Comentários de Abertura

Os nervos se acalmaram um pouco no mercado noturno antes da divulgação dos dados de inflação nos EUA esta manhã, permitindo que os futuros de ações registrassem alta modesta em um ambiente de ansiedade elevada após a falência dos bancos norte-americanos no final de semana. O índice de volatilidade VIX oscilou em torno dos 26 pontos durante a noite, caindo para a 24 pontos esta manhã, enquanto o dollar index se firmou para perto de 103.6 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto de 3,61% após uma noite ativa de negociação, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,27%, depois de caírem para uma mínima de seis meses, se posicionando em 3,83% durante a sessão noturna. Os preços do petróleo bruto estão 2% mais baixos esta manhã, uma vez que pairam um pouco acima do suporte no gráfico, enquanto o mercado de grãos e oleaginosas também negociaram em queda. Os mercados mais amplos de commodities continuam a enfrentar obstáculos originados das incertezas econômicas em Wall Street, que têm deixado muitos traders preocupados com as perspectivas para a demanda no longo prazo.

Os dados do índice de preços ao consumidor (CPI) nos EUA vieram praticamente como esperado esta manhã, permitindo que Wall Street desse um grande suspiro de alívio. A inflação continua a ser um problema, mas pelo menos não houve mais surpresas. O CPI dos EUA teve alta de 0.4% no comparativo mensal em fevereiro, correspondendo às expectativas dos analistas e abaixo de 0.5% do mês anterior. O número principal do CPI teve alta de 6,0% no comparativo anual em fevereiro, correspondendo novamente às expectativas dos analistas, mas abaixo de 6,4% no mês anterior. O núcleo do CPI, que exclui os preços mais voláteis de alimentos e energia, teve alta de 0,5% no comparativo mensal, acima das expectativas dos analistas de que permaneceria inalterado em 0,4%. No comparativo anual, o núcleo do CPI teve alta de 5,5% em fevereiro, correspondendo às expectativas dos analistas, ante 5,6% no mês anterior. Sim, Wall Street deu um suspiro de alívio por não haver grandes surpresas nos dados desta manhã, mas isso não elimina o fato de que o núcleo da inflação continua a ser um problema significativo, e uma desaceleração do Fed devido às falências bancárias no último final de semana poderia permitir que a inflação se tornasse ainda mais enraizada na economia norte-americana.

O diabo mora nos detalhes, como diz o ditado. A análise dos números do CPI desta manhã conta uma história e tanto. Os números principais foram os esperados e relativamente inalterados em relação ao mês anterior, mas isso é em grande parte devido a grandes quedas mensais nos preços de energia, veículos usados e serviços de cuidados médicos. Os preços do gás natural caíram 8,0% no mês, enquanto o óleo combustível caiu 7,9%. Os preços dos carros e caminhões usados tiveram queda de 2,8% no comparativo mensal, enquanto os serviços de assistência médica tiveram queda de 0,7%. No entanto, os preços de moradia tiveram aumento de 0,8% no comparativo mensal, contra 0,7% no mês anterior, enquanto os serviços menos serviços de energia aumentaram 0,6%, contra 0,5% no mês anterior. Foi aí que a inflação se baseou em grande parte nos últimos meses – em moradia e em serviços intensivos em mão-de-obra. Esse foi um problema que abalou Wall Street há um mês, e os dados de hoje indicam que pouco mudou ao longo do último mês. As taxas de inflação no comparativo anual para moradia e serviços menos energia situam-se, respectivamente, em 8,1% e 7,3%.

O Federal Reserve tem um problema "entre a espada e a parede", como diz o ditado. Uma parte do problema com os bancos que faliram no fim de semana foi que eles teriam a propriedade de um volume significativo de títulos do tesouro de longa data que estavam perdendo valor à medida que as taxas de juros subiam. Isso contribuiu para que os seus ativos caíssem em relação aos seus passivos, entre outras questões. Desse modo, isso criou uma oportunidade para os críticos culparem os aumentos das taxas do Federal Reserve pelos fracassos, embora outros fatores significativos também estivessem envolvidos. No entanto, os rendimentos do Tesouro despencaram em uma corrida para a segurança nos mercados, mas também com as expectativas de que o Federal Reserve retardará seus aumentos de juros e até se tornará um pouco agressivo com os cortes de juros no último semestre deste ano. Há boatos de que o Fed pode reduzir o ritmo em que reduz os seus balanços. É possível argumentar a favor disso, mas também é preciso reconhecer a lei das consequências não intencionais se isso acontecer. A inflação pode ter um controle mais rígido sobre a economia e ser ainda mais difícil de controlar, exigindo ainda mais dor para fazê-lo. O Federal Reserve precisará caminhar sobre uma linha tênue entre estes dois riscos quando se reunir na próxima semana.

A Rússia concordou em estender o acordo de exportação de grãos que permite exportações de três portos ucranianos aprovados, mas apenas por mais 60 dias. A Ucrânia diz que o acordo inicial estabelece que as prorrogações serão por 120 dias, e pressupõe que esse seja o caso. A Turquia e as Nações Unidas continuam a negociar com ambas as partes para chegar a um consenso, com o fim do atual acordo a acontecendo no final de semana. Os traders de milho e trigo acompanharão de perto estes desenvolvimentos. Além disso, o USDA informou esta manhã que os exportadores venderam 610 mil toneladas de milho da safra velha para a China nas últimas 24 horas, contribuindo para o aumento da demanda por milho dos EUA. A recente quebra de preços tem comprado demanda por milho dos EUA, que tem um preço favorável no mercado mundial, com a safra Argentina encolhendo rapidamente devido à seca.