Comentários de Abertura

Os futuros de ações estavam mais contidos no mercado noturno enquanto os traders se preparam para o final de semana - apoiados pelo ótimo relatório de ganhos da Nvidia, mas limitados pelo medo de que as taxas de juros permaneçam "altas" por mais tempo, combinadas com os riscos geopolíticos em andamento. O índice de volatilidade VIX negocia perto de 14 esta manhã, enquanto o dollar index negocia perto de 103,8. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,32%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,71%. Os preços do petróleo bruto estão mais de 1% mais baixos devido às preocupações com a demanda fraca, embora os preços permaneçam em um canal de tendência de alta a longo prazo. Os mercados de grãos e oleaginosas ficaram mistos durante o mercado noturno, depois que os contratos principais de milho e soja registraram novas mínimas de três anos.

Uma razão para a dominação dos Estados Unidos no mundo é que ele possui a moeda global dominante - pelo menos é essa a visão do governo chinês. Dessa forma, alcançar seu objetivo de ser a economia e o exército mais fortes do mundo significa que ela deve substituir o dólar como a moeda dominante.  Sabe que isso não acontecerá da noite para o dia, mas está disposta a jogar o jogo de longo prazo. Parte de sua estratégia atual é estabelecer alianças através das nações do BRICS e da Iniciativa Cinturão e Rota que estimulam o uso do yuan em negociações. Ele já utilizou a coalizão BRICS para estabelecer uma instalação alternativa de transferência bancária para a instalação SWIFT que usa o yuan em vez do dólar como sua moeda base. O uso do yuan saltou para 4,51% dos pagamentos globais em janeiro, acima dos 4,14% do mês anterior e mais que o dobro dos cerca de 2% vistos um ano antes. A China quer que o yuan seja visto como uma forte alternativa no mercado global, o que significa que ela precisa proteger seu valor. Esse é um dos fatores que limitam seu uso de estímulos para sua economia, pois realizar muito estímulo agora quando o Federal Reserve dos EUA está em modo de aperto, poderia enfraquecer ainda mais o yuan. A China espera que o Fed comece a reduzir as taxas de juros em breve, para que tenha mais espaço para estimular sua própria economia.

Os preços do petróleo bruto permanecem em uma trajetória de alta nos gráficos desde sua baixa em meados de dezembro, mas eles adotaram um tom mais suave esta semana, à medida que as preocupações de que o Federal Reserve manterá as taxas de juros altas por mais tempo ofuscaram os riscos geopolíticos lentamente escalando, principalmente no Oriente Médio. Fomos mimados por taxas de juros próximas de zero por muito tempo, e começamos a pensar que isso era a norma. Na realidade, os "altos" rendimentos do Tesouro hoje estão abaixo das médias de longo prazo que estão mais próximas de 6% para títulos de 10 anos. No entanto, pensamos neles como altos. A percepção é a realidade na economia e nos mercados. Consumidores que percebem as taxas de juros como altas serão mais lentos para gastar dinheiro em itens de alto valor, reduzindo o consumo, o que desacelera a economia. Os rendimentos do Tesouro ultrapassaram 15% há mais de quatro décadas, então eram considerados "baixos" quando caíram 30 ou 40%, mesmo que ainda os deixassem bem acima das taxas de juros "altas" atuais.

Os riscos geopolíticos importam para os preços do petróleo bruto, mas atualmente não estão restringindo o fornecimento no mundo - apenas elevando os riscos disso. Os custos de frete estão aumentando devido aos riscos no Mar Vermelho, juntamente com os tempos de trânsito, mas a oferta permanece a mesma até o momento. Os custos de frete mais altos contribuem para preços mais altos na bomba, mas não são o principal direcionador dos preços. Isso permite que o mercado se concentre nas percepções de que as atuais "altas" taxas de juros resultarão em uma demanda mais lenta. Ironicamente, o Fed só controla a taxa de curto prazo. Uma das razões pelas quais estamos vendo os títulos do Tesouro de 10 anos subirem é devido ao aumento da oferta de títulos públicos oferecidos ao mercado devido aos altos gastos do Congresso, o que tem estimulado a economia neste ano eleitoral. Isso faz com que a gente se pergunte o que acontecerá em novembro, quando o Congresso e o Presidente tiverem que negociar um novo teto da dívida, que está atualmente suspenso até 1º de janeiro de 2025. Talvez o Congresso em final de mandato - e potencialmente o presidente em final de mandato - simplesmente suspenda o teto da dívida por mais alguns anos e continue gastando, aumentando a oferta de Tesouros oferecidos ao mercado.  Nesse ponto, o Federal Reserve pode precisar voltar à flexibilização quantitativa - criando dinheiro para comprar esses certificados de dívida ou monetizando a dívida - para manter um controle sobre as taxas de juros.

As mesmas dinâmicas estão em jogo no setor de grãos e oleaginosas também, exceto que os riscos geopolíticos atualmente são menores para esse setor. Dessa forma, vimos os preços do milho e da soja atingirem novas mínimas de três anos ontem. Em algum momento, é preciso se perguntar quando os preços serão considerados tão baixos a ponto de não valer a pena arriscar não os aproveitar, com os fundos realizando lucros em suas posições vendidas quase recorde. Isso será hoje, na próxima semana, no próximo mês, no próximo ano? Essa é a grande questão. Preços baixos realmente criam demanda, e estão fazendo isso. Mas ainda não fizeram o suficiente para forçar os fundos a inverterem suas posições. Então, até lá, a tendência continua.