Comentários de Abertura

Hoje o Fed divulgará sua decisão de política monetária, com Wall Street focada no que acredita que o banco central fará, e no que o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, pode dizer para dar uma visão sobre a direção futura da política monetária. Mas primeiro, os traders tiveram que lidar com alguns dados de emprego, que mais uma vez vieram um pouco mais fortes do que o esperado. O índice de volatilidade VIX negocia perto dos 16 pontos esta manhã, enquanto o dollar index negocia perto de 106.2. Os títulos de 10 anos do Tesouro negociam perto de 4,65%, enquanto os títulos de 2 anos do Tesouro negociam perto de 5,02%. O último parece ganhar um pouco mais de conforto acima do nível de 5%, mas teremos que ver onde isso se situa após a declaração do Fed de hoje. Os preços do petróleo bruto caíram para mínimas de seis semanas mais cedo hoje, e atualmente estão mais de 1% mais baixos na sessão, enquanto o setor de grãos e oleaginosas também negociou principalmente em baixa no mercado noturno.

O setor privado norte-americano criou 192 mil empregos em abril, de acordo com a ADP, superando as expectativas dos analistas de 175 mil empregos criados. Além disso, a ADP revisou seu número de março para 208 mil empregos criados, acima dos 184 mil originalmente relatados. Junte isso com os dados do índice de custo de trabalho desta semana e os dados recentes de novos pedidos de seguro-desemprego - que também serão atualizados amanhã - e isso define o tom para um possível relatório mensal de empregos forte do governo na sexta-feira. Veremos o relatório mensal de oferta de empregos (JOLTS) nos EUA mais tarde nesta manhã que fornece informações sobre as vagas de emprego e a taxa atual de demissões entre os funcionários. Membros do Comitê Federal de Mercado Aberto estão completando dois dias de reuniões de política hoje. Eles terão visto os dados mencionados acima, mas obviamente não terão a oportunidade de ver os números de empregos de sexta-feira antes de tomarem suas decisões hoje. Eles consideram muitos fatores diferentes, mas o setor de empregos está perto do topo da lista. É difícil reduzir a inflação geral para a meta de 2% quando a inflação salarial está em torno de 4 a 5% ao ano, tornando-se um fator significativo de inflação no setor de serviços, além de aumentar o custo dos bens.

Negociações de juros futuros do Fed indicaram 99% de chances nesta manhã de que a autoridade monetária não irá mexer em sua taxa de juros de referência hoje. Foi interessante ver que o 1% restante indica um possível aumento na taxa de juros. Isso realmente seria uma surpresa para o mercado porque o Fed não preparou os mercados para essa possibilidade, o que iria contra seu objetivo de transparência. As negociações de juros futuros do Fed agora indicam chances do primeiro corte na taxa de juros em 7 de novembro, o que seria dois dias após as eleições presidenciais. Não senti que eles reduziriam as taxas antes das eleições, e questiono se o faria dois dias após as eleições, a menos que a economia estivesse tomando um rumo forte para baixo. Fazer isso também pareceria político, mesmo que não fosse. O mercado precifica apenas um corte na taxa de juros este ano, nos levando por um caminho semelhante ao que vimos em 2023. A questão é: por quanto tempo o Fed pode afirmar que está comprometido com a meta de 2%, sem fazer o suficiente atingi-la? Não estou afirmando que 2% é necessariamente onde a meta precisa estar, mas estou fazendo a pergunta porque isso contribui para a credibilidade do Fed. Estamos acima de 3% há três anos. O Fed realmente tem um compromisso de levar a taxa a 2%? A resposta a essa pergunta forneceria uma visão do que podemos esperar do formulador de políticas daqui para frente. Independentemente disso, observarei qualquer sinal hoje de que o Fed está prestes a reduzir o ritmo de redução de seu balanço patrimonial.

A administração Biden revelou na tarde de terça-feira seu caminho para que o etanol se qualifique para subsídios como matéria-prima sustentável para combustível de aviação (SAF). O anúncio encerrou meses de especulações e adiamentos de anúncios. No final, a Administração Biden escolheu um modelo climático GREET revisado que leva em consideração as emissões de ciclo de vida assumidas do etanol e de outros biocombustíveis em diversas circunstâncias, ao fazer suposições sobre o impacto das mudanças relacionadas ao uso da terra que afetariam o clima. Isso deixa o etanol aquém de ser uma matéria-prima para SAF, já que muitas áreas do país terão dificuldade em atender aos requisitos de cultura de cobertura, entre outras coisas. Também há o receio de que esses requisitos também sejam aplicados ao Padrão de Combustíveis Renováveis fundamental, o que criaria mais um grande obstáculo para a indústria de biocombustíveis. Enquanto isso, estamos começando a importar etanol feito a partir de cana-de-açúcar no Brasil para produzir SAF nos Estados Unidos. Isso foi uma grande decepção para a indústria do etanol, mas não foi inesperado. O impacto do anúncio no mercado tem sido relativamente pequeno porque o anúncio de quarta-feira em Washington foi um segredo mal guardado - foi amplamente esperado e já estava precificado no mercado, deixando os preços do milho lutando para sustentar um rali. 

Os futuros do boi gordo para junho perderam US$ 3,60/cwt nas últimas duas sessões, após relatos de que o USDA testará amostras de carne bovina crua para o vírus da gripe aviária. Isso levanta medos entre os gestores de fundos sobre como o consumidor pode responder a esses relatos e o que acontece se esses resultados forem mal comunicados? Não sabemos se o vírus será encontrado na carne bovina, mas, mais importante, não sabemos se isso cria uma preocupação com a segurança para o consumo humano. A percepção é a realidade para o consumidor, e os gestores de fundos não querem correr esse risco no momento. Os altos preços devido à oferta restrita já estão criando problemas de demanda do consumidor, com a gripe aviária adicionando-se às preocupações.