Comentários de Abertura

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Arlan Suderman
Chief Commodities Economist

Os futuros de ações negociaram de forma mista no mercado noturno, com uma nova rodada de negociações para evitar uma crise do teto da dívida começando hoje na Casa Branca. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 17 pontos novamente esta manhã, enquanto o dollar index negocia perto dos 103,2 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,69%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,30%. Os preços do petróleo se firmaram no início da sessão, enquanto os preços dos grãos e oleaginosas negociam de forma mista. 

O presidente Joe Biden e o presidente da Câmara, Kevin McCarthy, devem se reunir mais uma vez hoje para continuar as negociações sobre o aumento do teto da dívida. As negociações de hoje ocorrem 10 dias antes de o Departamento do Tesouro dizer que começará a ficar sem dinheiro para cumprir suas obrigações. McCarthy disse que teve uma conversa "produtiva" com Biden na manhã de domingo, antes que representantes de ambos os lados se reunissem por duas horas e meia na noite de domingo para continuar as negociações. Ambos os lados indicam que um calote na dívida norte-americana não é uma opção, e isso geralmente não é esperado. Essas conversas geralmente vão até o último minuto. No entanto, esse pode não ser o maior risco. Apenas chegar perto do prazo pode resultar em um rebaixamento da nota de crédito dos EUA, o que direta e indiretamente eleva as taxas de juros da dívida pública e privada. Isso aumenta as obrigações de pagamento de juros dos EUA, mas também contribui para as pressões inflacionárias do consumidor que desaceleram a economia. Esse é um risco que agora está entrando na zona de perigo à medida que essas conversas se prolongam. 

Wall Street continua a refletir confusão em meio ao contentamento. Os traders de ações estão otimistas de que a economia possa fazer um pouso suave, já que a recessão temida no ano passado permanece indefinida. No entanto, os gestores de fundos continuam a temer que a recessão sufoque a demanda por commodities. Assim, os índices de ações S&P 500 e Nasdaq atingiram máximas de nove meses na sexta-feira, antes de recuarem no fim de semana, enquanto os preços das commodities permanecem sob pressão, com tendência de queda. Enquanto isso, o VIX – índice de medo de Wall Street – continua em baixa, negociando pouco acima das mínimas de quase um ano e meio. Tudo isso ocorre dentro das expectativas crescentes de que o Federal Reserve pode não acabar com aumentos nas taxas de juros. O Fed tem feito o que se diz que faria, mas Wall Street finalmente tem começado a acreditar, e isso não parece importar. Isso se deve, em grande parte, à resiliência que a economia mostrou até agora em meio à rápida escalada dos juros, e à crença de que o Fed está perto do fim do aumento da taxa de juros, mesmo que precise realizar mais um ou dois aumentos. No entanto, os bears do mercado de commodities permanecem no controle desse setor, e há pouco atualmente para contrariá-los até que os dados digam o contrário. 

O Twitter está cheio de previsões de uma repetição da seca de 2012 este ano, ou pelo menos algo próximo disso. As previsões de desgraça por todo o Meio-Oeste geralmente não vêm de meteorologistas profissionais, mas sim de produtores e analistas de commodities. Essa abordagem é fácil quando os preços das commodities estão entrando em colapso e os produtores em todo o Meio-Oeste estão subvendidos em termos de estoques das safras velha e nova. Eles estão procurando um motivo para a esperança de que o recente colapso dos preços das commodities seja temporário, antecipando que um problema climático sazonal fornecerá outra oportunidade de venda em níveis lucrativos. Ninguém quer uma quebra de safra, mas a maioria dos produtores quer que o mercado pelo menos se preocupe com uma quebra de safra a ponto de o mercado se mobilizar para dar a eles uma chance de vender. 

O fato é que há bolsões do Meio-Oeste que continuam sem chuvas. Estou ouvindo a maioria dos produtores no sudeste de Nebraska comentando sobre a seca. A maior parte do Meio-Oeste de fato registrou chuvas abaixo do normal nos últimos 30 dias, mas 76% do cinturão recebeu pelo menos 50 mm de chuvas, com 98% recebendo pelo menos 25 mm. Alguns climatologistas que se saíram muito bem nos últimos anos, me tranquilizaram dizendo que a atmosfera continua se ajustando ao padrão de El Niño como esperado, e que esperam ver o padrão começar a ficar mais úmido em grande parte do Meio-Oeste em meados de junho; talvez já na segunda semana de junho. Eles me lembraram que os episódios de água mais quente – eventos de El Niño – tendem a ser mais secos em junho, antes das chuvas chegarem em julho e agosto. 

Os preços do milho e da soja atingiram território de sobrevenda durante a fase de liquidação da semana passada, então um salto nesta manhã não é uma surpresa. Vale lembrar que os produtores em todo o Meio-Oeste têm buscado um salto que lhes permita vender. Mas é importante lembrar também que os produtores brasileiros estão prestes a colher uma grande safra de milho safrinha, e essa safra está apenas 30% comercializada, abaixo do ritmo normal de 45% a 50%. Isso significa que eles também aguardam um rali para vender. Isso torna mais difícil sustentar um rali sem uma história maior.
 

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