A inflação será novamente o foco em Wall Street esta semana, com os dados do índice de preços ao consumidor (CPI) sendo publicados amanhã de manhã, seguidos pelos dados de preços ao produtor (PPI) na quinta-feira, juntamente com dados importantes de vendas no varejo. Isso deixou os traders nervosos neste início de semana, com os futuros de ações em baixa com cautela no mercado noturno. O índice de volatilidade VIX avançou de volta acima de 15 pontos no mercado noturno, enquanto o dollar index negociava perto de 102,8; saltando de mínimas de quase oito semanas registradas na sexta-feira. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociaram perto de 4,08%, enquanto os títulos de 2 anos negociaram perto de 4,51%. Os preços do petróleo estão levemente mais fracos esta manhã, enquanto o setor de grãos e oleaginosas recuou dos ganhos expressivos de sexta-feira.
Os dados do CPI de amanhã devem mostrar que a inflação geral no nível do consumidor subiu 0,4% no comparativo mensal em fevereiro e 3,1% no comparativo anual, de acordo com a estimativa média dos analistas. Isso se alinharia muito bem com o que o modelo do Federal Reserve de Cleveland projeta e refletiria uma inflação um pouco mais alta do que a observada no mês anterior, enquanto o número anual permaneceria inalterado. O núcleo da inflação, que exclui alimentos e energia, deve cair para 0,3% na comparação mensal e 3,7% na comparação anual. O problema é que esses números têm sido mais altos do que o esperado nos últimos dois meses. Isso é o que tem deixado Wall Street nervosa neste início de semana. A taxa de inflação implícita de dois anos negocia perto das máximas de um ano, logo abaixo de 3%, enquanto a taxa de inflação implícita de cinco anos se aproxima de 2,5%. A questão será, em que momento os gestores de fundos começarão a questionar suas posições vendidas nas commodities em meio à inflação crescente? Para que isso aconteça, provavelmente eles precisam ver essa tendência de reinflação como algo que tem bases sólidas, e eu não acho que tenhamos chegado lá ainda.
As notícias econômicas da China estão mistas hoje. Seus dados para o CPI surpreenderam positivamente, embora uma análise mais aprofundada conte uma história diferente. A inflação de fevereiro subiu 0,7% na comparação anual, acima das expectativas dos analistas de 0,3%. O núcleo do CPI subiu 1,2% em comparação com o ano anterior, acima de 0,4% em janeiro e atingindo o maior nível em 25 meses. Os números foram amplamente elevados devido a um aumento repentino no turismo, aumentando 13,1% no mês e 23,1% no ano devido ao aumento nas viagens do Ano Novo Lunar deste ano. Isso também aumentou a demanda por alimentos e serviços à medida que as pessoas viajavam. No entanto, os gastos com itens de alto valor continuam contidos. Os preços de aluguel permaneceram estáveis em fevereiro, enquanto os eletrodomésticos caíram 0,1% em relação ao ano anterior. As vendas de carros foram as mais baixas em 22 meses, caindo 46,2% em relação ao mês anterior e 21% em relação ao ano anterior. As vendas em janeiro e fevereiro combinadas foram as segundas mais baixas em quatro anos, embora tenham aumentado 17% em relação ao ano anterior. As vendas de veículos de nova energia totalizaram 388 mil, uma queda de 11,6% em relação ao ano anterior e uma queda de 42% em relação ao mês anterior. Isso acontece em um momento em que as vendas desse tipo de veículo no exterior também enfrentam obstáculos significativos, já que tanto a Europa quanto os Estados Unidos adicionam restrições contra suas vendas lá. Isso coincide com a China tentando estimular sua economia com ênfase em tecnologia, incluindo as vendas de VEs, criando mais desafios para os formuladores de políticas quando essas vendas tropeçam.
O relatório mensal de O&D (WASDE) do USDA foi visto como benigno para os mercados de commodities na sexta-feira, mas houve algumas mudanças interessantes contidas em seu balanço de soja que valem a pena ser mencionadas. A mudança mais óbvia foi a estimativa de produção de soja do Brasil pelo USDA, em 155 milhões de toneladas, refletindo apenas uma queda de 1 milhão pelo segundo mês consecutivo, quando as estimativas privadas estão em torno de 150 milhões. Mencionei algumas semanas atrás que há evidências nos dados de satélite de que a área plantada de soja tem se expandido muito mais rapidamente do que se acreditava anteriormente nos últimos anos, compensando as reduções de rendimento causadas pelo clima adverso deste ano. Isso tem refletido na forma como o USDA continua a revisar para cima sua estimativa para a produção do ano anterior, que agora está em 162 milhões de toneladas, um aumento de 5 milhões nos últimos meses. O Brasil sempre parece ter mais soja sobrando no final do ano de comercialização, mesmo com as exportações superando as expectativas.
O USDA também aumentou as importações de soja da China para a safra 2022/23 para 104 milhões de toneladas, acima das 100,85 milhões do mês anterior, mesmo que o número de fevereiro correspondesse melhor aos dados alfandegários chineses. USDA elevou sua estimativa para a importação 2023/24 para 105 milhões de toneladas, acima das 102 milhões, mantendo o esmagamento doméstico inalterado em 98 milhões de toneladas, apenas 2 milhões de toneladas a mais em relação ao ano anterior. Isso coloca os estoques finais projetados da China para o ano de comercialização 2023/24 em 37,58 milhões de toneladas, um aumento de 49% nos últimos dois anos, confirmando o que tenho dito sobre a China construindo suas reservas. Se confirmado, isso significaria que a China terá adicionado 12,43 milhões de toneladas às suas reservas de soja ao longo de um período de dois anos, levando-as a 37,55 milhões de toneladas, ou o suficiente para evitar importar qualquer soja dos Estados Unidos se um conflito surgisse entre os dois países, principalmente com a produção brasileira se expandindo a um ritmo mais rápido do que o esperado. O USDA confirmou esta manhã que a China cancelou mais 260 mil toneladas de trigo SRW dos EUA, além dos quatro carregamentos que cancelou na semana passada. Os cancelamentos pela China agora totalizam em torno de 500 mil toneladas. O USDA reduziu em 408 mil toneladas sua meta de exportação de trigo na sexta-feira, incluindo 136 mil toneladas de trigo HRW e 272 mil de SRW. Isso sugere mais cortes a caminho.
