Comentários de Abertura

Os futuros de ações negociaram em alta no mercado noturno, seguindo o que Wall Street considerou ser dados do índice PCE melhores do que o esperado na sexta-feira, quando os mercados estavam fechados. No entanto, essa força começou a diminuir esta manhã, com a semana e o trimestre fiscal começando com um tom mais suave. O índice de volatilidade VIX negocia em alta perto de 14 esta manhã, enquanto o dollar index se fortalece para perto de 104,6. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA saltaram do suporte do gráfico esta manhã, registrando um rali para perto de 4,26%, enquanto os títulos de 2 anos negociam perto de 4,63%. Os preços do petróleo bruto estão levemente mais altos no início da sessão, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas estão mistos e mais fracos.

O Índice de Preços PCE subiu 0,3% em relação ao mês anterior em fevereiro, o que foi melhor do que o crescimento de 0,4% previsto pelos analistas. No entanto, o número de janeiro foi revisado para cima para 0,4% em relação ao crescimento de 0,3% originalmente relatado. O índice de inflação do PCE subiu 2,5% em relação ao ano anterior em fevereiro, acima dos 2,4% em janeiro, mas em linha com as expectativas dos analistas. O núcleo do PCE, que exclui os setores mais voláteis de alimentos e energia, subiu 0,3% na comparação mensal em fevereiro, após uma revisão para cima de 0,5% em janeiro. A inflação do núcleo do PCE subiu 2,8% em relação ao ano anterior em fevereiro, abaixo dos 2,9% em janeiro. O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, comentou que os números do PCE de sexta-feira estavam de acordo com o que o banco central esperaria para a inflação, à medida que ela se aproxima da meta de 2%. Muitos analistas interpretaram isso como sendo ainda mais favorável a vários cortes na taxa este ano. As negociações de juros futuros agora colocam quase 65% de chances em um corte na taxa de juros em junho.

Isso é uma boa notícia para os representantes chineses, que gostariam de ver cortes nas taxas dos EUA para lhes dar maior liberdade para estimular sua economia sem enfraquecer ainda mais o yuan. No entanto, eles receberam boas notícias hoje quando uma pesquisa privada revelou que a produção industrial na China expandiu no seu ritmo mais rápido em 13 meses em março. Apesar dessa notícia, é interessante notar que o ouro é um produto quente na China - tanto para o governo quanto para investidores privados. O banco central da China teria comprado 225 toneladas de ouro em 2023, marcando sua aquisição mais significativa desde 1977. Outros investidores ligados ao estado também foram compradores, embora essas compras geralmente não sejam reveladas. A China importou 367 toneladas de ouro para uso não monetário apenas em janeiro e fevereiro deste ano, um aumento de 51% em relação ao ano anterior. Investidores veem o ouro como uma alternativa atraente em meio à fraqueza no setor imobiliário e outras incertezas persistentes na economia chinesa, incluindo uma moeda fraca.

O USDA surpreendeu o mundo das commodities na quinta-feira com os resultados de sua pesquisa de Intenções de Plantio de março, que revelou que os produtores pretendem plantar 6,3 milhões de acres (2,5 milhões de hectares) a menos nas safras principais este ano em relação ao ano passado. Uma redução de tamanho tão grande de um ano para o outro é quase inédita, a menos que seja causada por condições climáticas adversas, como seca ou inundação extrema - nenhuma das quais existe atualmente. As margens estão mais apertadas para os produtores, mas ainda não vejo evidências de que eles planejem deixar o solo sem plantio este ano – certamente não na medida insinuada pelos números. Eu espero que esses números mudem até a pesquisa de junho, mas isso não significa que vou ignorá-los. Não vale a pena ignorar os números do USDA que podemos esperar ser a linha básica para negociação nos próximos meses, e então darei outra olhada neles quando o USDA fizer outra pesquisa em junho. A questão principal nesse ponto será em torno de onde alocar os hectares que retornam, se de fato retornarem? Essa alocação deve ser impactada pelo clima da temporada de plantio nos próximos 60 dias. O clima favorável tende a aumentar as áreas de milho no coração do Meio-Oeste, em detrimento da soja, por exemplo.

Os números trimestrais de estoques do USDA na quinta-feira foram neutros. O USDA pode ter exagerado um pouco no tamanho da safra de milho em janeiro e subestimado o tamanho da safra de soja, mas as diferenças em relação às expectativas também estavam dentro da margem de erro da pesquisa. Dessa forma, pode ser que não vejamos muitos ajustes em seu balanço como resultado dos números de estoques de quinta-feira quando o USDA publicar seu relatório mensal de safra WASDE em 11 de abril. Os números de área plantada, no entanto, impactarão os balanços do USDA de 2024-25 que serão publicados pela primeira vez no WASDE de maio. Eu não chamaria nenhum dos números de altista, pois ainda fornecem uma área plantada adequada para produzir o que precisamos para atender à demanda prevista, se o clima colaborar. No entanto, os números de milho, trigo e algodão reduzem a margem de erro se encontrarmos condições climáticas adversas na próxima temporada de crescimento, principalmente se esse também for o caso em uma grande área produtora no exterior. Na verdade, o balanço da soja continua vulnerável a condições climáticas adversas também. Tenha em mente que o produtor ainda está subvendido nos Estados Unidos, mas ainda mais no Brasil. Isso provavelmente limitará a capacidade deste mercado de sustentar ralis até/a menos que a história fundamental mude. Aproximadamente um quarto da safra de milho de inverno (safrinha) do Brasil está enfrentando vários níveis de estresse hídrico atualmente, enquanto o potencial permanece para que isso se espalhe para até metade da safra durante o mês. Enquanto isso, uma série de sistemas meteorológicos cruzando o Meio-Oeste dos EUA devem continuar a erodir áreas de solos secos antes do plantio da primavera.