Comentários de Abertura

As ações estão estagnadas com a economia nesta manhã, à medida que os traders estão preocupados com as altas taxas de juros e os efeitos da estagflação ganhando espaço tanto na Europa quanto nos Estados Unidos, com a possibilidade de uma paralisação do governo neste fim de semana adicionando às preocupações. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 18 pontos novamente nesta manhã, depois de atingir uma nova máxima de cinco semanas na segunda-feira. O dollar index negocia perto dos 106,0 pontos neste momento, depois de atingir uma nova máxima de 10 meses acima dos 106,2 mais cedo na sessão. Os títulos 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,52%, depois de atingir uma nova máxima de 16 anos perto de 4,57% durante a noite, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 5,14%. Os preços do petróleo bruto estão mistos, enquanto o setor de grãos e oleaginosas está em sua maioria em queda nesta manhã.

O financiamento completo do governo dos EUA expira à meia-noite do dia 30 de setembro, a menos que o Congresso aprove a legislação necessária para continuar financiando as operações e obtenha a assinatura do presidente antes disso. Em jogo está uma discussão sobre o ritmo dos gastos do governo em Washington e o desejo de alguns membros do Congresso de usar esse ponto de pressão para impor disciplina no financiamento. A Fitch rebaixou sua classificação de crédito dos EUA neste verão devido aos gastos desenfreados no Congresso e ao padrão estabelecido de debates contínuos que resultam em projetos de lei de gastos de curto prazo e aumento do déficit nos últimos 20 anos. A mudança provocou imediatamente um aumento nas taxas de juros. A S&P rebaixou sua classificação de crédito em 2011 durante uma batalha orçamentária semelhante. A preocupação atual é que esse debate leve a Moody's a rebaixar sua classificação de crédito. A agência já alertou que "uma paralisação seria negativa para a soberania dos EUA. Em particular, ela demonstraria as restrições significativas que a polarização política crescente impõe à formulação de políticas fiscais em um momento de enfraquecimento da força fiscal, impulsionado pelo aumento dos déficits fiscais e pela deterioração da acessibilidade da dívida." O analista da Moody's, William Foster, disse à Reuters: "Se não houver uma resposta eficaz em termos de política fiscal para tentar compensar essas pressões... a probabilidade de isso ter um impacto cada vez mais negativo no perfil de crédito estará presente. E isso poderia levar a uma perspectiva negativa, potencialmente a um rebaixamento em algum momento, se essas pressões não forem tratadas."

O problema da dívida dos EUA tem um impacto significativo nos mercados de commodities. Não vou discutir se fechar o governo é a maneira apropriada de lidar com o problema. Mas vou abordar a preocupação de que o Congresso continue gastando mais do que arrecada, porque é isso que nós, o povo, continuamos elegendo-os para fazer. Somos uma cultura que quer o que quer quando quer, e nos preocuparemos em pagar por isso mais tarde. Esse "mais tarde" está rapidamente se aproximando. Atualmente, o orçamento dos EUA custa cerca de US$ 708 bilhões por ano apenas em pagamentos de juros de nossa dívida nacional, o que é o dobro do que era no verão de 2022, e está rapidamente se aproximando dos US$ 795 bilhões que gastamos anualmente com defesa nacional e guerra. O Escritório de Orçamento do Congresso prevê que a obrigação de juros aumentará para US$ 902 bilhões daqui a quatro anos, enquanto o Escritório de Administração e Orçamento projeta que aumentará para US$ 929 bilhões por ano nesse ponto. Mas essas estimativas são baseadas em suposições de taxas mais baixas no futuro, e estamos vendo mais evidências de que não será o caso. Manter a tendência atual resultaria na obrigação anual de juros do orçamento nacional subindo para quase US$ 3 trilhões! A verdade provavelmente está em algum lugar no meio, mas a questão fundamental é que os pagamentos de juros da dívida nacional estão prestes a sobrecarregar o orçamento fiscal norte-americano.

O Congresso cada vez mais se encontra em uma posição de pegar emprestado mais dinheiro não apenas para pagar obrigações de gastos, mas também para pagar os juros sobre a dívida existente. Isso aumenta a oferta de títulos da dívida no mercado. O mercado deve atrair compradores suficientes para esses certificados de dívida em um momento em que o Federal Reserve, China e Japão estão todos reduzindo suas compras em cerca de US$ 1,3 trilhão por ano. As compras de títulos do Tesouro pelo varejo estão aumentando, mas encontrar compradores suficientes para corresponder à oferta de certificados de dívida exige rendimentos suficientemente altos para atrair esses compradores. Quanto maior a oferta de certificados de dívida, mais o mercado precisa trabalhar para atrair compradores suficientes, além do que o Fed faz. Isso aumenta o custo de manter grãos, resultando em prêmios de carrego maiores incorporados nos contratos futuros para cobrir o custo de armazenamento. Isso contribui para a inflação alimentar mais alta.

As condições da safra de milho aumentaram um pouco esta semana, principalmente devido a um grande aumento em Illinois, enquanto as classificações de soja diminuíram um pouco novamente. Os preços de grãos e oleaginosas têm sido pressionados pela de colheita no momento, com pressão adicional de um dólar forte e taxas de juros mais altas. No entanto, os preços do trigo ocasionalmente encontram suporte em manchetes de mais ataques às instalações portuárias da Ucrânia. A Rússia ainda não confirmou os rumores de que a Ucrânia matou o comandante da Frota do Mar Negro de Moscou, mas acredita-se que isso esteja por trás dos ataques atuais contra a Ucrânia. O mercado está em grande parte imune às notícias da guerra na Ucrânia e provavelmente permanecerá assim até que acredite que os embarques de commodities da Rússia serão reduzidos. A produção da Ucrânia é importante, mas não a curto prazo, após duas colheitas abundantes na Rússia. O dia em que isso importará para os mercados provavelmente chegará, mas esse dia não é hoje.