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Comentário Semanal de Grãos e Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques
O trigo na Matif tem registado uma tendência ascendente em meio ao crescente sentimento altista no mercado, impulsionado pelo ritmo rápido de embarques nas últimas semanas. O volume agora está 39,1% à frente do ano passado, mas talvez o mais relevante é que as exportações superaram o ritmo da temporada 2019/20 por 3,3%, temporada em que quase 35 milhões de toneladas foram exportadas, ou seja, cerca de 5 milhões a mais do que a comissão Europeia espera que o bloco enviasse nesta temporada. Isso obviamente levanta dúvidas sobre por quanto tempo a UE pode manter este ritmo de exportação, mas também suscita preocupações quanto à rapidez com que a oferta se esgota em meio a preços elevados na Rússia neste momento. Isso foi agravado por dados que mostram um aumento substancial dos embarques de trigo francês para a China na última semana, com a perspectiva de uma demanda acrescida por parte da nação asiática apenas agravando ainda mais a rápida taxa de envios. A China também apareceu nas notícias por outro motivo esta semana, após a implementação de certificados de inspeção aduaneira para a exportação de produtos como a ureia, o que deverá ter um grande impactos nas exportações de fertilizantes para fora da China, maior exportador mundial de fosfato. De qualquer forma, preocupações de que o aumento dos preços de fertilizantes resulte em ajuste das rotações das culturas por parte dos agricultores europeus, mais para as de primavera do que para as de inverno, uma vez que eles já teriam assegurado o que necessitam para a campanha de plantio de inverno. No que diz respeito à Rússia, os preços FOB permanecem elevados acima dos USD 310/t, com discussões atualmente sobre a implementação de quotas adicionais no próximo ano. Além disso, a dificuldade geral de fornecimento de trigo russo continua dando suporte aos preços. As taxas de exportação, que continuam a aumentar, abrandarão as exportações, o que é agravado pela relutância contínua dos produtores em venderem. Em geral, a incerteza e a dificuldade em adquirir a origem russa agravam a situação no que se refere ao aumento da dependência da origem europeia e é provavelmente uma razão forte para que a primeira tela (dezembro/21) tenha ultrapassado uma máxima de quase 10 anos. 
O relatório WASDE da semana passada lembrou o mercado de trigo do aperto global, com expectativas de que os estoques de passagem da próxima temporada atinjam mínimas de cinco anos. Quando olhamos para os estoques de passagem totais entre os principais exportadores, a situação é, sem dúvida, mais preocupante, prevendo-se que se encontrem no seu nível mais apertado em, pelo menos, 20 anos. 
O ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Relatório de vendas de exportação dos EUA todas as quintas-feiras às 9h30 (horário de Brasília). Dados comerciais da Comissão Europeia às segundas-feiras às 11h. 
  • Dados comerciais da China, incluindo soja, carnes e óleos comestíveis. 
  • France Agrimer publica relatório mensal de grãos.
  • Dados do porto de Rouen sobre exportações francesas de grãos, na quinta-feira.
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA, na quarta-feira.
  • Atualização semanal da França Agrimer sobre condições de safra.
  • Índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA, juntamente com ata do FOMC. 
  • Relatório de progresso da safra dos EUA às segundas-feiras. 
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Matif: variação na semana (terça-feira a terça-feira) 2,1%

Causas: O complexo Matif continua a encontrar suporte do ritmo rápido de exportações para fora do bloco, com os embarques agora quase 36% à frente do ano passado, o que, dadas as preocupações gerais relacionadas à disponibilidade de grau maior, leva à questão de por quanto tempo a taxa de embarque pode continuar. A incerteza atual em torno da disponibilidade de trigo russo e a despesa de se garantir essa origem evidentemente dá suporte à demanda pela origem da UE.
 

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Fonte: Euronext & Bloomberg
Atualmente, a taxa de embarque de 2021/22 corresponde essencialmente à taxa de embarque de 2019/20, quando a UE-28 exportou quase 35 milhões de toneladas de trigo soft, em comparação com a estimativa atual da Comissão Europeia de 30 milhões para a temporada corrente, refletindo, mais uma vez, a rapidez com que os embarques evoluíram até agora.
O suporte também veio de um o aumento dos embarques de trigo francês para a China na semana passada. A demanda chinesa por essa origem reflete apetite crescente do país por alimentos com glúten mais elevados, o que, por sua vez, requer a necessidade de um trigo moageiro de grau mais elevado. A demanda chinesa deve continuar a ser um tema de interesse nas próximas semanas. Relatos também indicam que as autoridades aduaneiras chinesas implementaram certificados de inspeção para insumos de fertilizantes, como a ureia. Na verdade, há relatos de que os produtores europeus podem ajustar as rotações das culturas na primavera para culturas que exijam menos fertilizantes devido a custos elevados, o que também forneceu certo suporte ao complexo na Matif. 
Em termos gerais, continuamos a ver licitações nos mercados mais amplos do trigo, o que reflete uma demanda nos níveis atuais, embora se deva questionar se maiores aumentos começariam a amortecer essa procura. 
O adido do USDA publicou ontem relatório anual de grãos na Argélia, com importações de trigo estimadas em 8 milhões de toneladas, aproximadamente 850 mil acima da estimativa oficial do USDA, refletindo uma produção menor do que a esperada em 2,5 milhões 1,1 milhão abaixo da estimativa atual do USDA. Como um dos maiores clientes de trigo da UE, o aumento das importações só elevaria a concorrência em torno da oferta do bloco. 
Trigo Londres

Variação: O novembro/21 caiu 1,0% na semana. Causas: O Londres terminou a semana passada com uma nota positiva em meio ao sentimento altista na Matif sendo carregado. Esta semana, o impulso descendente não é atribuído aos fundamentos baixistas com respeito ao Reino Unido, mas a aproximação do contrato de novembro/21 de seu primeiro dia de notificação (em 25 de outubro). Isso, por sua vez, deve resultar em uma rolagem ou organização das posições.

