Comentários de Abertura

Os futuros de ações negociaram em um tom mais suave durante o mercado noturno, conforme os traders aguardam o início de dois dias de reuniões de política pelo Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). No entanto, o índice de volatilidade VIX continua a negociar abaixo dos 17 pontos esta manhã, ou um pouco acima das mínimas de 18 meses registrada ontem. O dollar index negocia perto dos 102,3 pontos, ou perto das máximas de três semanas registrada esta manhã. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,53%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,12%. Os preços do petróleo negociam em leve queda esta manhã, à medida que os traders ocupam seu tempo antes da declaração do Fed de amanhã, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas negociam de forma mista, dando continuidade na tendência de segunda-feira, com a soja em alta e os preços mais fracos de milho e trigo.

O First Republic Bank caiu nas mãos da Federal Deposit Insurance Corporation no fim de semana, antes de ser rapidamente comprado em um leilão pelo JPMorgan. Não dediquei espaço para abordar o assunto ontem porque isso não teve muito impacto nos mercados. O terceiro banco regional de cerca de 30 do mesmo tamanho quebrou, e não houve pânico em Wall Street. O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, disse as coisas certas – que isso agora deixa a maior parte dessa crise bancária para trás – mas você não esperaria que ele dissesse mais nada. É possível que haja mais quebras, e muitos depositantes continuam nervosos. No entanto, a reação de Wall Street sugere que nos afastamos da mentalidade de "temer o pior" para esperar o melhor atualmente, ou pelo menos algo próximo disso. O índice de volatilidade VIX, indicador de medo de Wall Street, agora negocia próximo das mínimas de 18 meses, e uma grande falência bancária quase não alterou isso. As emoções podem mudar rapidamente em Wall Street, mas, por enquanto, devemos tomar nota de que o VIX atingiu essas mínimas de 18 meses no primeiro dia de negociação após o fracasso da First Republic, e logo antes do possível novo aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve.

Os mercados estão voltados para o futuro - negociam expectativas futuras. Tanto o Nasdaq quanto os índices de ações S&P 500 negociam logo abaixo das máximas de fevereiro, e é preciso voltar até agosto para encontrar valores mais altos. Eles negociam desta forma apesar de 95% de chances de que o Fed aumentará sua taxa de juros em mais 25 pontos base amanhã, porque os traders já olham para a pausa prevista para seguir o aumento da taxa e os cortes de taxa previstos depois disso até o final do ano. Essas dinâmicas podem mudar se o Fed apresentar uma linguagem mais agressiva do que os traders esperam amanhã, enquanto também podem mudar se a linguagem for mais dovish do que o esperado. O risco, porém, está do lado do Fed ser mais agressivo, uma vez que os membros do Fed continuam a enfatizar que não querem repetir o erro que cometeu em 1980, quando pivotou muito cedo.

Os riscos geopolíticos continuam a aumentar, com a apreensão de fim de semana de um petroleiro com destino aos EUA pelas forças iranianas. Isso ocorreu depois que os Estados Unidos apreenderam um petroleiro iraniano com destino à China. Isso ocorre quando "especialistas" alertam que o risco de uma guerra não intencional com a China continua a aumentar. Os encontros entre aeronaves e navios de guerra dos EUA e da China continuam a aumentar no Estreito de Taiwan e em partes do disputado Mar do Sul da China. Estas são, em grande parte, vistas como águas internacionais que os Estados Unidos tentam manter, passando regularmente por elas. Enquanto isso, a China tem reivindicado esses territórios, enquanto toma medidas para intimidar Taiwan e outras nações vizinhas. As crescentes tensões são tão grandes que o Japão tem duplicado o seu orçamento para defesa militar, enquanto a Coreia do Sul também reforça as suas forças de defesa devido à crescente ameaça que veem da China. O aumento da presença de forças em conflito aumenta o risco de conflito acidental, que pode se transformar em guerra.

A Ucrânia relata que as negociações sobre o "Acordo de Grãos" acontecerão amanhã, com todas as partes envolvidas, incluindo a Rússia, as Nações Unidas, a Turquia e a Ucrânia. No âmbito do atual acordo, não se verificam conversações diretas entre a Rússia e a Ucrânia, mas sim através da Turquia e das Nações Unidas. A Ucrânia espera que as suas exportações de grãos no ano de comercialização 2023-24 representem metade dos embarques deste ano devido a problemas contínuos de embarques através do "corredor seguro" e devido a restrições crescentes para mover grãos para o oeste através do Leste Europeu.

O bom e o ruim se compensaram na safra de trigo na semana passada, sem alteração líquida na pontuação do índice de condição da safra, que permanece em 270 pontos.  Oklahoma e Texas registaram alguma melhoria devido às chuvas na semana passada, enquanto Kansas e Nebraska registaram declínios mais notáveis, enquanto Illinois também registou um declínio significativo devido às condições de seca. Mais ao norte, já estamos começando a ver alguns produtores de Dakota do Sul mudarem de aveia e trigo de primavera para milho e soja. A grande surpresa no relatório de safra do USDA (WASDE) da próxima semana pode ser a quão pequena é a safra de trigo de inverno, embora isso provavelmente seja compensado pelo tamanho das safras de milho e soja se as safras continuarem com um progresso ativo do plantio. Até agora, não se verificam atrasos significativos no plantio e, nas próximas semanas, progressos significativos devem ser registrados. A soja continua a registrar forte demanda por esmagamento em meio às ofertas apertadas da safra velha, mas ainda há muita soja entrando no mercado físico, e o USDA provavelmente mostrará uma expansão notável dos estoques para o próximo ano.