Comentários de Abertura

Os futuros de ações subiram discretamente durante a noite, mantendo o otimismo contínuo em relação à economia dos EUA, com o índice de volatilidade VIX negociando pouco acima dos 12 pontos, enquanto o dollar index recua para perto de 102,3 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam em torno de 3,92%, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 4,46%. Os preços do petróleo bruto estão um pouco mais altos devido às preocupações com o transporte no Mar Vermelho, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estão na maior parte mais fracos no início das negociações de hoje. O sentimento geral do mercado está aos poucos entrando no modo de feriado, embora ainda tenhamos vários dias de dados econômicos importantes antes do Natal.

Os inícios de construção de moradias dispararam para uma taxa anualizada de 1,560 milhão de unidades em novembro, à medida que as taxas de hipoteca caíram juntamente com os preços da gasolina, renovando a confiança do consumidor. O número ficou bem acima da estimativa mais alta dos analistas antes do relatório desta manhã. As permissões para novos inícios permaneceram relativamente estáticas, porém, com uma taxa anualizada de 1,460 milhão em novembro, abaixo de 1,498 milhão no mês anterior, e levemente abaixo da estimativa média do mercado de 1,470 milhão. Isso segue os dados divulgados na segunda-feira, mostrando um aumento na atividade imobiliária devido ao ressurgimento da confiança na economia.

A obsessão de Ben Bernanke pela transparência fez com que o Federal Reserve se tornasse o foco principal em Wall Street ao longo do tempo. As ações sobem e caem com base nas expectativas da direção da política monetária, com os traders analisando cada palavra de cada declaração divulgada, juntamente com a entonação de cada declaração feita nas coletivas de imprensa pelo presidente do Fed, Jerome Powell, e outros membros do Comitê Federal de Mercado Aberto. Os compromissos para falar desses membros aumentaram drasticamente. A política geralmente impede o recebimento de taxas por parte dos membros do Fed enquanto estão no cargo, mas a Forbes relata que essas taxas aumentam drasticamente depois que deixam o Fed, com a secretária do Tesouro, Janet Yellen, recebendo um valor informado de US$ 7,26 milhões de dezenas de discursos realizados em 2019 e 2020 depois de deixar o Fed. Transparência pareceria ser algo bom, mas neste caso se tornou uma obsessão de Wall Street. Lembro dos dias em que os traders não sabiam quando o Fed mudava a política até verem os efeitos dessa mudança se desdobrarem. Isso mantinha os traders focados em relatórios fundamentais provenientes de vários aspectos da economia, em vez de antecipar a próxima medida do Fed.

Jerome Powell e sua equipe afirmaram repetidamente que seu principal objetivo não era repetir o erro de 1980, quando o banco central pivotou muito rapidamente. Isso resultou em um ressurgimento da atividade econômica que agravou ainda mais as pressões inflacionárias, exigindo medidas ainda mais drásticas da equipe de Paul Volker para controlá-las. Como tal, Powell afirmou que este Fed preferiria errar no lado de "taxas mais altas por mais tempo" do que mudar de direção muito cedo. Certamente, o Fed ainda não mudou de direção. Mas seu foco na transparência fez com que fizesse declarações que foram interpretadas como uma mudança, e até agora fez pouco para mudar essa percepção. Essas expectativas de uma mudança fizeram o VIX cair para mínimos anteriores à pandemia, à medida que as ações atingiam novos patamares e o preço do barril de petróleo caía para US$ 25, reduzindo os preços da gasolina para mínimas de dois anos. A combinação impulsionou o sentimento do consumidor, e provavelmente impulsionou o Produto Interno Bruto nacional em até 1,5% nos próximos trimestres. Os inícios de construção aumentaram novamente à medida que os compradores aproveitaram as taxas de juros mais baixas, aumentando os custos de moradia, que têm sido uma das fontes mais persistentes de inflação em nossa economia. No final, isso provavelmente forçará o Fed a voltar a adotar uma postura mais contracionista em algum momento, especialmente diante do aumento de certificados da dívida que entrarão no mercado em 2024 devido ao gasto deficitário do governo. Espera-se também que esse ciclo afete o fluxo de capital no setor de commodities ao longo do próximo ano, à medida que as expectativas de inflação ressurgirem novamente.

As chuvas continuam avançando na previsão para áreas secas do Centro-Oeste do Brasil, com um aumento significativo da precipitação previsto começar amanhã, com a frequência e intensidade aumentando nos próximos 10 dias. O Commodity Weather Group prevê agora de 12,7 a 38 mm, localmente 114 mm, em 60% do cinturão de soja nos próximos cinco dias, concentrando-se em áreas do norte do cinturão, embora até um quarto do cinturão ainda possa perder essa chuva. Esperamos que uma nova rodada de estimativas privadas de produção surja na virada do ano, com a StoneX Brasil atualizando sua estimativa após pesquisa com clientes em 2 de janeiro. A coleta de dados para essa pesquisa ainda não começou. Antecipo que as estimativas de produção continuarão a diminuir. A questão é se elas cairão o suficiente para exigir um aumento nas exportações dos EUA que exija preços mais altos para racionalizar a demanda dos EUA. Ainda não temos evidências de que esse seja o caso, especialmente com a expectativa de que a produção argentina dobre este ano, com condições climáticas favoráveis.