Comentários de Abertura

A inflação e o setor de empregos estão novamente em foco em Wall Street hoje, com o setor de tecnologia atingindo máximas de oito meses ontem através do Nasdaq. O índice de volatilidade VIX continua a negociar perto dos 18 pontos esta manhã, refletindo certa calma em Wall Street. O dollar index firmou-se para negociar perto dos 101,9 pontos, uma vez que continua a cortar um pouco acima das áreas de suporte do gráfico de longo prazo que se encontram logo abaixo dos 101 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,36%, enquanto os títulos de 2 anos do Tesouro negociam perto de 3,83% à medida que a inversão se estreita lentamente. Os preços do petróleo tiveram queda de mais de 1% esta manhã, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também se encontram maioritariamente em queda. 

O índice de preços ao produtor dos EUA teve alta de apenas 0,2% no comparativo mensal em abril, abaixo das expectativas dos analistas de 0,3%, mas também muito melhor do que a contração deflacionária de 0,5% em março. O número principal do PPI teve alta de 2,3% em relação ao ano anterior em abril, abaixo das expectativas dos analistas de que atingiria 2,5% e abaixo de 2,7% no mês anterior. São bons números, sugerindo um alívio significativo das pressões inflacionárias no atacado, o que, de certa forma, reflete a fraqueza geral dos preços das commodities utilizadas na produção de bens. O núcleo do PPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, também subiu 0,2% no comparativo mensal em abril, correspondendo às expectativas dos analistas, mas acima da contração de 0,1% observada em março. No comparativo anual, o núcleo do PPI teve alta de 3,2% em relação ao ano anterior, abaixo das expectativas dos analistas de 3,3% e de 3,4% no ano anterior. Mais uma vez, estes são bons números, embora o PPI seja menos afetado pela inflação salarial do que o CPI, que envolve mais mão-de-obra à medida que os produtos descem da cadeia de suprimento para o setor varejo. No entanto, estes números são um passo na direção certa.

Os novos pedidos de seguro-desemprego dos EUA aumentaram para 264 mil na semana que terminou em 6 de maio, acima dos 242 mil da semana anterior, e bem acima das expectativas dos analistas de que atingiriam 245 mil pedidos. A média móvel de quatro semanas subiu para 245,25 mil pedidos. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 29 de abril aumentaram 12 mil para 1,813 milhão, continuando abaixo da média móvel de quatro semanas de 1,830 milhão. Estes são números que observo em busca de sinais de um mercado de trabalho mais suave que sugeriria uma suavização da inflação salarial. Os números acima ainda não estão onde o Fed quer vê-los para domar a inflação salarial, mas eles estão lentamente caminhando para esta direção. Esses números estão tendendo nessa direção rápido o suficiente para sugerir um pivô na política que resultaria em cortes nas taxas de juros? Provavelmente ainda não, e talvez ainda não para o resto deste ano. Dados recentes sugerem que a inflação salarial continua a ser um problema significativo, com mais vagas de emprego do que trabalhadores disponíveis para preenchê-las, embora as coisas tenham começado a suavizar. O Federal Reserve pode interromper os aumentos das taxas, mas deixou claro que não quer errar ao reduzir as taxas muito cedo. Preferiria errar por esperar demais do que agir muito cedo. 

A deflação é mais preocupante na China atualmente, à medida que sua economia enfrenta dificuldades após a Covid. O CPI da China teve alta de apenas 0,1% em relação ao ano anterior em abril, abaixo de 0,7% em março. Sim, esses são números anuais. O núcleo do CPI teve aumento de 0,1% em relação ao mês anterior em abril e de 0,7% em relação ao ano anterior. Uma análise dos dados mostra que os gastos do consumidor chinês não são fortes o suficiente para sustentar a economia em meio à fraca demanda de exportação de produtos. Isso defende um estímulo fiscal, mas é difícil para a China estar em modo de estímulo quando grande parte do resto do mundo está em um modo de aperto monetário. Assim como os Estados Unidos, a China tem visto uma demanda mais forte por serviços, mas a demanda por bens permanece fraca. O PPI da China para os preços ao produtor, excluindo fábricas, caiu 3,6% no comparativo anual em abril, ante uma queda de 2,5% em março e o sétimo mês consecutivo de queda dos preços ao nível do produtor, refletindo a demanda fraca. 

Dois dias de reuniões foram realizados em Istambul esta semana para discutir a extensão da Iniciativa de Grãos da Ucrânia, de acordo com um site do governo turco. Vale ter em mente que a Turquia sempre deu uma guinada positiva nas negociações; muitas vezes ressaltando a chance de algo bom acontecer. As partes envolvidas discutiram a liberação de navios que há muito foram mantidos reféns nos portos ucranianos durante o ano passado. Discutiram igualmente uma eventual prorrogação por 60 dias da Iniciativa. A Turquia relata que “foi acordado pelas partes continuar os trabalhos, mediados pela Turquia, ao nível técnico, em um formato de quatro vias, para que a Iniciativa de Grãos continue suas atividades efetivamente no próximo período”. Isso parece otimista, mas as ações da Rússia falam mais alto do que palavras, e as suas ações recentes sugerem que existe o risco de vermos os embarques interrompidos. O mercado ainda espera que os grãos fluam, e espera que o USDA projete o aumento dos estoques de milho e soja em seus balanços para as novas safras no relatório de safra (WASDE) a ser divulgado amanhã. A grande questão em minha mente é, quão realista será o USDA em suas estimativas de demanda, considerando o rápido aumento da produção brasileira que está mais barata no mercado global devido a taxas de câmbio vantajosas?