Comentários de Abertura

Os futuros de ações avançaram no início desta manhã, liderados pelo setor de tecnologia, apesar da apreensão com a reunião desta semana do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC, na sigla em inglês), que deve adotar um tom mais hawkish (contracionista) em relação à política monetária. O índice de volatilidade VIX negocia perto de 14,5 nesta manhã, enquanto continua sua tendência lenta de alta com ideias de que o Federal Reserve pode manter os juros altos por mais tempo, enquanto o dollar index negocia perto de 103,4.Os títulos de 10 anos do Tesouro estão perto de 4,32%, um pouco abaixo das máximas de três meses, enquanto os títulos de 2 anos estão em 4,73%.Os preços do petróleo bruto subiram 1% no início do pregão para novas máximas de três meses em meio a riscos geopolíticos crescentes e aperto na oferta, enquanto o setor de grãos e oleaginosas negociou de forma mista no mercado noturno devido a esses riscos geopolíticos crescentes.

O foco de hoje está na reunião de política monetária do Fed desta semana, que culminará com uma declaração de política monetária atualizada programada para ser divulgada na tarde de quarta-feira, incluindo o famoso gráfico dot plot refletindo o sentimento de autoridades individuais, e uma entrevista coletiva com o presidente do Fed, Jerome Powell. O mercado interpretou as declarações do Fed em dezembro como um pivô na política, que Powell pouco fez para corrigir. No entanto, a reação do mercado – e do consumidor – a isso resultou em dados de inflação mais quentes do que o esperado em cada um dos próximos três meses. Os rendimentos do Tesouro negociam um pouco abaixo das máximas de três meses com expectativas de que o Fed adotará um tom mais hawkish no comunicado de política monetária e na coletiva de imprensa desta semana, com o gráfico dot plot devendo mostrar as autoridades reduzindo as expectativas de corte de juros. As negociações de juros futuros do Fed indicam poucas chances de um corte de juros na reunião desta semana ou na reunião de maio, embora ainda mantenham pequenas chances de um corte de juros em junho neste momento, juntamente com expectativas de três cortes nas taxas de juros até o final do ano. Isso está mais em linha com o que o gráfico dot plot divulgado após a reunião do Fed de dezembro mostrou, embora reflita um recuo dos cerca de seis cortes de juros esperados anteriormente pelo mercado este ano. Veremos na quarta-feira o quanto o mercado precisa agora ajustar essas expectativas.

O Japão parece estar prestes a finalmente acabar com as taxas de juros negativas nesta semana, o que deve ter um impacto também nos mercados dos EUA. Isso não é uma surpresa total, pois acredita-se que os planos internos para acabar com a era das taxas negativas estão em andamento desde que Kazuo Ueda se tornou governador do Banco do Japão, há 11 meses. As negociações trabalhistas anuais com grandes empresas no Japão resultaram em aumentos salariais em média de 5,28% - o maior em 33 anos, aumentando as esperanças de que salários mais altos reanimem o mercado imobiliário estagnado. Isso poderia dar sinal verde para o fim das taxas de juros negativas e para o fim da política de controle da curva de juros do Japão, o que aumentaria as expectativas para futuros aumentos de juros. O Japão é o maior detentor de certificados de dívida dos EUA, com US$ 1,1 trilhão. Espera-se que grande parte desse dinheiro retorne para casa se o Japão remover as taxas de juros negativas e os controles da curva de rendimento - não de uma vez, mas sim uma aceleração da tendência já em vigor devido às expectativas de tal. Isso aumentaria o problema potencial da falta de demanda por certificados de dívida dos EUA este ano, em um momento em que a oferta desses certificados aumenta devido aos enormes gastos fiscais.

O relatório COT da CFTC de sexta-feira confirmou que a recente força dos preços no complexo de grãos e oleaginosas coincidiu com a liquidação das posições vendidas pelos gestores de fundos. Eles operam vendidos, mas não no nível extremo visto neste inverno. Isso é em grande parte um produto de gestores de fundos reconhecendo que estamos entrando na época do ano em que os riscos de forte inclinação para posições vendidas tendem a ser maiores, com aumento do risco climático e geopolítico. Mas a alta dos indicadores de inflação, historicamente, também deixou os gestores de fundos nervosos mantendo grandes posições vendidas. Historicamente, eles preferem estar comprados nas commodities quando as expectativas para inflação estão altas. As expectativas de inflação de curto prazo estão aumentando mais uma vez, com a taxa de inflação de equilíbrio de cinco anos também apontando para cima. Ainda é um pouco cedo para uma inversão de posições dos gestores de fundos, mas isso é algo que observarei de perto à medida que avançamos para o segundo trimestre do ano. A reunião do Fed desta semana

também pode impactar essas expectativas também.

A StoneX Brasil relata que 65% da safra de soja do país foi colhida, enquanto 94% da safra de milho de inverno (safrinha) foi plantada até sexta-feira, com progresso de ambas essencialmente concluído no Centro-Oeste, região altamente produtiva. Até um quarto da safra de milho de inverno está atualmente sob estresse de seca, com riscos de que isso aumente à medida que avançamos para a polinização no próximo mês. Enquanto isso, a perspectiva é de clima muito mais úmido para o Meio-Oeste dos EUA no final do mês, o que deve ajudar a reabastecer o perfil do solo com umidade antes da temporada de crescimento. Fundamentalmente, ainda é difícil argumentar por um rali, mas temos que respeitar o fluxo monetário, com base nos fatores acima - embora o trigo possa ter um pouco mais de fator de risco geopolítico. Acredita-se que ataques recentes da Ucrânia a refinarias de petróleo na Rússia tenham afetado mais de 7% de sua capacidade offline. Isso, por sua vez, aumentou os ataques russos às instalações de exportação da Ucrânia em Odessa, aumentando os riscos para as exportações da região. O suporte é atualmente mais evidente no mercado de trigo, bem como no mercado de petróleo bruto, embora isso possa se espalhar para outras commodities se as coisas continuarem a se intensificar.