Comentários de Abertura

• Arlan Suderman
• Chief Commodities Economist

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Uma nuvem baixista pairou sobre os mercados de commodities e ações no mercado noturno, enquanto Wall Street se prepara para encerrar uma semana de negociações. A realização de lucros atingiu os mercados de ações após grandes ganhos nesta semana, à medida que as preocupações com a recessão diminuíram, enquanto os traders de commodities se preocuparam novamente com os problemas de oferta em meio à demanda fraca. As preocupações acima foram então apoiadas por um relatório baixista sobre início de construções residenciais esta manhã. O índice de volatilidade VIX está negociando perto de 16 esta manhã, enquanto o dollar index recuou para negociar perto de 102.7. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão perto de 3,89%, enquanto os títulos de 2 anos do Tesouro estão perto de 4,05%. Os preços do petróleo bruto caíram cerca de 2% esta manhã, enquanto os mercados de grãos e oleaginosas também estão mais baixos - registrando novas mínimas de vários anos em alguns casos.

As construções de moradias nos EUA caíram para uma taxa anualizada de 1,238 milhão de unidades em julho, abaixo de uma revisão decrescente de 1,329 milhão no mês anterior, e abaixo das expectativas dos analistas de 1,342 milhão de unidades. As licenças para construção de novas casas caíram para uma taxa anualizada de 1,396 milhão, abaixo do número revisado para cima de 1,454 milhão do mês anterior e abaixo das expectativas dos analistas de 1,430 milhão. Tudo se resume principalmente a dois fatores no mercado imobiliário. Primeiro, a confiança do consumidor é forte o suficiente para assumir um compromisso de longo prazo com o financiamento da construção de novas casas? Dados recentes sugerem que a confiança do consumidor melhorou um pouco no mês passado, enquanto permaneceu um pouco cautelosa. Vimos um aumento repentino no refinanciamento de hipotecas com a queda nas taxas de hipoteca, mas apenas um leve aumento nos novos pedidos de hipoteca no final do mês. A outra pergunta é, por que eu, como alguém considerando assumir tal compromisso, devo fazê-lo agora, se todas as manchetes que estou lendo de Wall Street sugerem que as taxas de hipoteca residencial serão muito mais baixas daqui a seis meses a um ano? Por que não esperar? A demanda ainda está presente em meio à escassez de moradias, mas o consumidor foi convencido de que tempos melhores para assumir esse compromisso virão para aqueles que esperam.

Parte do plano de estímulo econômico da China tem sido sua enorme campanha de incentivo à troca, que subsidia a compra de novos bens duráveis, como eletrodomésticos, entre outros. Isso criaria empregos na construção dos produtos, ao mesmo tempo em que criaria empregos para reciclar os produtos antigos que são comercializados. Muitas marcas utilizaram a campanha de incentivo à troca do governo para oferecer descontos de 10 a 20% para criar demanda. No entanto, dados recém-publicados sugerem que a campanha introduzida em abril teve um impacto limitado na economia até o momento, pois o sentimento do consumidor ainda está bastante baixo. O relatório de lucros do Grupo Alibaba indicou que seus lucros caíram 29% no segundo trimestre deste ano para 24,3 bilhões de yuan, o que ficou bem abaixo dos 30,4 bilhões de yuan esperados pelos analistas. O outro gigante do comércio eletrônico na China, JD, viu seu saldo líquido de receitas subir apenas 1,2% devido à necessidade de reduzir os preços para criar demanda. No entanto, o chefe do banco central da China deu a entender em uma coletiva de imprensa hoje possíveis medidas drásticas para impulsionar a economia.

Os bears de commodities devem ser bem alimentados na próxima semana, à medida que o Pro Farmer Midwest Crop Tour fornece uma dose diária de dados dos campos de milho e soja em todo o Meio-Oeste para os mercados. Dezenas de carros cheios de participantes se espalharão pelo Meio-Oeste na segunda-feira de manhã, com um grupo começando em Ohio e o outro em Dakota do Sul, e os grupos se encontrarão na quinta-feira à noite no sul de Minnesota. Eles postarão fotos e relatórios nas redes sociais ao longo da semana, enquanto também alimentam os traders com informações. Preste menos atenção aos números em si, embora haja valor em comparar os números com os dos anos anteriores nas mesmas rotas.  Mas eu também obtenho muito valor dos comentários subjetivos sobre as condições dos campos, como níveis de umidade do solo, presença de doenças, saúde geral das lavouras, etc. O grupo do oeste deve ver as piores condições no Dia #1.

Há, no entanto, uma informação crítica que o tour não fornecerá.  Os participantes do tour calcularão a produtividade do milho utilizando uma fórmula que assume 90.000 grãos por bushel. O mês de agosto tem sido muito ameno para o Meio-Oeste até agora. Temperaturas amenas tendem a retardar o processo de maturação, levando a um maior comprimento do grão. Essa diferença pode ser difícil de perceber visualmente. Um observador não treinado pode dizer se um grão de milho está 5 a 10% mais longo? A maioria não pode. Mas um grão maior reduz o número de grãos em um bushel, resultando em mais bushels por acre Esse número pode cair para 85.000, 80.000 ou até 75.000. O impacto na produtividade pode então ser significativo, levando os participantes do tour a subestimar a produtividade final que será revelada pela colheitadeira durante a colheita. Não saberemos o impacto real até que o milho seja colhido, mas o padrão climático atual sugere que a produtividade do milho terá mais risco de alta do que de baixa em relação aos números reportados na próxima semana. O grupo não faz estimativas de rendimento de soja, mas sim contagens de vagens de soja. Isso reflete a dificuldade de calcular a produtividade em uma lavoura de soja no meio de agosto, mas a comparação das contagens de vagens com anos anteriores é valiosa.  Lembre-se de que, em muitos casos, a lavoura ainda está desenvolvendo novas vagens, assim como aumentando o tamanho das sementes. Grandes safras tendem a ficar maiores enquanto o clima permanecer favorável.