Comentários de Abertura

Os futuros de ações negociaram em leve alta nesta manhã, impulsionados por uma nova rodada de mudanças de política da China com o objetivo de restaurar a confiança em seus mercados financeiros. Wall Street agora olha para a segunda leitura desta semana dos dados do PIB dos EUA do segundo trimestre a ser divulgado na quarta-feira e para o relatório mensal de empregos na sexta-feira, no contexto dos comentários contracionistas (hawkish) do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, em Jackson Hole, Wyoming, na sexta-feira. As ações têm um tom levemente otimista nesta manhã, em grande parte em razão os desenvolvimentos do mercado chinês. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 16 pontos, enquanto o dollar index negocia perto dos 104,1 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,20%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 5,06%, depois de ficarem acima de 5,10% no início desta manhã. Os preços do petróleo bruto negociam de forma mista esta manhã em uma sessão de baixo volume, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estão mistos.

As ações chinesas iniciaram a semana em alta, antes de muitas dessas ações apagarem a maioria dos ganhos antes do final da sessão. De acordo com nossa equipe em Xangai, a China anunciou várias medidas no fim de semana destinadas a reforçar os mercados de capitais do país; tentando reforçar a confiança nesses mercados. A China cortou seu imposto de selo pela metade, reduzindo os custos de transação para os participantes do mercado que compram ações chinesas. Analistas estimam que o movimento pode devolver 130 bilhões de yuans (USD 17,83 bilhões) aos investidores na forma de taxas dispensadas. Esta medida raramente aplicada foi implementada pela última vez durante a crise financeira global de 2008. A China também reduziu os requisitos de margem para investidores que compram ações para 80% do valor, de 100% anteriormente. Mudanças políticas semelhantes implementadas na Grande Recessão levaram a uma tendência altista do mercado em 2009. Infelizmente, os investidores não têm confiança na capacidade desses movimentos de sustentar essa confiança em meio aos dados econômicos fracos que continuam a fluir para o mercado, como ilustrado pelo colapso de hoje do rali robusto inicial. Os lucros das principais empresas industriais da China continuam a melhorar, mas permanecem quase 16% menores do que no ano anterior. As empresas privadas estão se saindo melhor, com seus lucros melhorando em um ritmo um pouco melhor, embora ainda em queda no comparativo anual.

O presidente do Fed, Jerome Powell, adotou um tom contracionista nesta sexta-feira, ao discursar no Simpósio Econômico em Jackson Hole, Wyoming. O tom contracionista não foi tão surpreendente quanto a força das palavras que ele usou. Powell afirmou que a política monetária do Fed até agora foi minimamente eficaz na redução dos gastos do consumidor, ou na redução da inflação no setor de serviços, que é fortemente dependente de um mercado de trabalho apertado. As negociações de juros futuros do Fed agora negociam cerca de 60% de chances de outro aumento na taxa de juros até a reunião de novembro, ao mesmo tempo em que reduzem as chances das expectativas dos mercados de cortes no próximo ano. A mensagem de juros "mais altos por mais tempo" veio em alto e bom som nos comentários de Powell, ao reafirmar o compromisso absoluto do banco central norte-americano com a meta de inflação de 2%. Taxas de juros mais altas tendem a levar a maiores carregos nos mercados de grãos, que os fundos gostam de negociar. Essa também é uma receita para a pressão altista da inflação de alimentos, que eventualmente tende a trazer dinheiro de volta ao setor de commodities como uma proteção contra essa inflação. As taxas de inflação muito fortes de 1980 representaram uma segunda onda de inflação, que é o que o Fed está tentando evitar. A questão é: será capaz de fazê-lo em meio ao problema dos gastos fiscais e à rápida deterioração do orçamento federal que abordei anteriormente?

O Pro Farmer divulgou suas estimativas de produtividade na sexta-feira, após uma semana de visitas às safras de milho e soja do Meio-Oeste. A publicação fixou a safra de milho deste ano em 172,0 bushels por acre (10,80 ton/ha), enquanto estimou a safra de soja em 49,7 bushels por acre (3,34 ton/ha). Ambos vêm abaixo da estimativa do USDA para agosto, de 175,1 bpa (10,99 ton/ha) e 50,9 bpa (3,49 ton/ha) para milho e soja, respectivamente. O mercado viu essas estimativas como razoáveis e que ainda podem recuar com o padrão climático atual. O clima está muito ameno em todo o Meio-Oeste nesta manhã, embora o calor deva se reconstruir em toda a região à medida que nos dirigimos para o fim de semana do feriado do Labor Day, com grande parte de setembro devendo ver leituras acima do normal – embora esteja começando a diminuir à medida que avançamos para o outono. Pancadas de chuva dispersas são esperadas, mas um padrão seco geral provavelmente permanecerá em jogo na maior parte do Cinturão Agrícola nas próximas semanas.

Espigas caídas foram observadas em algumas áreas de milho na semana passada. As espigas de milho normalmente caem depois que atingem a maturidade, mas este ano muitas estão caindo já na fase de enchimento dos grãos. O milho caído interrompe o fluxo de água e nutrientes que chegam à espiga através da haste, resultando em menor potencial de rendimento. Isso pode reduzir o potencial de rendimento para mínimas ou metade do seu valor normal, dependendo da fase de maturidade em que ocorre. O problema da espirra caída é mais presente em Nebraska, oeste de Iowa e sudeste de Minnesota – áreas que viram estresse extremo em alguns momentos nesta temporada de crescimento. Mas não acontece com todas as espigas da região. O Pro Farmer diz que eles contabilizaram o problema em sua estimativa de produtividade divulgada na sexta-feira, o que sugere que, embora seja um problema significativo nas lavouras em que ocorre, não é um problema significativo em relação à safra como um todo. Mas está afetando parte da safra deste ano. No entanto, o foco principal continuará sendo as potenciais perdas na soja devido ao abortamento de vagens ou grãos pequenos na vagem, uma vez que essa safra tem um balanço mais apertado.