Comentários de Abertura

Wall Street desfrutou de um sentimento de "inclinação ao risco" esta manhã, à medida que as ações dos bancos regionais se estabilizaram, aliviando as preocupações. O índice de volatilidade VIX caiu para menos de 17 pontos no início da sessão, refletindo um contentamento que se espalhou por Wall Street esta manhã. O dollar index subiu para uma nova máxima de 10 dias, perto dos 102,3 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,41%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 3,92%. O setor mais amplo de commodities também se fortaleceu com o sentimento de "inclinação ao risco” da manhã, com os preços do petróleo negociando em alta. Os mercados de grãos e oleaginosas negociam de forma mista antes do tão aguardado relatório de safra do USDA (WASDE), com pouco movimento nos preços do milho e da soja, mas ganhos mais substanciais observados nos mercados de trigo HRW de Kansas City e Minneapolis, com expectativas de que o USDA divulgue um número baixo para a produção hoje devido aos problemas climáticos deste ano que poderiam apertar ainda mais o balanço.

Os novos empréstimos na China caíram bruscamente em abril, para CNY 718,8 bilhões, segundo o Banco Popular da China, representando apenas cerca de metade do total esperado. O declínio acentuado do crescimento dos empréstimos sinaliza uma relutância em investir neste momento de incerteza, exibindo problemas para a economia chinesa. As quedas acentuadas nos empréstimos a empresas e aos empréstimos residenciais refletiram a ampla fraqueza da economia chinesa e possíveis problemas mais significativos que continuam no setor imobiliário chinês. Aumentam as pressões para a China iniciar um programa de estímulo mais significativo, mas isso poderá desvalorizar significativamente o yuan em um momento em que o dólar está mais forte devido ao aperto monetário norte-americano, com o mesmo acontecendo com a Europa. O ponto principal é que o povo chinês não tem confiança na economia da China, e o momento é muito ruim para o governo iniciar o estímulo, enquanto tenta sustentar o yuan em um período em que tenta mover o mundo para favorecer esta moeda em detrimento do dólar.

Sinais confusos saíram da Rússia hoje sobre a possível extensão da Iniciativa de Grãos da Ucrânia. A agência de notícias russa TASS informou anteriormente que suas fontes sugerem que uma extensão de 60 dias será provavelmente anunciada hoje. Mas isso contradiz os comentários do Kremlin, que continuou a manter a linha dura das últimas semanas. Não deveria ser uma surpresa que os negociadores mantivessem uma linha dura para obter o máximo possível das negociações, e essas negociações ainda poderiam desmoronar. Mas os comentários da TASS suscitam um sentimento de otimismo de que veremos mais uma vez uma nova extensão da Iniciativa de grãos. Ainda esperamos ver esforços para mover grãos, independentemente de obtermos uma extensão, mas o custo de fazer negócios deverá subir. A cobertura de seguro para os embarcadores é geralmente o fator mais limitante, e a cobertura de seguro se resume a quanto um expedidor está disposto a pagar para manter a cobertura. Prevejo que veremos surgir algum tipo de pacote de compensação para a cobertura. Obviamente, esses custos aumentariam ainda mais se houvesse um incidente infeliz com uma carga na região, exigindo que esses carregadores reavaliassem novamente o custo-benefício. Mas ainda haverá grãos disponíveis para serem embarcados para quem estiver disposto a pagar os custos dos riscos associados.

Pouco disso importa para os traders de grãos dos EUA esta manhã, antes do grande relatório de safra (WASDE) do USDA, que será divulgado hoje. Este será o primeiro relatório de safra do ano contendo os balanços oficiais do USDA para o novo ano de comercialização 2023-24. O potencial para surpresas que podem mover o mercado é grande. Os traders sabem que a safra de trigo será menor devido a uma seca nas Planícies, e conhecem as intenções gerais do USDA para a área plantada de milho e soja e o rendimento do lado da oferta do balanço. Mas como o USDA criará o lado da demanda do balanço para grãos e oleaginosas? Essa será, provavelmente, a área em que observaremos o maior potencial de surpresas – em qualquer direção. É isso que dará o tom para a temporada de crescimento.

A China já divulgou hoje de manhã os seus novos balanços de O&D. O país asiático aumentou a área plantada de milho deste ano em 0,9%, ao mesmo tempo que aumentou os rendimentos esperados em 0,9%, resultando em uma safra de 282 milhões de toneladas. A demanda interna de milho também aumentou 0,9% para 293 milhões de toneladas, deixando um déficit de 11 milhões a ser preenchido com importações de 17,5 milhões de toneladas, contra 18 milhões no ano em curso. A área de soja também deverá aumentar este ano, mas em 2%, com o rendimento da soja subindo 3,8%, produzindo uma safra de 21,46 milhões de toneladas. Espera-se que o consumo doméstico permaneça estável perto de 95 milhões, reduzindo as importações em 1 milhão, para 94,2 milhões, uma vez que a inclusão de farelo de soja nas rações tem reduzido. A demanda chinesa por importação de milho e soja está entre estável e em queda, em um momento em que o Brasil tem aumentado rapidamente a produção de ambos, e as tensões entre a China e os Estados Unidos aumentam. Não é difícil ver como isso se traduz em problemas futuros para as exportações dos EUA para a China.