 
 

 

 
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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro permaneceu essencialmente inalterado na semana.

As cotações russas de Trigo (FOB) continuam acima de USD 310/t à medida, com o imposto de exportação ainda em alta (a USD 61,3/t no momento da escrita deste relatório). Uma vez que o atraso do imposto é aplicado com relação aos preços FOB atuais, espera-se que ele continue a subir nas próximas semanas. Na verdade, isso cria maior incerteza para o ritmo dos embarques russos e demanda pela origem, com as exportações refletindo o impacto desses fatores. 

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Fonte: Platts & Bloomberg
Neste momento, é provável que esta situação dê suporte a uma demanda em direção à UE, com relutância dos produtores e fortalecimento do rublo dissuadindo o comércio em certa medida. É claro que a demanda iraniana é um assunto bem destacado que beneficiará a origem russa, mas a falta de ofertas para o trigo russo no último concurso do GAC também reflete a evasão comercial. 
A Rússia já colheu aproximadamente 77,1 milhões de toneladas até o início desta semana, 12% a menos que no ano passado, enquanto a maioria das estimativas de mercado gira em torno de 77,5 milhões. A SovEcon estimou as safras do próximo ano em 80,7 milhões de toneladas, com plantio total em 15,4 milhões de hectares, abaixo dos 16, 6 milhões do ano passado. Tendo em conta a taxa de exportação e o aumento dos custos com insumos, uma redução no plantio é algo que o mercado esperava. 
O Ministério da Agricultura ucraniano afirmou ter acordado uma quota de exportação de trigo de 25,3 milhões de toneladas para esta temporada. Atualmente, a Ucrânia já exportou 10,7 milhões de toneladas de trigo, um aumento de 12,6% no ano. O plantio de trigo de inverno está em 75% do esperado de 6,68 milhões de hectares.
As exportações russas totalizam 12,6 milhões de toneladas de acordo de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, queda de 5,9% em relação ao ritmo do ano passado. 
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, novembro/21, subiu por 7,5% na semana.

Causas: O complexo de colza beneficiou-se de um sentimento altista mais amplo no complexo de óleos vegetais, particularmente o de palma, que foi impulsionado pela redução da produção, atribuível à escassez de mão de obra e questões meteorológicas. O conselho malaio do óleo de palma estima a produção em 18.4 milhões de toneladas para 2021, 0,7 milhão abaixo de 2020.

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Fonte: Euronext & Bloomberg
Além disso, relatos indicam que a Indonésia planeja suspender as exportações de matérias-primas, incluindo muitos metais de base, mas potencialmente óleo de palma não processado também. Os futuros do óleo de palma da Malásia permaneceram essencialmente inalterados na semana, mas subiram bastante esta manhã, em meio a preocupações quanto ao aperto da oferta de curto prazo na Malásia. 
O contrato de novembro/21 da soja permaneceu praticamente inalterado após uma semana volátil que levou o contrato cair abaixo de USD 11/bu pela primeira vez desde o final de março antes de recuperar essas perdas. A soja, como a colza, encontra suporte no sentimento altista no complexo de óleos vegetais. Nas últimas semanas, as inspeções de exportação foram fracas. Nossas equipes nos EUA destacam que, tipicamente, 70% das exportações de soja estão reservadas até 31 de outubro, com a taxa atual devendo registrar apenas 60% desse valor total. Se esse for o caso, pode haver revisão negativa do número de exportação pelo USDA. Embora a produção de carne suína na China tenha melhorado, os níveis iniciais de consumo eram baixos. Nossa equipe na China destaca que as restrições pela covid-19 continuam a incentivar as pessoas a permanecer em casa, com o consumo de carne suína recuperando-se mais lentamente do que esperado. Isso poderia significar níveis mais baixos de demanda chinesa por soja?
Dados comerciais

As exportações russas totalizam 13,6 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 7,5% atrás do ritmo do ano passado.

As exportações de trigo da Ucrânia estão em 10,7 milhões de toneladas, aumento de 12,6% no ano.  

As exportações de trigo soft da UE estão 35,9% à frente do ritmo do ano passado, com 8,67 milhões de toneladas. As importações de milho encontram-se em 3,92 milhões, abaixo das 4,96 milhões da última temporada. 

As importações de colza estão em 1,3 milhão de toneladas, abaixo das 2,05 milhões do ano passado, enquanto as importações de soja encontram-se em 3,62 milhões, abaixo das 4,26 milhões da última temporada. 

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 8,2 milhões de toneladas, aumento de 458,9 mil na semana, mas 17,9% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 918,1 mil toneladas na semana passada, levando os embarques de 2021/22 a 3,1 mil, abaixo dos 4,49 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 1,7 milhão de toneladas, levando os embarques de 2021/22 a 3,63 mil, abaixo dos 8,91 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
Clima
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
 
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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