Comentários de Abertura

O foco está nos empregos hoje, com a divulgação do relatório mensal de empregos do governo norte-americano definindo o tom das expectativas para a reunião do Federal Reserve na próxima semana. Esse relatório trouxe algumas surpresas que resultaram em resultados mistos em Wall Street, enquanto os traders analisam os diferentes números do relatório. O índice de volatilidade VIX negocia abaixo dos 13 pontos esta manhã, refletindo uma complacência contínua em Wall Street, enquanto o dollar index segue os rendimentos mais altos do Tesouro após a divulgação dos dados, negociando perto dos 104,2 pontos após atingir máximas de três semanas. Os de 10 anos títulos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,23%, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 4,71%, já que ambos recuam após o aumento inicial com a divulgação dos dados. O petróleo bruto inicialmente teve um impulso extra com o relatório de empregos, elevando os preços em 2% após a queda de ontem para mínimas de cinco meses. Os mercados de grãos e oleaginosas estão novamente mistos esta manhã, com a soja recebendo um impulso dos riscos climáticos no Brasil.

A economia norte-americana criou 199 mil empregos em novembro, acima dos 150 mil de outubro e superando as expectativas dos analistas de 180 mil. A taxa de desemprego caiu para 3,7% em novembro, abaixo das expectativas dos analistas de que permaneceria em 3,9%. Na verdade, o número de desemprego de hoje ficou abaixo da menor estimativa do mercado antes do relatório. A taxa de participação no mercado de trabalho aumentou levemente para 62,8%, como esperado. Os salários do setor privado subiram 150 mil em novembro, em linha com as expectativas dos analistas, embora o número de outubro tenha sido revisado para 85 mil, abaixo dos 99 mil anteriores. O número de desempregados de longo prazo caiu para 1,2 milhão de pessoas em novembro. O número de pessoas empregadas em tempo parcial por motivos econômicos caiu 295 mil para 4,0 milhões em novembro. São pessoas que desejam um emprego em tempo integral, mas não conseguiram encontrar ou tiveram suas horas reduzidas pelo empregador. A indústria manufatureira adicionou 28 mil empregos em novembro, após uma redução de 35 mil em outubro. O setor de saúde adicionou 77 mil empregos em novembro, acima do ganho médio mensal de 54 mil, enquanto o setor público adicionou 49 mil empregos, em linha com a média para esse setor. No entanto, o emprego no varejo subtraiu 38 mil empregos em novembro, o que é um pouco desanimador, já que a temporada de compras de fim de ano ganha impulso, ou não.

Os ganhos médios por hora aumentaram 0,4% no mês de novembro, acima das expectativas dos analistas de ganhos de 0,3% e dobrando o ritmo visto em outubro. Os ganhos médios por hora aumentaram 4,0% na comparação anual em novembro, em linha com o mês anterior e com as expectativas dos analistas. A semana média de trabalho por hora subiu para 34,4 horas, acima das expectativas dos analistas de que permaneceria inalterada em 34,3 horas. O aumento na semana de trabalho combinado com um aumento mensal maior do que o esperado nos ganhos por hora sugere que a inflação salarial continua significativa, juntamente com uma taxa de desemprego mais baixa e um número de criação de empregos maior do que o esperado, apoiando a ideia de que o mercado de trabalho está se tornando mais apertado novamente, em vez de continuar se suavizando. Isso se alinha com os números semanais de desemprego divulgados ontem, que mostraram uma tendência semelhante nos números de longo prazo. As negociações de juros futuros precificam expectativas de que veríamos nosso primeiro corte na taxa em março antes da divulgação dos dados, mas essas probabilidades estão recuando um pouco agora. Pessoalmente, não acredito que veremos um corte na taxa em março, maio, ou talvez não antes do final do ano, a menos que vejamos um quadro econômico muito mais sombrio se desenrolar. Baseio isso no que o Fed declarou claramente como sendo uma prioridade. Ele repetidamente afirmou que não quer repetir o erro cometido em 1980, quando mudou de direção muito cedo, permitindo que a inflação voltasse com força. Desse modo, afirmou muitas vezes que prefere errar pelo lado de manter as taxas altas por muito tempo. Ele afirmou ainda que está mais preocupado com a inflação "super-core", que é amplamente impulsionada pela inflação salarial, que continua significativa.

Nada será fácil no Centro-Oeste do Brasil, com o padrão climático continuando a oscilar entre desastre e uma safra recorde. As chuvas são muito irregulares - ao contrário das chuvas de monção típicas - e, portanto, alguns são abençoados com safras muito saudáveis, enquanto a pouca distância as plantações estão morrendo. Os mercados se preocupam apenas com a soma do bom e do ruim, e até agora as estimativas privadas locais sugerem que eles somam uma safra adequada para atender à demanda sem aumentar as exportações dos EUA. Isso pode mudar no futuro, mas até agora, não temos evidências de tal mudança, embora a previsão sugira que continuaremos a oscilar nessa linha tênue no Centro-Oeste do Brasil. As evidências continuam a sugerir que estamos do lado "bem suprido" dessa linha, mas a linha é suficientemente tênue para que o mercado veja razões para manter um prêmio de risco no preço até que mais seja conhecido. Deveríamos saber muito mais até o final do mês, quando alguns dos primeiros resultados da colheita começarem a aparecer. Enquanto isso, a demanda de exportação de milho e trigo continua a chegar regularmente, liderada pela China, com indícios de que podemos ter atingido um ponto baixo de curto prazo no mercado. O trigo SRW tem sido o maior beneficiário dos negócios chineses recentemente, com o trigo HRW ainda precisando encontrar mais negócios.