Comentários de Abertura

• Arlan Suderman
• Chief Commodities Economist

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Esta semana está repleta de relatórios de lucros do terceiro trimestre, além de dados econômicos importantes que podem impactar o sentimento do mercado. Como resultado, os futuros de ações apresentaram movimentos mistos no mercado noturno, à medida que os traders se preparam para uma enxurrada de dados e relatórios que moldarão as expectativas daqui para frente. O índice de volatilidade VIX negocia próximo de 20 pontos novamente nesta manhã, refletindo um pouco de apreensão em Wall Street, enquanto o dollar index atingiu novas máximas de oito semanas, próximo a 103,3 pontos, em meio a notícias decepcionantes sobre estímulos vindos da China, ou a falta de notícias que impressionassem os traders. Os títulos de 10 anos do Tesouro dos EUA estão próximos a 4,07% nesta manhã, recuando das máximas de 10 semanas registradas na sexta-feira, enquanto os de 2 anos estão sendo negociados próximos a 3,94%. Os preços do petróleo bruto caíram 2% depois que a OPEP cortou novamente suas estimativas de demanda global, em meio a resultados decepcionantes da China, enquanto os preços de grãos e oleaginosas negociaram, em sua maioria, em baixa durante a noite.

O crescimento das exportações chinesas desacelerou para apenas 2,4% na comparação anual em setembro, ficando aquém das expectativas de crescimento de 6% do mercado, e uma desaceleração significativa em relação ao crescimento de 8,7% observado em agosto. Isso confirma que grande parte da força no crescimento das exportações durante o verão foi simplesmente os exportadores despachando produtos antes da entrada em vigor de tarifas impostas por clientes-chave ocidentais. Além disso, as importações chinesas cresceram apenas 0,3% na comparação anual em setembro, abaixo das expectativas do mercado de 0,9% e abaixo do crescimento de 0,5% observado em agosto. Isso sugere que a economia chinesa enfrenta ventos contrários significativos, à medida que o Ocidente continua a reduzir sua dependência de produtos da China, e implica que a China precisa intensificar seu programa de estímulos de maneira significativa. A divulgação desses dados foi adiada até o fechamento do mercado de ações da China hoje.

O Ministério das Finanças da China declarou que o governo central aumentará sua dívida e déficit fiscal para facilitar estímulos suficientes à sua economia, mas mais uma vez não forneceu detalhes que os participantes do mercado esperavam. As autoridades chinesas parecem querer que tanto os consumidores quanto os traders simplesmente confiem nelas, mas ainda não ganharam essa confiança, e tanto consumidores quanto os traders estão cada vez mais céticos. O Ministério das Finanças indicou que o governo tomaria medidas mais ousadas para resgatar governos locais e setores imobiliários endividados, emitindo mais títulos para ajudar a aliviar suas cargas de dívida. Fundos especiais também estão sendo criados para comprar casas existentes em estoque e convertê-las em habitação governamental acessível, removendo parte do excedente habitacional do mercado. No entanto, o tamanho da emissão de títulos pode não ser divulgado por várias semanas, até que seja aprovado pelo Congresso Nacional do Povo ainda este mês. Estima-se que o mercado já precificou expectativas de que tal emissão de títulos esteja entre 1 e 3 trilhões de yuans.

O índice de preços ao consumidor da China subiu apenas 0,4% na comparação anual em setembro, abaixo das expectativas do mercado de 0,6% e abaixo dos 0,6% registrados em agosto. Esses baixos níveis de inflação refletem uma economia estagnada. Os números do CPI foram positivos principalmente devido às pressões inflacionárias sobre os alimentos, com os preços de eletrodomésticos caindo 2% na comparação anual, enquanto os preços de veículos caíram 5,3%, sugerindo que os recentes programas de estímulo do governo nessas áreas não foram eficazes para impulsionar o consumo. O índice de preços ao produtor da China caiu 2,8% na comparação anual em setembro, marcando o 24º mês consecutivo de deflação no nível atacadista, com as pressões deflacionárias se acelerando. Isso é um indicativo de uma economia em dificuldades.

A reunião de sexta-feira entre o Ministério da Agricultura da Rússia e os exportadores supostamente resultou em um aumento no preço mínimo implícito que o governo solicitou que os exportadores respeitassem para embarques FOB, elevando-o para US$ 250 por tonelada. O trigo FOB vinha sendo negociado na faixa de US$ 217 a US$ 218 por tonelada por muitas semanas, antes de subir para US$ 230 na semana passada. Isso parece ser um método para limitar as exportações no futuro devido ao aperto na oferta dentro da Rússia, numa tentativa de conter as pressões inflacionárias sobre os alimentos no mercado interno. Isso foi amplamente inesperado pelo mercado, embora ainda haja alguma incerteza sobre se os exportadores irão cumprir totalmente o novo preço mínimo, com base em resultados mistos no passado. A Rússia também aumentou seu imposto de exportação em 41% na semana passada, mas isso não foi suficiente para ser um fator notável no mercado. Em conjunto, essas medidas sugerem que a Rússia está se movendo em direção à limitação das exportações, o que tem sido em grande parte responsável pela força dos preços nos últimos meses. Essas medidas sustentam os preços, mas aumentos adicionais dependem de uma implementação mais robusta das políticas.

O Brasil plantou 11% de sua safra de soja até sexta-feira, o que está levemente acima do ritmo lento registrado em 2020. Naquele ano, resultou em uma boa safra de soja, pois as chuvas chegaram em meados de outubro, similar ao que aconteceu este ano também. O plantio tardio levou a uma colheita de soja tardia e, portanto, ao plantio tardio da safra de milho de inverno (safrinha). Isso resultou em uma redução de 15% nos rendimentos de milho. Já vimos boas safras de milho que foram plantadas tardiamente, mas os riscos serão maiores este ano. O ponto principal é que o trigo tem uma história baseada no Mar Negro, onde continua seco, a soja carece de uma história, e o milho "pode" ter uma história de seis a nove meses a partir de agora.