Comentários de Abertura

13 de fevereiro - Os futuros de ações ficaram sob pressão com os dados de inflação nos EUA divulgados nesta manhã, enquanto o dollar index acompanhou a alta dos rendimentos do Tesouro americano. O índice VIX se firmou, sendo negociado perto de 15, com o dollar index sendo negociado em máximas de três meses, perto de 104,8. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos atingiram novas máximas de dois meses, sendo negociados perto de 4,27%, após os dados de inflação desta manhã, enquanto os rendimentos de 2 anos subiram para novas máximas de oito semanas, chegando perto de 4,60%. Os preços do petróleo continuam modestamente mais altos devido aos riscos geopolíticos no Oriente Médio, embora tenham recuado um pouco com os dados do IPC, enquanto o setor de grãos e oleaginosas negociou de forma mista a mais fraca durante a noite.

O índice principal de preços ao consumidor aumentou 0,3% em relação ao mês anterior em janeiro, igualando-se ao nível do mês anterior, mas ficando acima das expectativas dos analistas de que o crescimento cairia para 0,2%. O IPC principal aumentou 3,1% em relação ao ano anterior, abaixo dos 3,4% do mês passado, mas ainda acima das expectativas dos analistas de 3,0%. O núcleo do IPC, que exclui os preços mais voláteis de alimentos e energia, aumentou 0,4% na comparação mensal em janeiro, superando o ritmo de 0,3% do mês anterior e as expectativas dos analistas de 0,3%. O núcleo do IPC subiu 3,9% na comparação anual em janeiro, igualando-se ao mês anterior, mas ficando acima das expectativas dos analistas de que cairia para 3,7%.

Na verdade, os preços da energia caíram em janeiro, compensando os aumentos em outras áreas e levantando preocupações sobre o que acontecerá se o fortalecimento da economia e/ou a escalada das tensões no Oriente Médio elevarem os preços da energia. O mercado de petróleo está lentamente tendendo para cima, em direção aos US$ 80 por barril, que não é negociado há vários meses. Quanto aos dados de hoje, eles mostram que os preços de energia caíram 0,9% mês a mês em janeiro, marcando o quarto mês consecutivo de quedas, e colocando-os em uma queda de 4,6% em relação ao ano anterior. Até o momento, a tendência dos preços de energia em fevereiro é de alta, mas veremos como isso se manterá no restante do mês. Os preços da gasolina caíram 3,3% no mês em janeiro, enquanto o óleo combustível caiu 4,5%, embora os preços do gás natural tenham subido 2,0% em janeiro. Também observamos quedas mês a mês nos preços de carros usados (-3,4%), vestuário (-0,7%) e produtos de assistência médica (-0,6%).

No entanto, os custos de transporte aumentaram 1,0% no mês em janeiro, o que representa um aumento de 9,5% em relação ao ano anterior. Outra área problemática são os custos de moradia, onde a inflação continua a ganhar impulso. Os custos de moradia aumentaram 0,6% no mês, o que representa um aumento de 6,0% em relação ao ano anterior. Os serviços de assistência médica aumentaram 0,7% em relação ao mês anterior, e a alimentação fora de casa aumentou 0,5%, sendo que esta última subiu 5,1% em relação ao ano anterior. Essas áreas do núcleo da inflação são motivo de preocupação para o Federal Reserve, e ainda não mencionamos o componente de mão de obra, com a inflação dos salários ainda sendo um fator que contribui para grande parte dos dados acima. A inflação permanece rígida para salários e moradia. O aumento do sentimento do consumidor faz pouco para aliviar essas preocupações em qualquer uma das categorias. A economia permanece resiliente, mostrando sinais contínuos de crescimento. O Federal Reserve tem pouco incentivo para reduzir as taxas enquanto essas áreas rígidas de inflação permanecerem e a economia continuar sólida. Receberemos dados importantes sobre as vendas no varejo, pedidos semanais de auxílio-desemprego, manufatura e mercado imobiliário na quinta-feira, com o índice de preços ao produtor sendo divulgado na sexta-feira, juntamente com o início da construção de moradias. O final da semana será fundamental para definir o tom da próxima semana.

Os preços do petróleo subiram durante a noite, dando continuidade a uma tendência observada na semana passada de adicionar um prêmio de risco ao mercado, vinculado à escalada dos riscos geopolíticos no Oriente Médio. A OPEP divulgou seu relatório mensal hoje, prevendo um aumento na demanda global de 2,25 milhões de barris por dia este ano. Suas estimativas de demanda continuam no lado mais alto do setor, enquanto tenta incentivar a participação contínua de seus membros nas cotas de produção. O temor de que a OPEP perca o controle de seus membros devido à diminuição das receitas continua a limitar o potencial de alta do mercado de petróleo bruto, bem como o lento crescimento econômico da China. Isso poderia mudar se a China finalmente apresentasse um pacote de estímulo significativo e/ou se víssemos uma disseminação da guerra no Oriente Médio de forma a atingir a produção de petróleo e a infraestrutura de transporte. A adição de preços mais altos do petróleo, acima de US$ 80 por barril, aos dados do núcleo da inflação acima apresentaria alguns problemas para o Federal Reserve. Agora, acrescente o aumento da oferta de títulos do Tesouro que estão sendo oferecidos no mercado (com média de 23% de aumento em toda a curva) devido aos gastos do Congresso, e fica difícil ver um ambiente de taxas de juros baixas novamente em breve. O único cenário que vejo que apoia cortes significativos nas taxas de juros este ano seria aquele em que a economia mostrasse um declínio mais significativo. O Federal Reserve talvez ainda precise se preocupar com a subida da extremidade longa da curva de rendimento em meio ao aumento da oferta de certificados de dívida sendo despejados no mercado, a menos que o mercado de títulos do Tesouro consiga atrair um grande volume de compras dos Baby Boomers e dos planos de pensão.