Comentários de Abertura

Wall Street reflete a semana de decisão de política monetária do Fed. As negociações de juros futuros Fed precificam 100% de chances de um aumento de 25 pontos-base na taxa básica de juros na quarta-feira, mas os futuros de ações apresentam um tom mais firme nesta manhã porque esse é o último aumento esperado pelos traders, com a expectativa de que as taxas diminuam posteriormente em 100 a 125 pontos-base durante 2024 - pelo menos essa é a expectativa que o mercado tem precificado. Esse otimismo de longo prazo permite que os traders de commodities se concentrem nas tensões crescentes na região do Mar Negro, que criam um risco maior para os futuros embarques de commodities alimentares e energéticas. O índice de volatilidade VIX negocia pouco acima dos 14 pontos nesta manhã, enquanto o dollar index se fortaleceu, negociando próximo dos 101,2 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam próximos a 3,81%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos a 4,83%. Os preços do petróleo têm subido acima da média móvel de 100 dias pela primeira vez desde o final de agosto, enquanto os preços dos grãos e oleaginosas também registram fortes ganhos, seguindo uma expansão da estratégia da Rússia para bloquear as exportações ucranianas, combinada com um aumento na retórica do presidente Putin no final da semana dirigida à Polônia. De repente, os traders têm interesse em adicionar um prêmio de guerra de volta aos preços das commodities.

O Índice de Atividade Nacional do Fed de Chicago é construído a partir dados econômicos pré-existentes, programado para indicar zero durante períodos de tendência de crescimento econômico, com um desvio padrão de um. O índice para junho atingiu -0,32, abaixo das expectativas dos analistas de +0,03. Além disso, a leitura de maio foi revisada para -0,28, abaixo de -0,15 relatado originalmente. O ponto principal é que os analistas esperavam que o índice refletisse a tendência de crescimento econômico em junho, o que seria uma melhoria em relação ao crescimento abaixo da tendência em maio. No entanto, o maio foi revisado para baixo e o número de junho confirmou o crescimento econômico abaixo da tendência. A média móvel de três meses também foi negativa em -0,16. A primeira leitura do produto interno bruto do segundo trimestre deve ser divulgada na quinta-feira, com analistas esperando que mostre um crescimento de 1,5% durante o trimestre.

A Rússia mostrou suas verdadeiras cores hoje. Parte do motivo declarado para se retirar da Iniciativa do Grão do Mar Negro foi a reclamação de que a Ucrânia não estava enviando grãos suficientes para os países mais pobres do mundo. A Ucrânia declarou publicamente que encontraria outras formas de enviar grãos, e a Rússia prontamente começou a bombardear os portos que possibilitariam tais embarques. Isso incluiu o bombardeio do Porto de Reni no Rio Danúbio, que faz fronteira entre a Ucrânia e a Romênia. Este é provavelmente o ataque mais importante às capacidades de exportação da Ucrânia visto até o momento, desde que a guerra começou em fevereiro de 2022. Ataques aéreos às instalações portuárias em Odessa podem ser explicados como uma consequência de fazer negócios em uma zona de guerra, mas o ataque ao Porto de Reni teve claramente um objetivo - interromper os embarques de grãos alimentares da Ucrânia para o mundo. Isso significa que a infraestrutura que facilita as exportações por terra agora também pode ser considerada como alvo potencial.

A Rússia parece determinada a reter o máximo possível de grãos ucranianos do mercado mundial, não apenas no presente, mas também a longo prazo. Levará bastante tempo para reconstruir a infraestrutura danificada por esses ataques. Os mercados estão reagindo mais à escalada da guerra, que impactará negativamente os embarques de grãos a longo prazo, do que ao impacto imediato. A Rússia continua a inundar o mercado mundial com trigo barato, e a safra recorde do Brasil tem suprido o mudo com milho no curto prazo. No entanto, as implicações a longo prazo da destruição da infraestrutura de exportação de um importante exportador mundial têm consequências maiores. Além disso, a rápida escalada da guerra aumenta os riscos de que a Ucrânia possa retaliar de forma a impactar negativamente as capacidades de exportação russas, o que poderia afetar drasticamente as ofertas mundiais no curto prazo. Isso também tem implicações para a alta da inflação.

O relatório semanal de progresso e condição das safras do USDA deve ser publicado na tarde de hoje. Espero que mostre mais uma semana de melhora nas condições, embora as melhorias desta semana devam ser mais modestas do que as das últimas semanas. Será quente em grande parte do Meio-Oeste, principalmente nas áreas oeste do cinturão agrícola, onde as temperaturas devem ultrapassar os 37°C. Os meteorologistas ainda esperam ver aglomerados de tempestades se formando em torno do sistema de alta pressão para fornecer alguma umidade para a região, embora a cobertura geral seja esperada abaixo do normal, o que pode causar estresse hídrico nas lavouras. Desse modo, espera-se que as condições das safras diminuam na próxima semana, e possivelmente na semana seguinte, dependendo da duração do padrão climático atual. Mas o impacto real nos números finais de produção dependerá do clima em agosto, sobre o qual os meteorologistas ainda estão em desacordo. Nossos meteorologistas continuam a favorecer um clima mais fresco e úmido, o que proporcionaria um período favorável de enchimento de grãos para as safras de milho e soja deste ano, mas primeiro precisamos ver se o sistema de alta pressão desta semana se enfraquecerá ao virarmos o mês, ou se permanecerá estável.