Comentários de Abertura

Os futuros de ações tiveram leve alta antes do último dia de negociação de julho, impulsionados pelo otimismo de um possível pouso suave para a economia norte-americana, em meio aos relatórios de lucros favoráveis. O índice de volatilidade VIX continua a negociar abaixo dos 14 pontos em razão do otimismo. O dollar index está mais firme, em 101,7 pontos nesta manhã. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto de 3,98%, enquanto os títulos de 2 anos negociam próximos de 4,90%. Os preços do petróleo bruto se firmaram, atingindo novas máximas de 15 semanas nesta manhã, enquanto o complexo de grãos e oleaginosas enfrentou pressão de venda devido à melhora do clima no Meio-Oeste para as safras, e diante da ausência de novas ameaças da guerra na Ucrânia.

O Banco do Japão sinalizou o fim de uma era na semana passada ao tomar medidas incrementais para se afastar de sua política de controle da curva de rendimento, em que muitos acreditam ser seus primeiros passos para acabar com décadas de flexibilização quantitativa. O ex-presidente do Federal Reserve, Ben Bernanke, viu a política monetária experimental do BOJ como um modelo a seguir há mais de 15 anos, quando os Estados Unidos e grande parte do resto do mundo entraram em uma crise financeira. A maioria dos outros principais bancos centrais seguiu o exemplo, com o surgimento de acadêmicos defendendo uma nova direção na política monetária - a Teoria Monetária Moderna. O resultado, em grande parte, é o problema atual da inflação global. Desfazer a bagunça criada é o desafio que temos pela frente.

O experimento do banco do Japão falhou em trazer o crescimento econômico prometido, e agora os líderes estão tentando desfazer isso. As implicações são enormes. Os investidores japoneses são os maiores detentores de dívida do governo dos EUA, com USD 1,13 trilhão, devido ao seu maior retorno do que os retornos anteriormente negativos dos títulos japoneses. A China vem em segundo lugar, com USD 0,87 trilhão. O medo é de que os investidores japoneses se desfaçam dos títulos do Tesouro dos EUA à medida que as taxas japonesas começarem a se recuperar, resultando na necessidade de aumento dos rendimentos dos EUA para encontrar compradores substitutos à medida que a dívida norte-americana continua a crescer. Encontrar novos compradores de títulos do Tesouro dos EUA se torna mais difícil à medida que o Fed reduz sua compra de certificados de dívida em USD 1,14 trilhão por ano. Wall Street tem se concentrado em quando o Fed pode mudar sua política de taxa de juros, mas isso não necessariamente significa que as taxas de longo prazo irão cair devido ao exposto acima.

Os dados econômicos da China continuam refletindo problemas, com a atividade fabril em contração pelo quarto mês consecutivo em julho. O setor de não-manufatura continua a ver um crescimento modesto, mas os números também estão em declínio. A diminuição das exportações à medida que grande parte do Ocidente se desvincula da China é uma das principais causas do mal-estar econômico que preocupa os consumidores quanto ao futuro, resultando em menos gastos domésticos também. Os analistas continuam esperando mais estímulos, mas o conjunto de ferramentas econômicas da China tem opções muito limitadas neste momento.

O Centro Meteorológico Nacional da China alertou para um maior risco de danos às safras em sua região produtora de milho, devido às condições contínuas de calor e umidade em grande parte da região, com tempestades de trovões pós-tufão persistindo. Partes das províncias do norte da China foram atingidas pelas chuvas mais intensas em mais de uma década durante o fim de semana. A Tempestade Tropical Khanan se formou no Pacífico e está a caminho de trazer chuvas intensas para a costa da China já na terça-feira. Problemas de alojamento e doenças são as maiores preocupações. O Commodity Weather Group afirmou no final da semana passada que em outros anos semelhantes, a China registrou rendimentos acima da média, então não podemos assumir que o padrão atual resultará em perdas significativas nas safras, mas um padrão semelhante em 2015 resultou em perdas significativas após um surto de ferrugem no milho, portanto o risco permanece.

Quase 2.000 notificações de condições climáticas severas foram registradas nos últimos três dias, mostrando um padrão climático mais ativo no Meio-Oeste dos Estados Unidos do que o esperado. Quedas de energia generalizadas, do Iowa à capital do país, foram relatadas devido a ventos fortes, mas os relatórios de danos às safras até agora têm sido limitados. A tão esperada transição está acontecendo, com o calor da semana passada agora em nosso retrovisor, e um padrão mais ativo prometendo trazer mais chuvas para as safras mais secas do Meio-Oeste. Será um padrão confuso, com algumas pessoas ainda sem receber chuvas. Mas, no geral, devemos ver um padrão muito mais ameno nas próximas duas semanas, com chances de chuva em constante melhora, beneficiando o enchimento de grãos de milho e o desenvolvimento de vagens de soja. Algum dano ocorreu nos últimos dez dias. Agora, precisamos ver o quanto desse dano pode ser compensado pelo tamanho das sementes e pelo desenvolvimento das vagens. As atenções devem ser direcionadas para as reduções nas classificações de milho e soja do USDA, refletindo o estresse do padrão quente e seco da última semana em grande parte do Meio-Oeste. Isso é muito esperado. A questão agora é: para onde vamos a partir daqui, com a expectativa de que as classificações pelo menos se estabilizem nas próximas duas semanas. A StoneX planeja lançar suas primeiras estimativas para a produção com base em pesquisas com clientes amanhã à tarde, com outras estimativas privadas a serem divulgadas nos dias seguintes.