepção é realidade até que não seja. A percepção da realidade impulsionará a ação do mercado em Wall Street, e hoje aprenderemos muito sobre essa percepção.

Onde foram criados os postos de trabalho? O relatório desta manhã diz que a economia criou 128 mil postos de trabalho em lazer e hospedagem em janeiro, com serviços de alimentação e bebidas respondendo por 99 mil desse total. Mesmo assim, este setor ainda está em queda de quase meio milhão de empregos em relação aos níveis anteriores à pandemia. Os serviços profissionais e empresariais adicionaram 82 mil postos de trabalho em janeiro, enquanto o governo adicionou 74 mil, com cerca de metade desses (35 mil) em empregos adicionais do governo do estado. Os cuidados de saúde adicionaram 58 mil postos de trabalho em janeiro, enquanto o comércio varejista adicionou 30 mil e a construção adicionou 25 mil. As manchetes estão focadas nas demissões em massa no setor de tecnologia, enquanto outros setores da economia ainda estão publicando novas vagas de emprego. Na verdade, o relatório desta manhã diz que "o crescimento do emprego foi generalizado em janeiro", embora eu tenha certeza de que o setor de tecnologia argumentaria com essa afirmação. Mas o resultado é que áreas suficientes da economia ainda estão crescendo e ainda estamos vendo um crescimento líquido nas contratações que continuam elevando os salários, criando inflação salarial. Os números de hoje defendem que a inflação se mantenha elevada no setor de serviços da economia, o que tornará difícil que a inflação global se reduza até a meta de 2% sem que sejam infligidas mais dores. Muitos traders e analistas continuarão a argumentar que os membros do Fed não terão estômago para infligir esse tipo de dor.

O dólar americano subiu com base nos dados de emprego desta manhã, o que levou a uma queda imediata nos preços de grãos oleaginosas. Os preços de energia também caíram, mas conseguiram se recuperar à medida que o mercado se concentrava na demanda esperada de uma economia mais saudável. Os traders de grãos e oleaginosas ainda se preocupam com as safras de milho e soja encurtadas pela seca na Argentina e os atrasos na colheita no Brasil (dados atualizados sobre o progresso da colheita serão divulgados hoje), mas eles estarão de olho no dólar dos EUA e no fluxo monetário de Wall Street. Espera-se que o relatório de O&D (WASDE) do USDA da próxima semana mostre uma redução de vários milhões de toneladas das safras de milho e soja da Argentina.