Comentários de Abertura

Não conto menos do que nove aparições públicas de membros do Comitê Federal de Mercado Aberto esta semana fornecendo material aos traders de Wall Street, alimentando especulações sobre como o Federal Reserve poderá moldar sua política monetária em futuras reuniões, na ausência de outros relatórios econômicos nos próximos dias. Os futuros de ações tiveram um tom positivo durante a noite, seguindo o otimismo da semana passada após comentários interpretados de forma dovish pelo banco central. O índice de volatilidade VIX negocia abaixo de 14 pontos esta manhã, enquanto o dollar index negocia perto de 104,9 pontos. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA negociam perto de 4,47%, enquanto os títulos de 2 anos do Tesouro negociam perto de 4,79%. Os preços do petróleo bruto estão quase 1% mais altos após sobreviverem a um teste bem-sucedido de suporte no gráfico na média móvel de 100 dias, enquanto o setor de grãos e oleaginosas estava mais fraco durante a noite.

Os feriados têm sido bons para a economia da China. O período do feriado do Dia do Trabalho viu outro boom no turismo. Consumidores ansiosos para comprar propriedades ainda estão dispostos a gastar dinheiro com prazeres de curto prazo, como turismo, concertos e restaurantes. Um total de 1,36 bilhão de viagens de passageiros foram registradas durante o último feriado, o que foi dramaticamente maior do que as 274 milhões de viagens registradas durante as celebrações do Dia do Trabalho do ano passado. As agências de viagens relataram um crescimento de dois dígitos nas reservas de hotéis em comparação com o ano passado. Um gasto robusto também foi visto nas bilheterias de cinema, bem como no setor de varejo. No entanto, as vendas de imóveis nas 25 maiores cidades da China registraram outra queda de 21% na comparação mensal nas vendas de habitação em abril, o que representou uma queda de quase 39% na comparação anual. O número de habitações não vendidas continua a aumentar, refletindo uma falta de progresso na recuperação deste setor vital. Temos visto sinais encorajadores de crescimento em empresas menores e orientadas para a exportação dentro da China, mas os dados para o conjunto mais amplo de empresas em toda a China continuam a mostrar um crescimento econômico lento.

El Niño está morto, ou pelo menos o mais recente parece ter chegado ao fim, com as temperaturas da superfície do mar no Pacífico equatorial central entrando em território neutro-morno nos últimos dias. A última fase do ciclo ENSO viu uma queda rápida para o território neutro, o que pode fazer alguns argumentarem que estamos caminhando para uma rápida transição para um ameaçador La Niña. Mas isso não parece ser o caso, já que muitos dos modelos estão diminuindo suas previsões de La Niña, adiando a fase fria do desenvolvimento para o outono do ano. As novas previsões mensais do modelo europeu esperam que a transição para La Niña ocorra no final do verão/início do outono, o que seria mais relevante para a temporada de crescimento da América do Sul e menos relevante para a temporada de crescimento do Meio-Oeste, se se confirmar.

As novas previsões mensais do modelo europeu que saíram durante o fim de semana ainda têm um viés de clima quente, embora tenham se moderado ou resfriado um pouco em relação ao mês anterior, com mais chuvas na previsão também. A moderação das temperaturas foi mais pronunciada na segunda metade do verão para o Meio-Oeste. Ainda há um viés para temperaturas mais altas que o normal, mas a maior umidade na previsão sugere que a média acima do normal vem mais das temperaturas noturnas mais altas do que das temperaturas máximas diurnas mais altas. Isso pode criar condições de cultivo favoráveis, a menos que as temperaturas noturnas sejam muito altas, não permitindo que o milho descanse à noite, como vimos em 2010. Isso não é necessariamente a previsão no momento, mas é algo que precisaremos monitorar. O milho se sai melhor quando as temperaturas noturnas caem abaixo de 18ºC durante a polinização até o preenchimento dos grãos. Tanto os modelos mensais europeus quanto os modelos mensais CFS da NOAA mostram esse viés quente com chuvas normais a acima do normal para o verão, aumentando a confiança na previsão neste momento.

Uma nova rodada de tempestades deve impactar o Meio-Oeste dos EUA nos próximos dias, mas o padrão geral mostra sinais de mudança para um clima mais favorável na segunda metade desta semana, continuando durante o período de 6 a 10 dias também. As temperaturas no Meio-Oeste devem ser principalmente normais a acima do normal nas próximas semanas. Isso significa que deveríamos ser capazes de fazer progressos rápidos no plantio mais uma vez conforme avançamos para meados de maio, com boa umidade do solo apoiando o crescimento. Juntando isso com as previsões acima para o verão, é difícil esperar qualquer coisa além de o USDA seguir com a área plantada de milho e soja que ele relatou em sua pesquisa de intenções de plantio em março, quando lançar seus primeiros balanços para a safra 2024/25 na sexta-feira, enquanto também usa a tendência de produtividade revelada em seu Fórum Agrícolas em fevereiro. Isso deverá nos dar uma safra de milho de 377,9 milhões de toneladas e uma safra de soja de 121,1 milhões de toneladas. Permitindo um crescimento modesto na demanda, ainda teremos estoques finais maiores para o próximo ano-safra, o que pode ser uma realidade sóbria para alguns na sexta-feira. Esses estoques não devem nos imunizar contra a possibilidade de sustos climáticos neste verão, embora os fatores acima tendam a minimizar esses riscos por enquanto. O relatório de safra de maio do USDA (WASDE) geralmente define o tom para os mercados durante o verão, então espera-se que seus números sejam cruciais para a ação dos preços futuros. Uma peça desse quebra-cabeça, no entanto, serão as estimativas para a produção sul-americana de milho e soja do USDA, com um aumento no foco das safras da Argentina.