Comentários de Abertura

Os futuros de ações registraram um tom positivo durante a noite, antes da aguardada decisão de política monetária do Federal Reserve hoje. O índice de volatilidade VIX continua a negociar perto dos 14 pontos, enquanto o dollar index negocia próximo dos 105,0 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam em torno de 4,33%, depois de igualar a máxima de 16 anos de ontem, que foi de 4,37%. Os títulos de 2 anos negociam em torno de 5,06%. Os preços do petróleo bruto cederam a mais realização de lucros hoje, após atingirem máximas de um ano na terça-feira em condições de sobrecompra. Os mercados de grãos e oleaginosas viram uma continuação das compras na terça-feira, seguindo mais uma semana de declínio nas classificações das safras.

Um aumento nas taxas de juros hoje pelo Federal Reserve seria um choque para o mercado. As negociações de juros futuros nesta manhã indicam apenas 1% de chances de um aumento nas taxas após o término da reunião do Fed de hoje, mantendo 29% de chances de um aumento nas taxas na reunião de novembro. Isso não será o foco dos traders. Em vez disso, eles estarão concentrados na orientação futura do Fed, que lançará luz sobre as percepções dos banqueiros centrais sobre a saúde da economia e o impacto até agora de seu aperto monetário. Eles acreditam que os dados recentes fornecem indicação suficiente de que o aperto até agora foi suficiente para eventualmente reduzir a inflação para a meta de 2%, ou será necessário fazer mais? Os traders também procurarão nas projeções indicações sobre por quanto tempo as taxas podem ser mantidas nos níveis atuais antes de serem reduzidas. Também estarei atento a qualquer menção à sequência de greves trabalhistas que estamos vendo ocorrer, que tanto prejudicam a economia quanto contribuem para a questão contínua da inflação salarial. Portanto, embora se espere que esta seja uma reunião "tranquila", há muito em jogo para definir o tom futuro.

Também estarei atento a qualquer menção à inflação de commodities na declaração de hoje e na coletiva de imprensa correspondente. Os preços de energia estão excluídos dos números de inflação central monitorados pelo Federal Reserve, mas acabam afetando quase todos os aspectos da estrutura de preços da economia. Os consumidores são mais sensíveis aos aumentos dos preços da gasolina, mas os custos mais altos do petróleo também afetam o frete, embalagens e até os salários. Os preços do petróleo bruto recuaram esta manhã antes da decisão do Fed de hoje, mas isso acontece depois que os preços atingiram condições de sobrecompra em máximas de um ano a US$ 93,74 por barril ontem. A força observada na terça-feira também levou os preços a ultrapassarem a resistência da linha de tendência nos gráficos. No entanto, eles acabaram recuando abaixo dessa resistência no final da sessão, desencadeando uma realização de lucros por parte dos especuladores no mercado, o que definiu a direção de curto prazo. A longo prazo, o mercado continua preocupado com o aperto de oferta devido aos cortes da OPEP+ e à dificuldade do mercado norte-americano em aumentar a produção no ambiente político atual. Os preços elevados aumentam os investimentos, mas geralmente é necessário preços mais altos para fazê-lo quando o ambiente político é tão negativo em relação aos combustíveis fósseis.

Enquanto isso, os títulos do Tesouro a longo prazo continuam a subir, com os títulos do Tesouro de 10 anos atingindo máximas de 16 anos na terça-feira, que foram atingidos novamente no início da sessão de hoje antes de recuarem. O Federal Reserve controla a estrutura das taxas de curto prazo, mas só pode tentar influenciar as taxas de longo prazo. O Congresso continua a gastar, aumentando a oferta de títulos da dívida oferecidos ao mercado. O Federal Reserve está reduzindo sua demanda por esses certificados de dívida em US$ 1,14 trilhão por ano, à medida que reduz seu balanço para reduzir o estímulo monetário injetado durante a pandemia. Japão e China são os maiores detentores estrangeiros de certificados de dívida dos EUA, e ambos estão reduzindo sua demanda por esses certificados de dívida por várias razões. Na verdade, a China reduziu sua posse de certificados de dívida dos EUA em mais US$ 13,6 bilhões em julho, nos dados mais recentes disponíveis, levando suas participações atuais aos menores níveis em 14 anos, após vender US$ 191,4 bilhões nos 16 meses anteriores, enquanto o Japão reduziu suas participações em US$ 116,5 bilhões durante o período. O aumento na oferta de certificados de dívida cria a necessidade de aumentar a demanda por eles em um momento em que os principais compradores anteriores estão reduzindo sua posse. A principal maneira de equilibrar oferta e demanda é aumentar os rendimentos desses certificados de dívida, levando a taxas de juros mais altas. Esta é outra forma pela qual os gastos do Congresso elevam as taxas de juros, prejudicando a economia e ao mesmo tempo contribuindo para a inflação.

A colheita continua a ganhar ímpeto no Meio-Oeste, revelando um mix de resultados em toda a região. Mais uma vez, os melhores resultados em relação ao normal estão no leste, com resultados mais decepcionantes na região oeste. Minha inclinação é que veremos o USDA reduzir os rendimentos novamente em outubro devido ao tamanho menor das sementes este ano, com base em minha formação agronômica. Quero ser totalmente transparente sobre minha inclinação. Dito isso, os resultados iniciais da colheita certamente apoiam tal cenário, com resultados mais decepcionantes relatados até agora do que resultados fortes. Mas também alerto que os resultados iniciais da colheita podem ser enganosos em relação à safra como um todo, e poucos agricultores se gabam de rendimentos recordes. Portanto, embora minha inclinação seja que os rendimentos de milho e soja do USDA diminuirão no futuro, não acredito que possamos depender dos resultados iniciais da colheita para provar o caso. Terei mais confiança nisso quando vermos mais 20 ou 30% das colheitas colhidas.