Comentários de Abertura

Os futuros de ações apresentaram movimento misto a mais fraco antes da aguardada declaração do Federal Reserve hoje, enquanto o surpreendente rali no setor de commodities de ontem não se sustentou nas negociações noturnas. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 13 pontos novamente esta manhã, enquanto o dollar index negocia perto de 103,3. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam em uma mínima de duas semanas, perto de 4,00%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,27%. Os preços do petróleo bruto estão levemente mais baixos no início das negociações, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também está mais fraco.

O setor privado dos EUA criou apenas 107 mil empregos em janeiro, de acordo com o relatório ADP desta manhã. Isso está abaixo das expectativas dos analistas de 145 mil empregos criados. Além disso, o número de dezembro foi revisado para 158 mil empregos criados, abaixo dos 164 mil originalmente relatados. Isso levanta questões sobre o grande relatório mensal de empregos do Departamento de Trabalho dos EUA na sexta-feira. A correlação entre esses dois relatórios não é tão forte quanto gostaríamos, mas levanta algumas dúvidas sobre se alcançaremos a criação total de empregos não agrícolas esperada pelos analistas para janeiro, que é de 170 mil. Esses números são um foco para os traders em Wall Street por algumas razões. Primeiro, um número fraco de criação de empregos tende a refletir fraqueza na economia dos EUA, mas também sugere uma mudança mais rápida do Federal Reserve para cortes nas taxas de juros, o que Wall Street interpreta como positivo para a economia.

A inflação salarial é um número que o Federal Reserve está monitorando em razão de seus esforços para reduzir a inflação geral para a meta de 2%. O índice de custo de emprego relatado hoje subiu 0,9% no quarto trimestre de 2023, abaixo do aumento de 1,1% que vimos no terceiro trimestre. Isso ainda representa um aumento de 4,2% em relação ao ano anterior, embora seja levemente menor que a leitura de 4,3% que vimos no terceiro trimestre. Esses dados sugerem que a inflação salarial também está em queda, o que é algo que o Federal Reserve deseja ver para controlar a inflação geral. A questão é se o Fed verá isso como progresso suficiente para uma mudança de postura.

O Comitê Federal de Mercado Aberto conclui dois dias de reuniões nesta tarde com a divulgação de sua declaração de política monetária, seguida por uma coletiva de imprensa com o presidente do Fed, Jerome Powell, 30 minutos depois. Wall Street quer uma mudança para taxas de juros mais baixas, apostando que o primeiro corte virá em maio, se não em março. Os membros mais expansionistas (dovish) do FOMC estão sem dúvida defendendo isso na reunião de hoje. No entanto, os membros mais contracionistas (hawkish) argumentam que a inflação salarial persistente e o aumento dos preços das moradias estão dificultando a redução da taxa de inflação geral para 2% tão rapidamente quanto desejam, sugerindo que deveriam manter as taxas onde estão por mais tempo para garantir que isso aconteça. Eles também argumentarão que as expectativas de uma mudança surgindo na reunião de dezembro levaram a novas máximas para o mercado de ações e um aumento na confiança do consumidor, aumentando os gastos com bens, serviços e moradia, tornando ainda mais difícil atingir o nível de 2%. Eles argumentarão que isso torna ainda mais crítico que eles comuniquem com uma postura mais hawkish tanto em sua declaração impressa quanto na coletiva de imprensa se quiserem continuar a ver progresso nos dados de inflação. O presidente do Fed, Jerome Powell, tem uma inclinação para uma postura dovish em comentários públicos, o que ficou claro novamente na coletiva de imprensa após a reunião de dezembro do Fed. Ele permitirá que essa inclinação dovish apareça novamente? Na minha opinião, ele trabalhará para parecer mais hawkish - tentando se concentrar em manter as taxas por mais tempo até que os dados justifiquem um corte. Mas ele terá sucesso em fazer isso? Este é um dia crucial para Wall Street e para o Fed.

O setor de commodities mais amplo teve um grande dia de fluxo de capital na terça-feira, mas as negociações noturnas foram fracas. Os mesmos problemas estão em jogo hoje como estavam ontem e como estavam há uma semana. Ainda estamos adequadamente abastecidos com a maioria das commodities alimentícias e energéticas, mas ainda enfrentamos riscos geopolíticos em escalada lenta que criam desafios logísticos para o comércio global. Esses riscos logísticos estão alongando as rotas comerciais e aumentando os custos. Isso é realmente um problema maior para a China e seu comércio com a Europa e o leste dos Estados Unidos do que é um problema direto para os Estados Unidos. No entanto, é um mercado global, e o que afeta uma parte do mundo impacta todo o mundo de uma forma ou de outra. Gestores de fundos especulativos construíram grandes posições vendidas na maioria das commodities ao longo do último ano e meio, com base nas expectativas de tendência deflacionária. Os preços caíram notavelmente ao longo desse período, atingindo mínimas de vários anos em muitos casos. Os usuários finais estão se perguntando se estão dispostos a arriscar um possível rali de cobertura de posições vendidas que poderia ser desencadeado por uma manchete geopolítica no Mar Negro ou no Mar Vermelho. Gestores de fundos especulativos com grandes lucros nessas posições vendidas estão se fazendo a mesma pergunta. Isso nos dará dias periódicos como o que vimos na terça-feira, quando ambos entram para fazer algumas compras a esses baixos níveis de preços.