Comentários de Abertura

Os futuros de ações tiveram um tom positivo durante a noite, antecedendo os dados de inflação desta manhã, assim como o início da reunião desta semana do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), que discutirá se uma mudança na política monetária é apropriada. Tanto os futuros de ações quanto o setor de commodities viram um rápido aumento nos valores com a divulgação dos dados de inflação desta manhã, mas essa força diminuiu à medida que os traders assimilaram melhor os números. O índice de volatilidade VIX continua a negociar perto de mínimas de vários anos abaixo dos 13 pontos nesta manhã, refletindo uma total ausência de medo em Wall Street, enquanto o dollar index negocia perto dos 103,9 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,22%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,72%. Os preços do petróleo bruto estão 2% mais baixos no início da sessão, enquanto o setor de grãos e oleaginosas negociou majoritariamente em alta durante a noite.

O índice de preços ao consumidor subiu 0,1% no mês de novembro, um pouco mais elevado do que as expectativas dos analistas de que permaneceria estável durante o mês, assim como foi em outubro. O CPI subiu 3,1% no comparativo anual em novembro, em linha com as expectativas dos analistas, mas abaixo dos 3,2% do mês anterior. O núcleo do CPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,3% no mês de novembro, em linha com as expectativas dos analistas, mas acima de 0,2% no mês anterior. O núcleo do CPI subiu 4,0% na comparação anual em novembro, em linha com as expectativas dos analistas e com o ritmo observado no mês anterior. Uma análise simples dos dados de novembro indica que o aumento nos custos de moradia, transporte, serviços médicos e veículos usados compensou quedas significativas nos preços de energia.

As negociações de juros futuros do Fed aumentaram as probabilidades de um corte nas taxas do Fed até a reunião de março quando os dados desta manhã foram divulgados, o que representa uma total desconexão com o que os dados indicam versus o que o Fed tem nos dito nos últimos anos. O Fed repetiu várias vezes que preferiria errar do lado "muito alto por muito tempo" do que mudar de direção cedo demais. Ele afirmou repetidamente que não mudaria de direção até estar confiante de que estávamos em um caminho sustentável que nos levaria de volta ao mandato de inflação de 2%, e que seu foco principal era moradia e custos salariais. Os dados de hoje, combinados com os dados de emprego da semana passada, sugerem que a inflação continua bastante persistente nesses setores. O "pensamento coletivo" em Wall Street é que o Fed deve começar a mudar de direção no início de 2024, mas esse pensamento está errado há 20 meses. Acredito que o exposto oferece a justificativa para o Fed fortalecer sua retórica contracionista (hawkish) ao divulgar seu comunicado na quarta-feira. A questão principal pode ser: o tom dos comentários do Fed e do presidente do Fed, Jerome Powell, em sua coletiva de imprensa será convincente? Não tem sido em algumas das últimas aparições de Powell, então veremos se ele trabalha nisso. Parte do problema pode ser que Powell continua insistindo em decisões de política unânimes, e está se tornando mais difícil alcançar isso com alguns de seus membros mais expansionistas (dovish) que estão cedendo ao "pensamento coletivo" de Wall Street. Foi interessante ver essas probabilidades de um corte na taxa mudarem posteriormente para maio nas negociações dos futuros dos fundos federais, à medida que os negociadores assimilavam melhor os dados nesta manhã.

A Argentina possui vastos e ricos recursos agrícolas, mas esse país não foi capaz de aproveitar esses recursos devido a uma política fiscal punitiva que taxava pesadamente a produção. O presidente Milei assumiu o cargo no domingo, após vencer as eleições em uma campanha para reduzir esses impostos, ao mesmo tempo em que fazia o mesmo com os programas sociais que eram financiados por esses impostos. Ele surpreendeu os "especialistas" com sua eleição, mas isso pode ter sido a parte fácil da equação. Ele agora precisa sobreviver à implementação de seu plano. No entanto, Milei parece comprometido em fazê-lo. A Argentina suspendeu temporariamente seu registro de exportações de grãos na segunda-feira, um dia após o presidente Javier Milei assumir o cargo. A suspensão do registro geralmente antecede uma grande mudança nas medidas econômicas. A indústria está esperando/antecipando um anúncio importante sobre mudanças na política fiscal combinadas com cortes nos gastos sociais.

Não há muita esperança para os produtores em áreas secas do Centro-Oeste do Brasil nesta semana. Estará quente, com apenas tempestades dispersas na região nesta semana, enquanto um alívio mais substancial continua sendo adiado na previsão. As perdas são substanciais para alguns produtores, mas a uma curta distância dali, as safras parecem boas. Essa é uma das razões pelas quais analistas locais continuam fazendo apenas cortes modestos no tamanho da safra nacional - certamente não cortes grandes o suficiente ainda para demandar um aumento nas exportações dos EUA. A China continua comprando tanto do Brasil quanto dos Estados Unidos para embarque a curto prazo, embora cerca de 80% de suas compras para embarque em janeiro sejam dos Estados Unidos. Mas os grãos de soja do Brasil estão mais de 60 cents por bushel mais baratos do que os dos EUA para embarque em fevereiro, então veremos rapidamente os embarques dos EUA diminuírem de fevereiro para março se nada mudar. Os riscos são suficientes para oferecer suporte ao mercado até que os traders estejam confortáveis de que os estoques ajustados dos EUA serão suficientes conforme tudo se desenrola nas próximas semanas, com o foco então se deslocando para o tamanho esperado da safra de milho de inverno (safrinha) que será plantada imediatamente após a colheita de soja. No entanto, é importante lembrar que os grandes estoques de milho dos EUA atualmente existentes fornecem uma rede de segurança muito maior contra problemas na safra do Brasil do que fazem seus estoques mais apertados de soja.