Comentários de Abertura

O tom mais fraco foi novamente observado nos futuros de ações durante a noite, à medida que as taxas de juros sobem e os problemas econômicos da China continuam. O índice de volatilidade VIX está novamente próximo dos 14 pontos para iniciar a semana, enquanto o dollar index está próximo de 102,3. Os títulos de 10 anos do Tesouro estão próximos de 4,05%, enquanto os títulos de 2 anos estão próximos de 4,39%. Os preços do petróleo bruto estão quase 4% mais baixos esta manhã, após ações da Arábia Saudita para reduzir os preços para seus principais clientes asiáticos para mínimas de 27 meses, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também estava em baixa, refletindo a fraqueza geral do setor de commodities.

Zhongzhi, uma das maiores empresas de gestão de patrimônio da China, declarou falência na sexta-feira. Rumores circulavam sobre a empresa, que controlava mais de 1 trilhão de yuans (US$ 140 bilhões), desde agosto do ano passado. A empresa afirmou em novembro que não conseguia cumprir suas obrigações, totalizando até 460 bilhões de yuans (US$ 64 bilhões), devido à sua grande exposição ao setor imobiliário chinês. A falência da Zhongzhi é uma das maiores entre as instituições financeiras chinesas nos últimos anos, refletindo os profundos riscos do setor imobiliário da China para o seu sistema financeiro. Analistas estimam que a Zhongzhi estava com um déficit de até 260 bilhões de yuans (US$ 36 bilhões) para cumprir suas obrigações com os investidores. Espera-se que os preços suaves das propriedades e as vendas lentas persistam e intensifiquem as fissuras no sistema financeiro da China nos próximos meses, à medida que corroem a riqueza das famílias chinesas. Como tal, vamos precisar ver uma virada no setor imobiliário antes de esperarmos uma mudança no bem-estar econômico da China.

As reservas cambiais da China subiram para US$ 3,238 trilhões em dezembro, aumentando em US$ 110,29 bilhões ao longo do ano calendário anterior para o maior nível em dois anos. Este é um sinal positivo para a economia chinesa, já que reservas estrangeiras volumosas permitem certa resistência a desafios econômicos, proporcionando uma base sólida para defender um yuan estável no mercado cambial global. As reservas de ouro da China alcançaram 71,87 milhões de onças no final de dezembro, marcando o 14º mês consecutivo de ganhos. O crescimento de suas reservas de ouro fornece mais evidências de que a China está tomando medidas proativas para diversificar suas reservas estrangeiras, reduzindo sua posse de certificados do Tesouro dos EUA em favor de ativos alternativos. Atualmente, a China detém US$ 769,6 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA, segundo os dados mais recentes de outubro, uma queda de quase um quarto em relação aos US$ 1,028 trilhão detidos em fevereiro de 2022, quando a Rússia invadiu a Ucrânia.

O fim do El Niño começou - ou pelo menos é isso que os modelos estão indicando, e é isso que os dados parecem mostrar neste momento. O El Niño atual ainda está marginalmente forte, e pode ainda reservar algumas surpresas, mas a expectativa é que tenha atingido o pico e que diminua na primavera. O ciclo ENSO, que nos diz se estamos em um padrão climático neutro, El Niño ou La Niña, é o condutor climático mais discutido no setor de commodities - talvez porque seja o mais compreendido, embora ainda haja muitas coisas sobre ele que não entendemos. Ainda assim, é apenas o condutor de fundo dos padrões climáticos, com muitos outros condutores frequentemente em ação, que podem ser mais fortes do que ele em determinado momento. No entanto, a velocidade com que este El Niño enfraquece, e o quanto veremos se ele se transforma em La Niña, ou apenas fica neutro, deve ter um impacto significativo nos padrões climáticos globais nos próximos meses. Isso afetará o tamanho da safra de milho de inverno no Brasil e influenciará o tamanho das próximas safras de milho e soja nos EUA, além de muitos outros fatores. Ainda não conhecemos esses impactos, mas posso garantir que alguém encontrará uma maneira de "provar" que um grande problema climático está por vir em uma área de produção chave, porque é o que acontece a cada ano.

As chuvas continuam caindo em áreas anteriormente secas do Centro-Oeste e nordeste do Brasil. Esperávamos uma mudança para um padrão mais seco nessas regiões esta semana, mas o padrão mais seco agora parece adiar-se para pelo menos o período de 6 a 15 dias. A recente mudança de padrão deixou áreas do cinturão de soja central do Brasil seco, mas algum alívio é previsto para essas áreas no período de 6 a 15 dias. A colheita está ganhando ritmo, com quase 3% da soja de Mato Grosso colhida até o momento. O que importa é que os bulls atualmente não têm uma história convincente para a soja, permitindo que cedam ao mantra mais amplo de deflação de commodities que tem sido predominante ao longo do último ano e meio. Essa história pode voltar se os resultados da colheita adicionarem novos elementos em algum momento, mas por enquanto, não é o caso. Em vez disso, os traders estão focados no grande conjunto de dados do USDA na sexta-feira, quando serão divulgados os resultados de sua mais recente pesquisa trimestral de estoques de grãos, pesquisa de plantio de pequenos grãos, relatório final de produção de 2023 e balanços domésticos e globais atualizados. O foco então se voltará para a safra de milho de inverno do Brasil e para as discussões sobre a área plantada nos EUA em 2024.