Comentários de Abertura

Os receios de contágio bancário continuam a diminuir, mas não desapareceram. Esses receios continuam a perdurar nas mentes dos traders, mas a falta de novos fundamentos baixistas permite que o dinheiro volte lentamente para os setores de commodities e ações, mas isso pode reverter rapidamente novamente com a próxima manchete. O índice de volatilidade VIX continua a negociar perto dos 21 pontos esta manhã, enquanto o dollar index negocia em baixa, perto dos 102.5 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,55%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,01%. Os preços do petróleo negociaram de forma mista no mercado noturno, enquanto os preços dos grãos e oleaginosas negociaram de forma mista e em alta no início da sessão.

Wall Street parece aceitar que a dor é um produto inevitável do aperto monetário do Federal Reserve, destinado a domar a inflação. Mas a dor para mim é diferente da dor para outra pessoa. Algumas pessoas podem tolerar muito mais dor do que eu, enquanto Wall Street tende a ser mais como eu. Não gostamos de dor e queremos culpar alguém quando ela ocorre. Mas um princípio que aprendi na vida é que "não há almoços grátis.” Quanto maior o almoço, maior o preço se pagar. Os últimos anos de estímulo fiscal e monetário não foram apenas um almoço para os EUA; foram um banquete. Nós nos empanturramos com os trilhões de dólares de estímulo, e esse estímulo efetivamente transformou a economia em uma fera que exigia ser alimentada. Portanto, a inflação em seu nível mais alto em quatro décadas. O trabalho do Fed é colocar a besta de volta na jaula antes que seja grande demais para caber dentro dela. Quanto maior o animal fica, mais difícil é colocá-lo de volta na jaula e, portanto, mais dor deve ser infligida.

As pessoas não gostam de dor. Isso é normal. Mas gostamos de festejar com o estímulo. Sim, é uma questão justa debater a velocidade com que capturamos e prendemos a besta. Mas tenha em mente que a besta continua a crescer enquanto está fora da jaula – continua a ter efeitos prejudiciais sobre a saúde da economia a longo prazo. É possível debater se será 2%, 3% ou qualquer que seja o nível mais adequado para "pousar" com a inflação. Mas isso ainda não elimina a necessidade de prender a besta. O programa do Fed para enjaular a besta expôs problemas dentro de alguns bancos que em grande parte passaram despercebidos quando o dinheiro era barato – taxas de juros próximas de zero. O Fed não causou esses problemas, mas os expôs. Independentemente disso, o Fed não pode permitir um colapso da confiança no sistema bancário no meio da tentativa de prender a besta. Tem agora de gerir os dois problemas ao mesmo tempo. Paul Volker tomou medidas extremas para prender a besta há quatro décadas. Conseguiu fazê-lo, mas havia um preço elevado a ser pago. O Fed tem tentado encontrar esse meio termo, mas não é fácil. Haverá momentos difíceis e provavelmente haverá bons momentos. Mas o trabalho tem de ser feito.

Espera-se que a presidenta de Taiwan, Tsai Ing-wen, faça paradas em Nova York e na Califórnia esta semana como escalas em sua viagem de e para a América Central. Espera-se que ela se encontre com o Presidente da Câmara dos Representantes dos EUA, Kevin McCarthy, em sua escala na Califórnia, o que irrita as autoridades chinesas que veem isso como uma tentativa dos Estados Unidos de alimentar o movimento de independência em Taiwan. Simultaneamente, o ex-líder de Taiwan, que é mais solidário com a China Continental, iniciou ontem uma viagem de 12 dias ao continente, onde visitará locais com profundo significado histórico, cultural e político. A sua viagem destina-se a atrair aquele setor crescente da população de Taiwan que simplesmente quer a paz. Esse é o grupo ao qual Xi Jinping, da China, quer apelar em seus esforços para "reunir" Taiwan ao continente. Ele quer convencer a maioria de que a adesão ao continente promoverá a paz e a prosperidade, permitindo-lhe assumir silenciosamente o controle da nação insular sem disparar um tiro, como fez com Hong Kong.

Enquanto isso, a China continua a comprar milho e soja agressivamente na recente quebra de preços, embora a demanda de curto prazo seja fraca devido à economia lenta e às margens de esmagamento precárias. O esmagamento de soja da China é de apenas cerca de 1,5 milhão de toneladas por semana. O USDA confirmou na quinta-feira que a China comprou mais de 2 milhões de toneladas de milho dos EUA na semana anterior e continua a comprar milho quase diariamente. Nossas fontes também indicam que a China comprou outros 24 carregamentos de soja do Brasil na semana passada, principalmente para embarque de abril a julho. Não podemos confirmar, mas o ritmo recente das compras de milho e soja parece apoiar nossas expectativas de que a China aproveitará os preços mais baixos este ano para reconstruir as suas reservas para uso futuro. A seca recorde da Argentina pode eventualmente fazer com que as perdas de soja compensem grande parte do aumento significativo da produção brasileira. A produção perdida de milho na Argentina combina-se com as perdas na Ucrânia, apertando a oferta global, com a produção da safrinha brasileira em risco devido ao plantio tardio também. A China tem gerenciado seus riscos em meio a crescentes tensões com os Estados Unidos. O país não quer ser dependente das commodities dos EUA no futuro se essas tensões crescentes acabarem por levar a uma quebra do comércio entre os países.