Comentários de Abertura

A empolgação do final de 2023 não se estendeu para 2024, à medida que os traders observam riscos geopolíticos elevados que aumentam os preços de energia, o dólar se fortalece com o aumento dos rendimentos do Tesouro, e as atas da reunião de dezembro do Federal Reserve fornecem poucos elementos novos para apoiar taxas de juros mais baixas. Em vez disso, o índice de volatilidade VIX negocia acima dos 14 pontos esta manhã, enquanto os futuros de ações lutam para sustentar os ganhos, após dados de emprego que refletem uma economia sólida. O dollar index negociou perto de 102,5 no início da sessão. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 3,98%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,38%. Os preços do petróleo bruto estão 1% mais altos devido às tensões crescentes no Oriente Médio. No entanto, o complexo de grãos e oleaginosas continua em baixa, com ofertas amplas e desafios de um dólar forte.

O endividamento crescente continua sendo um desafio para a recuperação da China. Estima-se que os desenvolvedores imobiliários da China detenham 737,3 bilhões de yuan (103 bilhões de dólares) em títulos offshore e onshore vencendo este ano, segundo a Fitch, um aumento de 11% em relação a 2023. Isso significa uma pressão crescente de pagamento para os desenvolvedores num momento em que as vendas de imóveis devem desacelerar, com pressões adicionais sobre os preços. O apoio do governo pode ser limitado, já que os governos locais também carregam pesados ​​fardos de dívida. As empresas apoiadas pelos governos locais da China realizaram empréstimos de forma agressiva nos anos anteriores em nome de províncias e cidades para financiar principalmente projetos de infraestrutura, como estradas e portos. De acordo com uma estimativa da Bloomberg, os governos locais da China terão que pagar 4,65 trilhões de yuan (651 bilhões de dólares) em títulos vencendo nos próximos 12 meses, um aumento de 13% em relação ao ano anterior. A falta de sinais de recuperação nas vendas de imóveis testará a capacidade da China de conter riscos financeiros à medida que os crescentes débitos vencerem este ano.

O relatório de demissões da Challenger dos EUA revelou que apresas planejaram 34.817 demissões no mês de dezembro, abaixo das 44.510 do mês anterior. É um número relativamente baixo, o que condiz com outros dados recentes indicando que os empregadores podem estar desacelerando nas contratações, mas também trabalhando para manter os funcionários atuais. Esses números se encaixam com os números semanais de pedidos de seguro-desemprego também divulgados nesta manhã.

Os pedidos iniciais de seguro-desemprego caíram para 202 mil na semana que terminou em 30 de dezembro, abaixo dos 220 mil da semana anterior e bem abaixo das expectativas dos analistas de 217,5 mil. Isso reduziu a média móvel de quatro semanas para 207,75 mil pedidos, abaixo dos 212,5 mil da semana anterior. Novamente, esses são números baixos, sugerindo que as pessoas estão mantendo seus empregos - não estamos vendo demissões em massa na economia que você esperaria ver se a economia estivesse desacelerando. Os pedidos contínuos para a semana que terminou em 23 de dezembro caíram para 1,855 milhão, uma queda de 31 mil na semana. A média móvel de quatro semanas para pedidos contínuos caiu ligeiramente para 1,867 milhão. Novamente, esses números não refletem um mercado de trabalho enfraquecido que apoiaria uma redução nas pressões de inflação salarial.

Finalmente, o relatório mensal de emprego da ADP desta manhã mostrou que o setor privado adicionou 164 mil empregos em dezembro, acima dos 101 mil da semana anterior e bem acima das expectativas dos analistas de 115 mil. O relatório de empregos do governo norte-americano de sexta-feira terá mais peso, e a correlação entre eles nem sempre é tão forte quanto gostaríamos. No entanto, o relatório da ADP desta manhã também se alinha com a tendência recente de um setor de trabalho sólido.

As atas da reunião de dezembro do Comitê Federal de Mercado Aberto foram uma decepção para os traders de Wall Street, como eu esperava que fossem. As atas realmente mostraram que os membros do comitê estão ouvindo as reclamações, que eles acreditam que a política atual está controlando a inflação e, portanto, também têm preocupações elevadas sobre o que um aperto adicional poderia fazer para prejudicar a economia. Mas também não forneceram muita indicação de que os membros do comitê de política monetária tenham planos imediatos de reduzir as taxas. As atas refletiram algum interesse em discutir os planos do Fed para interromper a redução do balanço patrimonial, e isso não é uma surpresa para mim considerando o rápido aumento dos certificados de dívida sendo oferecidos ao mercado devido ao ritmo atual dos gastos fiscais. No entanto, não houve uma mudança significativa de sentimento nessa direção ainda, nem houve um tom observado em relação à redução das taxas. O mercado já havia precificado os primeiros 25 pontos-base de cortes para a reunião de março, com pelo menos 150 pontos-base em cortes até dezembro. As atas não fizeram nada para apoiar essas posições.

O acima não muda muito o humor no setor de commodities em geral, com exceção dos preços de energia que recebem um pequeno impulso dos riscos geopolíticos no Oriente Médio. A Ucrânia exportou 7,18 milhões de toneladas de grãos em dezembro, apesar de todos os seus desafios, além das grandes quantidades de trigo barato ainda saindo da Rússia - embora reduzidas um pouco devido a problemas climáticos nos portos em dezembro. As chuvas continuam a cair em áreas anteriormente secas do Brasil, reduzindo as áreas do cinturão de soja sob estresse para apenas 15-20% da região. Um padrão mais seco retorna no período de 6 a 15 dias, o que poderia aumentar o estresse para as sojas plantadas tardiamente. Enquanto isso, o clima na Argentina permanece bastante propício para o desenvolvimento das safras.