Comentários de Abertura

Os gastos do consumidor norte-americano aumentaram no mês passado, enquanto os pedidos de seguro-desemprego caíram. Os futuros de ações se firmaram nesta manhã, embora permaneçam cautelosos antes do relatório mensal de empregos dos EUA a ser divulgado amanhã. O índice de volatilidade VIX caiu para uma mínima de um mês abaixo dos 14 pontos nesta manhã, enquanto o dollar index se firmou em 103,6 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,10%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,89%. Os preços do petróleo bruto estão 1,5% mais altos para máximas de duas semanas com a conversa do mercado de que a OPEP estenderá os cortes de produção até outubro, enquanto o mercado de grãos e oleaginosas foi misto para mais fraco.

A renda pessoal subiu 0,2% na comparação mensal em julho, abaixo das expectativas dos analistas de que repetiria o crescimento de 0,3% de junho. No entanto, as despesas pessoais subiram 0,8% na comparação mensal em julho, ante 0,5% em junho e acima das expectativas dos analistas de crescimento de 0,6%. Os consumidores ainda estão gastando, usando cartões de crédito, se necessário. O índice de preços PCE subiu 0,2% na comparação mensal em julho, estável em relação ao mês anterior e com as expectativas dos analistas. O índice de preços PCE subiu 3,3% na comparação anual em julho, ante 3,0% no mês anterior, mas correspondendo às expectativas dos analistas. O núcleo do índice de preços PCE, que exclui os setores de alimentos e energia mais voláteis, subiu 0,2% na comparação mensal, correspondendo ao mês anterior e correspondendo às expectativas dos analistas. O núcleo do índice de preços PCE subiu 4,2% na comparação anual em julho, ante 4,1% em junho, mas correspondendo às expectativas dos analistas. Tudo isso foi consistente com o relatório do índice de preços ao consumidor. A questão-chave será o que acontece nos números de agosto, considerando a alta nos preços de energia que os dados de julho não captaram.

Os novos pedidos de seguro-desemprego caíram para 228 mil na semana encerrada em 26 de agosto, ante 232 mil na semana anterior e abaixo das expectativas dos analistas de 238 mil pedidos. Isso coloca a média móvel de quatro semanas em 237,5 mil, o que basicamente coincide com a semana anterior. Os pedidos contínuos na semana encerrada em 19 de agosto subiram 28 mil, para 1,725 milhão, enquanto a média móvel de quatro semanas subiu 8,250 milhão, para 1,704 milhão. O relatório de demissões da Challenger revelou anúncios de 75.151 demissões nas próximas semanas, contra 23.697 anunciadas no mês passado.

O mercado imobiliário da China é um indicador-chave para a saúde de sua economia – respondendo por 30% do Produto Interno Bruto. Três quartos dos bens do cidadão típico estão ligados a imóveis. Isso o torna uma grande parte na formação do sentimento do consumidor e nos gastos do consumidor. Josh Cannington, vice-presidente de gerenciamento de taxas de juros da StoneX, observa que as incorporadoras imobiliárias da China enfrentam um déficit de liquidez de 18,9 trilhões de yuans que pode se transformar em uma crise de solvência até o final deste ano. Isso equivale a 15% do PIB da China. A queda nas vendas de imóveis deste ano corre o risco de cortar as fontes de financiamento para as incorporadoras cumprirem as obrigações financeiras que vencem ainda este ano. Seus passivos de curto prazo e compromissos de investimento devem exceder o caixa disponível em 18,9 trilhões de yuans até dezembro, no ritmo atual. Os empréstimos bancários poderiam fornecer talvez 4,2 trilhões de yuans, mas isso ainda deixaria um déficit de 14,7 trilhões de yuans. O governo provavelmente virá em socorro, mas isso também pode sobrecarregar seu balanço. Os 18,9 trilhões de yuans necessários equivaleriam a dois terços do orçamento geral dos governos central e local combinados. Pagar essa conta exigiria uma emissão maciça de certificados de dívida, ou cortes severos em outras despesas, ou alguma combinação disso e incorporadoras sofrendo um golpe de capital. A empresa imobiliária Country Garden reportou um prejuízo de 48,9 bilhões de yuans (US$ 6,7 bilhões) no primeiro semestre de 2023.

O relatório semanal de vendas de exportação do USDA desta manhã revelou pouco em notícias que movimentam o mercado, embora as vendas de sorgo para a China permaneçam fortes. Fora isso, a China continua sendo um comprador ativo da soja brasileira e, em menor medida, do milho. Sim, a China está comprando soja dos Estados Unidos, mas não chega nem perto do ritmo que normalmente faz nesta época do ano. A soja brasileira continua muito competitiva para esta época do ano, enquanto os compradores chineses também continuam preocupados com os problemas para obter soja através do Canal do Panamá nos próximos meses, já que os baixos níveis de água continuam a assolar o canal. Os compradores chineses acompanharão de perto o início da temporada de crescimento do Brasil. Os padrões climáticos de El Niño tendem a favorecer a Argentina e o sul do Brasil, enquanto o início da fase de crescimento muitas vezes pode ser atrasado no Mato Grosso e outras áreas do norte por um atraso do início das chuvas de monção em anos de El Niño. Essas áreas do norte normalmente não permitem que a soja seja plantada até depois de 15 de setembro para reduzir o risco de ferrugem asiática, os produtores do Mato Grosso receberam permissão para plantar já em 1º de setembro deste ano, mas devem fazê-lo atualmente devido às preocupações com ferrugem e chuvas acima.

O Meio-Oeste está esquentando novamente, enquanto também permanece majoritariamente seco. Isso tem afetado as lavouras, com as projeções de produtividade caindo lentamente. Alguns argumentariam que a erosão rápida diminuiria, e isso é verdade em algumas áreas. Mas faltam dados que sugiram que as safras nacionais de milho e soja estão em colapso neste momento. O USDA está atualmente coletando amostras em todo o Meio-Oeste, o que deve nos dar nossa melhor visão até agora das safras quando divulgarem seus resultados em 12 de setembro.