Comentários de Abertura

A possibilidade de um aumento na inflação é o assunto em Wall Street após a divulgação de números mais altos do que o esperado nesta manhã, juntamente com números baixos de pedidos semanais de seguro-desemprego. Os dados do índice de preços ao consumidor (CPI) desta manhã levaram os futuros de ações a recuarem, enquanto o dollar index seguiu a alta do Tesouro, à medida que os traders começaram a se preocupar com a persistência da inflação. No entanto, o índice de volatilidade VIX permanece em mínimas de duas semanas perto de 13 pontos após a divulgação dos dados do CPI, mesmo com a queda nos futuros de ações. O dollar index negocia perto da sua máxima da sessão, em 102,5 neste momento. Os títulos de 10 anos dos EUA negociam perto de 4,02%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,34%. Também observamos vendas moderadas em todo o setor de commodities quando os dados desta manhã foram divulgados, embora o setor de grãos e oleaginosas também estivesse reagindo aos dados sombrios de vendas para exportação. Os preços do petróleo bruto negociam 2% mais altos neste momento, após o Irã apreender um navio com bandeira das Ilhas Marshall no Golfo de Omã, que os iranianos afirmam ser americano, enquanto o setor de grãos e oleaginosas está misto à espera do grande conjunto de relatórios de safra do USDA amanhã.

O número principal do CPI avançou 0,3% no mês de dezembro, em comparação com 0,1% no mês anterior e superando as expectativas dos analistas de 0,2%. O CPI subiu 3,4% na comparação anual em dezembro, ante 3,1% em novembro e superando as expectativas dos analistas de 3,2%. O núcleo do CPI, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, também subiu 0,3% no comparativo mensal em dezembro, igualando o ritmo de alta do mês anterior, enquanto superava as expectativas dos analistas de que cairia para 0,2%. No comparativo anual, o núcleo do CPI subiu 3,9% no comparativo anual em dezembro, abaixo dos 4,0% em novembro, mas acima das expectativas dos analistas de que cairia para 3,8%.

Uma análise dos dados do CPI de dezembro mostra que o óleo combustível caiu 5,5% no mês, enquanto os preços do gás natural para residências caíram 0,4%. Isso faz com que se pergunte como seriam os números de inflação de dezembro sem os preços relativamente estáveis de energia. Os preços da gasolina subiram 0,2% no mês. Mas foi preocupante ver ganhos significativos nas pressões inflacionárias para outros itens. O seguro de veículos motorizados subiu 1,5% no mês, mantendo uma forte tendência de alta, enquanto as tarifas aéreas adicionaram mais 1%, e os serviços hospitalares subiram 0,5%. Os custos de moradia também subiram 0,5% no mês de dezembro, acelerando o ritmo em relação aos meses anteriores. Carros e caminhões usados também adicionaram 0,5% durante o mês, enquanto os veículos novos subiram 0,3%, refletindo o retorno dos consumidores ao mercado conforme o Federal Reserve adotava um tom mais suave. Os preços de eletricidade subiram 1,3% em dezembro, enquanto os preços da carne subiram 0,5%.

Os novos pedidos de seguro-desemprego caíram para 202 mil na semana encerrada em 6 de janeiro, levemente abaixo dos 203 mil da semana anterior. Isso reduziu a média móvel de quatro semanas para 207,75 mil pedidos, abaixo dos 208 mil da semana anterior, um número muito baixo que reflete um setor de empregos saudável. As reivindicações contínuas para a semana encerrada em 30 de dezembro caíram 34 mil para 1,834 milhão, com a média móvel de quatro semanas caindo 8 mil para 1,862 milhão. Esses números, combinados com os dados de inflação desta manhã, criam problemas para aqueles em Wall Street que têm uma visão otimista de um pouso suave com baixa inflação e taxas de juros em declínio. Os dados de hoje não foram um ponto de virada, já que muitos analistas simplesmente o considerarão uma aberração em uma tendência de inflação mais baixa e pouso suave. Mas os dados de hoje se alinham com minhas expectativas de que veríamos um aumento na inflação - embora eu esperasse que fosse mais tarde neste ano. Eu ainda não ficaria surpreso se víssemos um mergulho adicional na inflação no início deste ano. Isso não mudaria minha visão sobre um aumento mais prolongado, a menos que a economia enfrentasse ventos contrários mais fortes.

Os traders de grãos e oleaginosas continuam a consolidar os preços à espera do grande volume de dados do USDA amanhã. Meu foco principal será a) os ajustes do USDA para o tamanho das safras de milho e soja de 2023, b) ajustes nas estimativas de produção de milho e soja sul-americanos em razão do padrão climático deste ano, c) mudanças resultantes nas estimativas de exportação dos EUA, d) surpresas potenciais nos resultados da pesquisa trimestral de estoques de grãos do USDA, e) surpresas potenciais nos resultados dos relatórios de plantio de trigo de inverno do USDA. Uma coisa que o USDA pode fazer e que o mercado não espera seria reduzir as exportações de soja dos EUA para o ano comercial atual. As vendas e embarques estão ficando para trás, pois o Brasil continua a ganhar participação de mercado. O mercado físico brasileiro mostra poucos sinais de preocupação com uma safra curta de soja. Também acredito que veremos o USDA aumentar sua estimativa de demanda por etanol de milho, embora isso ainda não faça muita diferença no grande excedente registrado. Também procurarei surpresas potenciais no número de estoques de trigo que possam refletir ajustes na estimativa do USDA para uso de trigo para ração.