Comentários de Abertura

Feliz Ano Novo! É um novo dia, mês, trimestre e ano em Wall Street. As ações encerraram 2023 em um tom positivo, mas os futuros de ações apresentaram um tom mais fraco durante a noite em preparação para a abertura desta manhã, à medida que os rendimentos do Tesouro subiram - especialmente na ponta longa da curva de juros. Os traders aguardam a divulgação da ata da reunião de dezembro do Federal Reserve amanhã, o que deve fornecer maior compreensão sobre o pensamento dos membros do Comitê Federal de Mercado Aberto. O índice de volatilidade VIX iniciou as negociações de 2024 perto dos 14 pontos, enquanto o dollar index está significativamente mais alto, próximo a 102,2 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,96%, depois de atingirem uma máxima de 19 dias acima de 4,02% durante a noite. Os títulos de 2 anos negociam perto de 4,34%. Os preços do petróleo estão 1% mais altos devido aos riscos elevados no Mar Vermelho combinados com maiores cotas de importação da China. O setor de grãos e oleaginosas permaneceu fechado durante a noite, mas as chuvas no Brasil durante o fim de semana e nesta semana devem limitar o interesse de compra de soja.

Quando e quantos cortes na taxa de juros veremos este ano? Essa é a pergunta à qual os traders esperam encontrar respostas quando o FOMC divulgar a ata de sua reunião de dezembro amanhã. Não há dúvidas de que Wall Street interpretou as declarações feitas em dezembro como uma mudança de direção pelo banco central e agora eles querem saber os detalhes. As negociações dos juros futuros refletem quase 80% de probabilidade de pelo menos um corte de 25 pontos-base na reunião de março neste momento, com até 150 pontos-base de cortes esperados até o final do ano. Essa é provavelmente uma expectativa excessivamente otimista, com base no que o Fed afirmou anteriormente e nos dados até este ponto, mas essa é a expectativa precificada no mercado atualmente. A política monetária tem um grande impacto no sentimento de Wall Street, o que também pode ter implicações significativas nos mercados de commodities.

A política monetária afeta as expectativas do mercado sobre a economia norte-americana, bem como as expectativas do mercado para a inflação. Podemos acompanhar essas expectativas de mercado de várias maneiras. Gosto de focar na Taxa de Inflação Implícita de Cinco Anos, que reflete o que o mercado acredita ser a direção da futura inflação nos próximos anos. Nosso StoneX Commodity Tracker reflete a mudança de valor de um conjunto de 27 commodities. A correlação de 10 anos entre nosso StoneX Commodity Tracker e a Taxa de Inflação Implícita de Cinco Anos é atualmente de 0,87. Uma correlação acima de 0,70 é considerada estatisticamente forte. Geralmente, há um atraso de dois a três meses para os valores das commodities após mudanças nas expectativas de inflação. O dinheiro tende a fluir para o setor de commodities quando o mercado começa a antecipar riscos crescentes de inflação, enquanto flui para fora quando acredita que a inflação estará em queda com riscos recessivos. Geralmente estivemos em um modo de deflação de commodities nos últimos 21 meses, desde que o Fed começou a elevar as taxas, com expectativas de inflação e valores das commodities em queda durante a maior parte desse período. Uma commodity ou classe individual pode subir com uma manchete altista, como tensões escaladas no Mar Vermelho ou Mar Negro, mas depois os gestores de fundos voltam à narrativa de deflação de commodities assim que a manchete que criou o aumento se acalma.

A questão agora é se a percepção de mudança de postura pelo Fed, que impulsionou o rali em Wall Street, criará demanda de consumo suficientemente fresca para bens, serviços e habitação para elevar novamente as expectativas de inflação. Estou entre aqueles que acreditam que será o caso, o que poderia então mudar a narrativa sobre as commodities em 2024. Lembre-se de que a correlação de 10 anos entre nosso StoneX Commodity Tracker e o índice de preços ao consumidor dos EUA é de 0,89 - ainda mais forte do que a correlação com as expectativas de inflação. A correlação de 10 anos entre nosso Tracker de energia e a Taxa de Inflação Implícita de Cinco Anos é de 0,84, enquanto sua correlação com o CPI é de 0,85. A correlação de 10 anos entre o Tracker de grãos e oleaginosas da StoneX e as expectativas de inflação é de 0,84, enquanto a correlação entre o setor de grãos e oleaginosas e o CPI é de 0,86.

Um padrão ativo de chuvas começou a se desenvolver sobre áreas secas do Centro-Oeste do Brasil durante o fim de semana prolongado - não chuvas gerais, mas um padrão ativo de tempestades. O Commodity Weather Group observa que dois terços do cinturão de soja do Brasil viram de 12 a 63,5 mm, localmente até 1,96 mm de chuva nos últimos quatro dias, favorecendo as áreas central e norte do cinturão de soja. Os próximos cinco dias devem ver mais de 12 a 63,5 mm, localmente 150 mm em 60% do cinturão, preenchendo muitas das áreas secas. Essas áreas provavelmente não receberão as chuvas ao longo da próxima semana, incluindo áreas secas no Paraná e São Paulo, embora o Paraná deva ver o retorno das chuvas a meio do mês, quando o Centro-Oeste do Brasil começar a secar novamente. Grande parte do potencial de rendimento no Centro-Oeste do Brasil deve ser estabelecida com essa rodada de chuvas. Isso não significa que tudo estará bem com a safra, já que alguns danos irreversíveis foram causados pelo calor prolongado e pela seca na região. Mas significa que o clima terá menos impacto no potencial da safra de soja no Centro-Oeste do Brasil após esse evento, com o foco em breve mudando para o plantio de milho de inverno. O clima ainda será muito importante para a soja plantada mais tarde no nordeste do Brasil, bem como em áreas do sul. A StoneX Brasil divulgou os resultados atualizados de sua última pesquisa com clientes esta manhã, fornecendo uma melhor perspectiva sobre o potencial de produção da safra.