Comentários de Abertura

Os futuros de ações se consolidaram silenciosamente perto das altas recordes recentes no mercado noturno enquanto os traders aguardam o relatório de lucros da Nvidia e a publicação das atas da última reunião do Federal Reserve amanhã. Os traders continuam obcecados em descobrir qual será o próximo movimento de política monetária do banco central. Wall Street está lentamente aceitando a mensagem de "juros mais altos por mais tempo" do Fed, com uma infinidade de membros do banco central usando aparições públicas para enfatizar essa mensagem esta semana. Um corte de juros em setembro continua a ser precificado, mantendo vivas as esperanças de pelo menos mais um corte na taxa de juros até o final do ano. No entanto, até mesmo essas esperanças estão lentamente desaparecendo. Os preços do petróleo bruto estão mais baixos esta manhã por medo de que taxas mais altas por mais tempo prejudiquem a demanda por energia, mas até agora isso fez pouco para aumentar o medo entre os traders de ações. O índice de volatilidade VIX negocia perto de 12 pontos esta manhã, enquanto o dollar index está perto de 104.6. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão perto de 4,41%, enquanto os títulos de 2 anos estão perto de 4,83%. Os preços do petróleo caíram cerca de 1,5%, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também estão majoritariamente em baixa.

China continua a diversificar suas fontes, se afastando da dependência de commodities alimentares dos EUA. Este é um processo que está em vigor há alguns anos, à medida que as tensões geopolíticas aumentam entre as duas potências. A China comprará dos EUA o que precisa comprar, mas sua preferência é reduzir a dependência. A expansão da produção no Brasil e na Ucrânia nos últimos anos permitiu que ela se desvinculasse de muitos suprimentos dos EUA. A guerra russa com a Ucrânia rompeu brevemente isso, mas as exportações da Ucrânia agora estão de volta aos níveis quase pré-guerra. Compradores chineses também são conscientes em relação ao preço, mas a força do dólar ajuda a tornar as ofertas dos EUA mais caras do que as brasileiras ou ucranianas. As importações chinesas de milho em abril incluíram apenas 114 mil toneladas, ou 4,5 milhões de bushels dos Estados Unidos, ou apenas 10% do total de importações de milho. As importações de milho dos EUA até o momento totalizam 990 mil toneladas ou 39 milhões de bushels, o que representa 11% de todas as importações de milho da China. Enquanto isso, o milho brasileiro representou 63% das importações chinesas, enquanto a Ucrânia representou 23%.

A China importou 5,9 milhões de toneladas de soja brasileira em abril, contra apenas 2,45 milhões de toneladas de soja dos EUA, o que representa 29% do total das importações de soja no mês, que foram de 8,57 milhões de toneladas. As importações de soja brasileira no ano civil até abril totalizaram 15,9 mmt, um aumento de 6,7 mmt ou 73% em relação ao ritmo do ano anterior. Enquanto isso, as importações chinesas de soja dos EUA no mesmo período caíram 8,7 mmt ou 48% em relação ao ritmo do ano anterior. Espera-se que a soja brasileira domine as importações até o restante do ano-safra. As perdas por inundação no Rio Grande do Sul são estimadas atualmente em 3-4 mmt, impulsionando os prêmios para cima em 20 cents por bushel na semana passada, mas a soja brasileira ainda permanece mais barata do que a soja dos EUA até o final do ano-safra. China comprou mais 35 carregamentos de soja na semana passada, incluindo alguns carregamentos para o próximo ano civil, juntamente com alguns carregamentos de soja argentina. China já reservou uma estimativa de 4,2 mmt de soja argentina para embarque entre abril e julho. Os grãos de soja argentinos se qualificam para a armazenagem de reserva da China, que pode então ser usada para reduzir a dependência das ofertas dos EUA seis meses a partir de agora, se a China assim escolher.

A consultoria do Mar Negro, IKAR, reduziu sua estimativa de produção de trigo russo para 83,5 milhões de toneladas hoje, abaixo das 86,0 mmt anteriores. A maioria das estimativas privadas estava na faixa de 91 a 93 milhões de toneladas antes dos problemas emergentes com geadas e secas nesta primavera. Os danos recentes causados pelo congelamento foram responsáveis pela maioria das manchetes, mas a seca provavelmente foi o que mais reduziu o potencial de produção no sul da Rússia e agora nos três quartos no leste do cinturão de trigo da Ucrânia. Além disso, as chuvas excessivas estão atrasando o plantio da safra de trigo de primavera da Rússia, que normalmente representa quase um terço de sua produção, levantando preocupações com perdas também lá. Ainda é cedo o suficiente para que a safra de trigo da Rússia possa recuperar parte desse potencial de produção se o padrão climático se alterar, embora atualmente ainda não vejamos nenhum sinal disso. Mas também poderíamos ver essas estimativas de produção continuarem a cair se mantivermos o padrão atual até o desenvolvimento crítico de junho para a safra. O mesmo vale para a safra da Ucrânia também.

Em conjunto, Rússia e Ucrânia devem representar 33% das exportações mundiais de trigo no ano de comercialização atual. Esses dois países definem o preço mundial do trigo. Os estoques entre os principais exportadores fora da Rússia e dos Estados Unidos estão relativamente apertados, mas isso não importou para o mercado enquanto Rússia e Ucrânia continuarem fornecendo ao mundo quantidades recordes de trigo barato. Tudo isso muda SE essa região vir sua produção, e, portanto, sua capacidade de exportação, notavelmente restringida. Isso torna o trigo o mais intrigante das principais commodities atualmente. O Mar Negro continuará a produzir trigo barato se os problemas atuais se reverterem, mas poderemos ver um aumento dramático no foco no mercado de trigo se isso não acontecer, e essa é a direção para a qual os meteorologistas atualmente se inclinam.