Comentários de Abertura

Os futuros de ações continuaram sob pressão no mercado noturno, à medida que os rendimentos do Tesouro continuam a subir após o rebaixamento do crédito dos EUA pela Fitch. O índice de volatilidade VIX subiu acima dos 17 pontos, atingindo seu nível mais alto desde 1º de junho no mercado noturno, e continua a ser negociado próximo desse nível esta manhã. O dollar index está atualmente próximo dos 102,7, após alcançar máxima de quase quatro semanas mais cedo na sessão. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam em torno de 4,18% nesta manhã, representando o nível mais alto em quase nove meses, enquanto os títulos de 2 anos negociam em torno de 4,91%. Os preços do petróleo têm se recuperado nesta manhã após o colapso de ontem, com os preços negociando 1% mais altos no dia. Os preços de grãos e oleaginosas iniciaram o dia de forma mista.

Os novos pedidos de seguro-desemprego avançaram para 227 mil na semana que terminou em 29 de julho, acima de 221 mil na semana anterior e acima das expectativas dos analistas de 225 mil pedidos, mas ainda em níveis baixos. Isso permitiu que a média móvel de quatro semanas caísse para 228,25 mil pedidos. Os pedidos contínuos para a semana encerrada em 22 de julho aumentaram em 21 mil, totalizando 1,7 milhão, enquanto a média móvel de quatro semanas caiu 4.500, totalizando 1,712 milhão de pedidos. O relatório de demissões da Challenger mostrou intenção de demissão de 23.697 funcionários em julho, abaixo de 40.709 em junho e um número baixo. Esses números combinados refletem um mercado de trabalho apertado antes do aguardado relatório mensal de empregos de amanhã, que deve mostrar que a economia criou 200 mil empregos no mês passado, enquanto a taxa de desemprego permaneceu baixa em 3,6%.

A produtividade não agrícola aumentou a uma taxa anualizada de 3,7% no segundo trimestre, quase três vezes mais do que o esperado pelos analistas (1,3%). Além disso, a produtividade do primeiro trimestre foi revisada para -1,2%, acima de -2,1% originalmente relatado. A produtividade tende a aumentar quando os trabalhadores estão preocupados em manter seus empregos, enquanto tende a cair quando eles sentem que têm controle sobre o mercado de trabalho. A produtividade também pode ser aprimorada por avanços tecnológicos. Os custos unitários de trabalho tendem a cair quando a produtividade aumenta, e isso também aconteceu. Os custos unitários do trabalho aumentaram a uma taxa anualizada de 1,6% no segundo trimestre, abaixo das expectativas dos analistas de 2,6%. Os custos do primeiro trimestre foram revisados para 3,3%, abaixo dos 4,2% relatados anteriormente. Esses números respondem parcialmente ao motivo pelo qual temos visto uma diminuição na inflação salarial apesar do mercado de trabalho apertado atualmente.

Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA continuam a subir, atingindo alta de quase nove meses durante a noite, enquanto também estreitam a inversão com os títulos de 2 anos. A alta nos títulos de 10 anos reflete as crescentes preocupações no mercado em relação ao problema da dívida nacional, agravado pelo temor de que investidores japoneses estejam saindo do mercado dos EUA para seus próprios títulos, reduzindo o número de compradores de títulos da dívida dos EUA em um momento em que a dívida nacional cresce rapidamente. De fato, a dívida nacional dos EUA cresceu em USD 1,8 trilhão nos últimos dois meses. Agora, considerando que o Federal Reserve esteja reduzindo seu ritmo de compra de instrumentos de dívida em USD 1,14 trilhão por ano. A principal maneira de encontrar novos compradores para esses títulos da dívida é através de maiores rendimentos. Isso impacta diretamente as taxas de juros hipotecárias e as taxas de outras dívidas do consumidor. É assim que a política monetária, os gastos fiscais e as mudanças nas classificações de crédito se combinam para afetar negativamente o bolso do consumidor médio, bem como a perspectiva econômica do país. Espero que essa questão realmente se torne explosiva em cerca de 15 meses - imediatamente após a próxima eleição.

O estreito de Kerch, entre a Rússia e a Crimeia, serve como uma passagem vital para o petróleo bruto e trigo russos para o mercado de exportação, incluindo quase 40% de seus embarques de trigo, com dezenas de navios passando sob a ponte de Kerch toda semana. Esta é a ponte que periodicamente tem sido alvo de ataques das forças ucranianas, pois ela serve como um canal para a Rússia transferir recursos de apoio militar para a guerra no sul da Ucrânia. Esses ataques se intensificaram após a retirada da Rússia da Iniciativa de Grãos do Mar Negro e seu subsequente ataque à infraestrutura de exportação da Ucrânia. Isso levanta preocupações de segurança para o estreito. Consequentemente, os transportadores relatam que o estreito está fechado para o tráfego durante a noite, com todo o movimento restrito às horas diurnas, refletindo as elevadas preocupações de segurança. Os mercados estão nos dizendo que o mundo está lidando bem atualmente com a perda de grãos da Ucrânia - pelo menos por enquanto. Mas qualquer coisa que possa interromper o movimento das exportações russas seria um ponto de virada para os balanços mundiais. O risco disso pode ser baixo, mas as implicações seriam enormes.

A pesquisa de agosto da StoneX revelou expectativas de que a safra de milho deste ano produzirá 15,274 bilhões de bushels (387,9 milhões de toneladas), com um rendimento de 177,0 bushels por acre (11,11 ton/ha), em linha com a minha estimativa de rendimento há um mês. Usando os números de demanda do USDA, isso deixaria os estoques finais em 2,216 bilhões de bushels (56,28 milhões de toneladas) no ano-safra 2023/24, o que corresponderia a uma relação estoque/uso de 15,3%. Minhas estimativas de demanda levariam os estoques finais para 2,526 bilhões de bushels (64,16 milhões de toneladas) ou uma relação de 17,8%. Nossos clientes estimam a safra de soja em 4,173 bilhões de bushels (113,57 milhões de toneladas), com um rendimento de 50,5 bushels por acre (3,40 ton/ha). Isso diminuiria os estoques finais para 177 milhões de bushels (3,18 milhões de toneladas), ou 4,2% do uso esperado. Ao contrário do milho, isso representaria estoques muito apertados ao longo do próximo ano. Os fundamentos do milho e da soja estão seguindo caminhos diferentes devido às tendências de área plantada e demanda.