Comentários de Abertura

Hoje foi um dia de transição, já que os traders rapidamente ajustaram suas posições antes de sair da cidade para o feriado de Natal. Mas antes disso, lidaram com a divulgação de dados econômicos importantes nesta manhã. As ações estão mistas após essa divulgação de dados, com destaque para a força do setor de tecnologia. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 14 pontos, enquanto o dollar index está próximo dos 101,6 pontos, representando mínimas de quase cinco meses para o dólar. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão próximos de 3,86%, um pouco acima das mínimas de cinco meses, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 4,32%, um pouco acima das mínimas de sete meses. Wall Street gosta dessas baixas taxas de juros, que ironicamente estão indo contra os esforços do Federal Reserve para reduzir a inflação para o nível de 2% estipulado. Os preços do petróleo bruto estão quase 1% mais altos esta manhã, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também teve um aumento modesto em geral. Os mercados estarão fechados na segunda-feira de Natal e novamente na segunda-feira seguinte, no Ano Novo. Os quatro dias de negociação no intervalo devem ter um volume mais baixo de negociações e poucas notícias. Assim, vou monitorar a atividade do mercado nesses dias e farei comentários conforme necessário, mas caso contrário, focarei em passar tempo com a família, sem comentários programados para a próxima semana. Meu cronograma completo de publicações de comentários retornará em 2 de janeiro.

As encomendas de bens duráveis aumentaram robustos 5,4% na comparação mensal em novembro, mais que dobrando a estimativa média do mercado de 2,4% e contrastando fortemente com a contração de 5,1% vista em outubro – e esse número também foi revisado para cima. O número principal foi influenciado por encomendas de transporte, então vamos excluí-las. As encomendas de bens duráveis excluindo encomendas de transporte subiram 0,5% na comparação mensal em novembro, significativamente acima dos 0,2% esperados pelos analistas e em contraste com a contração revisada para baixo de 0,3% vista em outubro. As encomendas de bens de capital principais, que são um indicador do sentimento empresarial, subiram sólidos 0,8% na comparação mensal em novembro, acima das expectativas de crescimento de 0,1% e certamente melhor do que a contração revisada para baixo de 0,6% vista em novembro. Esses dados sugerem um crescimento econômico sólido em novembro.

A renda pessoal aumentou 0,4% em novembro, igualando as expectativas dos analistas e acima da leitura revisada para cima de outubro de 0,3%. Os gastos pessoais aumentaram 0,2% na comparação mensal em novembro, abaixo das expectativas dos analistas de crescimento de 0,3%, mas acima do crescimento de 0,1% do mês anterior. O índice de preços de despesas de consumo pessoal contraiu 0,1% em novembro, novamente igualando as expectativas dos analistas, após ficar estável em outubro. Esse número principal sugeriria que vencemos a batalha contra a inflação, embora ainda permaneça em 2,6% na comparação anual. Isso está abaixo das expectativas dos analistas de 2,9% e abaixo dos 2,9% do mês anterior. O núcleo do índice de preços PCE, que exclui os preços mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,1% no mês de novembro, abaixo das expectativas dos analistas de 0,2%, mas igualando o ritmo do mês anterior. O núcleo do PCE subiu 3,2% na comparação anual em novembro, em comparação com as expectativas dos analistas de 3,4%, que foi também o ritmo de outubro.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram com os dados de bens duráveis, mas caíram novamente com os dados de inflação. Os mercados estão precificando probabilidades superiores a 80% do primeiro corte na taxa de juros do Fed até março, com expectativas de que veremos até 150 pontos-base de cortes até o final de 2024. Ainda discordo disso, mas isso explica a força que vimos nos mercados de ações nas últimas semanas. A conclusão é que agora estamos vendo deflação no setor de bens, com a inflação ainda bem enraizada no setor de serviços/moradia. Essa inflação é mais evidente em moradia e custos trabalhistas. Essas são áreas que o Federal Reserve já afirmou serem prioritárias para ele. Vimos os mercados direcionarem mais dinheiro para as ações com essa perspectiva, esteja ela correta ou não. A questão para 2024 é quando/se veremos isso se transformar em fluxo de capital positivo para as commodities?

Espera-se que as chuvas continuem a se espalhar pela região produtora da Argentina até o início de janeiro, apoiando um forte crescimento das safras com bom potencial de rendimento. Mas ao norte, no Brasil, a situação é um pouco mais complicada e menos clara. Vimos várias estimativas de produção surgirem do Brasil esta semana, geralmente variando de 150 a 160 milhões de toneladas. Isso é uma grande variação, refletindo diferentes percepções sobre a safra. O Brasil é um país grande, sem boas avaliações semanais de safra divulgadas pelo governo como temos aqui nos Estados Unidos. Isso leva a alguma confusão, mas é mais um motivo pelo qual gosto das estimativas de produção da StoneX Brasil, que refletem o que os produtores em todo o país pensam. A pesquisa será atualizada em 2 de janeiro. Suspeito que veremos a estimativa de dezembro de 161,9 milhões de toneladas ser reduzida, mas ainda não vejo nada que sugira que será reduzida o suficiente para sugerir que as ofertas dos EUA precisem ser racionadas com preços mais altos. Talvez isso mude até 2 de janeiro, mas ainda não encontrei tal evidência até agora. Dito isso, estamos em uma fase crítica de preenchimento de vagens atualmente para grande parte da safra, o que significa que as áreas do Centro-Oeste do Brasil que recebem boas chuvas se beneficiarão imensamente, enquanto aquelas que ficarem sem chuva podem ter perdas consideráveis na safra. O Commodity Weather Group continua a acreditar que até um quarto do cinturão de soja não receberá chuvas nos próximos 10 dias, mas também acredita que a maioria das áreas restantes receberá boas chuvas.