Comentários de Abertura

As ações avançaram à medida que os rendimentos do Tesouro caíram após a divulgação dos dados de inflação desta manhã, criando um ambiente de inclinação ao risco em Wall Street, em antecipação a uma mudança de postura do Federal Reserve nos próximos meses. O índice de volatilidade VIX caiu rapidamente para mínimas de uma semana, negociando próximo dos 14 pontos, enquanto o índice do dólar caiu para mínimas de dois meses, negociando próximo dos 101,1 pontos nesta manhã. Os títulos de 10 anos do Tesouro caíram para mínimas de uma semana, negociando próximos a 3,91%, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos a 4,76% à medida que a diferença entre eles começa a se estreitar. Uma onda de compras impulsionou os ganhos no setor de commodities mais amplo, à medida que os dados de inflação foram divulgados, refletindo o otimismo em relação a um pouso suave para a economia norte-americana. Os preços do petróleo negociam 1% mais altos, atingindo máximas de dois meses, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também está em alta antes do tão aguardado relatório de safra WASDE do USDA a ser divulgado hoje.

O índice de preços ao consumidor dos EUA (CPI) subiu 0,2% no comparativo anual em junho, em comparação com 0,1% em maio, mas abaixo das expectativas dos analistas de 0,3%. O CPI avançou 3,0% no comparativo anual, em comparação com 4,0% em maio e abaixo das expectativas dos analistas de 3,1%. O núcleo do CPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, também subiu 0,2% no comparativo mensal, em comparação com 0,4% em maio e abaixo das expectativas dos analistas de 0,3%. No comparativo anual, o CPI subiu 4,8% em relação ao ano anterior em junho, em comparação com 5,3% no mês anterior e abaixo das expectativas dos analistas de 5,0%.

Os detalhes sempre contam uma história melhor e os números de hoje apresentam mais motivos para otimismo do que eu vi no passado, embora não aliviem totalmente minhas preocupações de longo prazo. Os dados de hoje refletem um aumento de 0,8% em relação ao mês anterior nas commodities energéticas, o que inclui um aumento de 1,0% nos preços da gasolina. Além disso, vimos um aumento de 0,9% nos custos de eletricidade no mês passado, mas esses itens foram parcialmente compensados por uma queda de 1,7% em relação ao mês anterior nos preços do gás natural canalizado. Também foi notável que os preços de carros usados caíram 0,5% no mês, após alguns meses de grandes ganhos, enquanto os preços de carros novos ficaram estáveis no mês. Mais notavelmente, os custos de moradia subiram "apenas" 0,4% no mês, refletindo uma desaceleração há muito esperada nas pressões inflacionárias nesse setor. No entanto, esse é um aspecto que precisaremos acompanhar, diante de sinais de que o setor imobiliário está começando a se aquecer novamente à medida que o sentimento do consumidor melhora, enquanto o fornecimento de moradias continua restrito. Além disso, os serviços, excluindo os serviços de energia, aumentaram apenas 0,3% em relação ao mês anterior. Esses dois setores mencionados ainda estão em alta de 7,8% e 6,2% em relação ao ano anterior. O setor de serviços continua vulnerável às pressões de inflação salarial, com dados recentes mostrando que o mercado de trabalho talvez esteja registrando um aperto novamente.

A conclusão é que esses são bons números, que Wall Street interpreta como evidência de que podemos ter um pouso suave sem a necessidade de o Federal Reserve fazer muito mais do que ser paciente e permitir que o que já fez funcione. Mas eu ainda antecipo, assim como o mercado, que veremos outro aumento de 25 pontos-base na taxa ainda este mês, já que o Fed continua preocupado com os impactos dos setores de moradia e salários na inflação. O caminho atual pode continuar a diminuir um pouco mais os números da inflação geral, mas eu continuo a acreditar que não podemos chegar à meta de 2% sem causar mais dor ao mercado de trabalho, o que por sua vez também afetará o setor imobiliário. O Fed está programado para divulgar seu Livro Bege resumindo o que ele vê na economia e usou em suas decisões de política monetária ainda hoje.

A Iniciativa de Grãos da Ucrânia expira na segunda-feira e a expectativa atual é que ela não seja prorrogada. Os dois últimos navios carregados pela iniciativa estão prestes a passar pelo corredor seguro. A Ucrânia continuará procurando maneiras de movimentar grãos ao longo do próximo ano, encorajada pelo bom funcionamento do programa no ano passado, quando a Rússia suspendeu temporariamente sua participação. No entanto, seu primeiro objetivo será renegociar o acordo. A Turquia espera sediar conversas com a Rússia em agosto, então poucos ou nenhum carregamento são esperados até o final de agosto. A Ucrânia, então, buscará implementar seu "Plano B" de mover grãos sem a cooperação da Rússia, caso essas conversas fracassem, com a expectativa de ajuda da Turquia e das Nações Unidas. A questão que os transportadores enfrentarão será se a Rússia permitirá que isso aconteça considerando seu ataque a um terminal de grãos em Odessa nesta semana.

O USDA está programado para divulgar seu relatório de safra WASDE de julho nesta quarta-feira. Seu relatório de julho geralmente não traz muitas surpresas, mas esse pode não ser o caso hoje. Seu relatório de estoques e área divulgado no dia 30 de junho incluiu grandes mudanças não previstas pelo mercado, que agora devem ser incorporadas aos balanços. Existem várias maneiras pelas quais o USDA pode fazer isso, deixando espaço para surpresas potenciais na forma como o faz. O maior impacto será visto no balanço da safra 23/24, com estoques maiores de milho e mais apertados de soja.