Comentários de Abertura

Os futuros de ações se recuperaram de suas mínimas, juntamente com os rendimentos do Tesouro, após a divulgação dos dados de inflação PCE de hoje, enquanto Wall Street antecipa uma mudança de postura do Federal Reserve, juntamente com a recuperação da economia este ano. No entanto, o índice de volatilidade VIX está um pouco mais firme esta manhã, sendo negociado perto de 14 pontos, já que a alta dos rendimentos do Tesouro adiciona um pouco de nervosismo à Street. O dollar index negocia em baixa neste momento, próximo a 103,3. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,14%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,34%. O setor mais amplo de commodities recuou durante a noite, com os fundos especulativos defendendo posições vendidas, apesar de mais garantias de apoio à economia chinesa. Os preços do petróleo bruto estão quase 1% mais baixos neste momento, enquanto o complexo de grãos e oleaginosas também está em sua maioria mais baixo.

A renda pessoal cresceu 0,3% no comparativo mensal em dezembro, em linha com as expectativas dos analistas, embora menor do que o crescimento de 0,4% em novembro. No entanto, os gastos pessoais cresceram 0,7% no comparativo mensal em dezembro, superando as expectativas dos analistas de 0,4%, e mais que triplicando o ritmo de crescimento de 0,2% visto em novembro. Em outras palavras, os gastos cresceram a um ritmo muito mais rápido no mês passado do que a renda, condizente com os dados de ontem mostrando que o consumidor se sentiu bem o suficiente para aumentar seus gastos durante as festas.

O índice de preços PCE subiu 0,2% no mês de dezembro, em linha com as expectativas dos analistas, e mais forte do que a contração de 0,1% vista em novembro. O índice de preços PCE subiu 2,6% na comparação anual em dezembro, igualando o mês anterior, e foi melhor do que as expectativas dos analistas de que subiria para 2,7%. O núcleo do PCE, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, também subiu 0,2% em dezembro, em linha com as expectativas dos analistas, embora tenha aumentado em relação a 0,1% em novembro. No comparativo anual, o PCE subiu 2,9% em dezembro, o que foi menor do que as expectativas dos analistas de 3,0%. No geral, esses dados de inflação - preferidos pelo Fed - são bons. Mostram o aumento esperado na comparação mensal, mas dentro das expectativas, enquanto os números anuais parecem bons. Ainda não atingimos a meta de 2%, e o último ponto percentual será o mais difícil, especialmente com a persistência da inflação nos setores de habitação e salários. A última coisa que o Fed queria era ver o mercado se animar com a possibilidade de um pivô, impulsionando o sentimento do consumidor, o que pode dificultar a redução da inflação para o último ponto percentual da meta de 2%. É por isso que estão aumentando a retórica em aparições públicas, e eu continuo a acreditar que não veremos um corte de juros na primeira metade deste ano.

A China intensificou o apoio ao seu enfraquecido mercado imobiliário ontem. Autoridades chinesas instaram governos locais e bancos a fornecerem apoio oportuno para as empresas imobiliárias que estão sofrendo devido ao atual mercado imobiliário estagnado. Governos locais e bancos foram solicitados a fornecer financiamento adequado para os desenvolvedores com falta de recursos. Infelizmente, a maior parte da retórica se concentrou em reverter ou trocar a dívida, mas pouco mencionou sobre resolver o problema da baixa demanda por propriedades. Muitos bancos haviam se desfeito anteriormente de dívidas imobiliárias para reduzir sua exposição ao risco, mas isso os faz assumir mais riscos, aumentando sua exposição. O mercado de ações da China subiu ontem após o estímulo anunciado na quarta-feira, que viu os bancos injetarem 1 trilhão de yuan na economia, reduzindo o requisito de reserva bancária - aumentando a disponibilidade de empréstimos. No entanto, esse rali perdeu força hoje, com os principais índices de ações consolidando. O índice composto de Xangai subiu 0,14% hoje, enquanto o índice composto de Shenzhen recuou mais de 1%.

O rali desta semana nas commodities encontrou obstáculos durante a noite, à medida que os fundos especulativos entraram para defender suas posições vendidas, em vez de sair delas. Notei esta semana que o rali visto nas commodities alimentares e energéticas tinha menos a ver com uma mudança nos fundamentos, mas mais com usuários finais e especuladores se sentindo desconfortáveis com esses baixos níveis de preços e o tamanho das posições vendidas - especialmente no complexo de grãos e oleaginosas - em um momento de riscos geopolíticos elevados. Eles temiam uma manchete que pudesse criar uma saída de pânico dessas posições vendidas especulativas. Grande parte desse risco geopolítico estava relacionada aos riscos de frete no Mar Vermelho, onde os rebeldes Houthi estavam atacando navios que utilizavam o Canal de Suez. Os medos diminuíram um pouco hoje com relatos de que autoridades chinesas pediram ao Irã que ajudasse a conter os ataques a navios, que estavam prejudicando seu comércio com a Europa e a região do Mar Negro. A alavancagem da China é que ela comprou mais de 90% das exportações de petróleo bruto do Irã em 2023. Agora aguardamos para ver se o Irã age para conter a agressividade Houthi em relação aos interesses de navegação ou não, à medida que nos aproximamos do fim de semana. A ação de hoje indica que as commodities ainda carecem de uma história própria suficiente para sustentar um rali.