Comentário por Mike Castle
Economista Sênior de Commodities
7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.
Apesar dos números fracos de emprego, a taxa de desemprego cheia caiu para 4,1% em julho, abaixo das previsões de manutenção nos 4,2% observados em junho. Embora isso possa parecer promissor, é em grande parte uma função de um contínuo declínio no número de pessoas participando da força de trabalho, em vez de crescimento efetivo de empregos. A taxa de participação na força de trabalho recuou para 61,4% em julho, o menor nível desde fevereiro de 2021. Excluindo a pandemia e sua subsequente recuperação, esta seria a menor taxa de participação na força de trabalho observada desde 1976.
Os futuros das ações dispararam após a divulgação, apontando para uma abertura positiva, já que os dados de emprego surpreendentemente fracos apontam para um Fed menos hawkish, especialmente na ponta curta. Uma queda imediata nos rendimentos dos Treasuries de 2 anos serve como evidência disso, recuando para a faixa média de 4,16%, com os rendimentos de 10 anos caindo até 4,60%, mas agora rondando os 4,62%, e os rendimentos de 30 anos caindo brevemente abaixo de 5,18%, mas agora mantendo-se logo acima de 5,19%. O VIX permanece contido, tocando uma nova mínima pré-guerra em torno do nível de 14,8, mas subindo de volta para rondar acima de 15,3 no momento em que escrevo. O dólar caiu com força em resposta, como esperado, tocando brevemente uma mínima não vista desde meados de junho e situando-se agora em torno de 99,5. O petróleo bruto está discretamente em queda para começar o dia, com o WTI para entrega próxima em baixa de 1,8%, operando perto de US$76,80, e o Brent para entrega próxima em queda de 0,8%, operando perto de US$81,85 no momento em que escrevo. Enquanto isso, as commodities agrícolas estão majoritariamente no lado positivo para começar o dia.
O sentimento inicial em Wall Street após a divulgação desta manhã parece ser o de que isso pode mostrar fraqueza suficiente para conter o Fed, mas não necessariamente desencadear preocupações imediatas de recessão/crescimento. O próximo grande teste será o dado de inflação da próxima semana, com o CPI de julho previsto para terça-feira (11/8) e o PPI previsto para quarta-feira (12/8). Obviamente, junho trouxe um alívio bem-vindo, mas a recuperação nos preços de energia observada em julho deverá resultar em uma retomada das pressões inflacionárias. Os dados de custo unitário do trabalho de ontem forneceram algum otimismo quanto a menores pressões inflacionárias subjacentes, mas, em última análise, precisaremos ver os dados para confirmação. Um reaquecimento retomado da inflação complicaria notavelmente o quadro para o Fed, já que o mandato duplo estaria novamente enfrentando pressões em direções opostas.
Os Houthis ontem escalaram notavelmente seus ataques tanto contra a própria Arábia Saudita quanto contra as forças do governo iemenita apoiado pelos sauditas, reportadamente ferindo 11 civis na cidade saudita de Najran, perto da fronteira entre os dois países, ao mesmo tempo em que realizaram seu ataque mais mortal contra as forças do governo iemenita desde a trégua de 2022. Dados o estado e a névoa da guerra, os números de mortes reportados são incertos, com os Houthis alegando ter infligido "centenas" de baixas, embora as reportagens da mídia variem de 30 a 58 mortos até o momento em que escrevo. Independentemente dos números confirmados, o ponto é que se trata de uma escalada notável de violência em um local que finalmente havia visto uma relativa sensação de calma em comparação aos anos anteriores de conflito, e que parece ter como objetivo atrair os sauditas de forma mais direta. A Arábia Saudita já está sendo forçada a se defender do Irã e dos representantes apoiados pelo Irã no Iraque, de modo que reabrir a frente iemenita pode impor custos desproporcionais e dilemas estratégicos. O governo saudita alertou que espera ataques iminentes tanto do Norte quanto do Sul, observando que sua inteligência detectou drones e mísseis sendo movidos para posição em ambas as áreas, tudo sob a supervisão da IRGC. Ao mesmo tempo, os Houthis continuaram seus ataques contra embarcações sauditas no Mar Vermelho, mantendo os riscos à movimentação de commodities a partir da região.
A Arábia Saudita, o Paquistão e a Turquia assinaram um acordo de defesa conjunto hoje, ocorrido simbolicamente em Meca, Arábia Saudita. Uma declaração conjunta do Paquistão/Turquia observou: "O acordo destina-se a fortalecer a dissuasão coletiva contra qualquer ato de agressão e estipula que qualquer ataque armado contra qualquer um dos três Estados será considerado um ataque contra todos eles." Esse pacto eleva o custo potencial, seja para os Houthis ou para as milícias iraquianas, de atacar a Arábia Saudita, já que agora correm o risco de trazer partes adicionais e poderosas para o conflito. Embora a linguagem seja bastante explícita quanto ao pacto ser especificamente defensivo, e não ofensivo, em sua natureza, ele de fato cria um mecanismo formal pelo qual um ataque dos Houthis ou de milícias iraquianas poderia se tornar um conflito multiestatal. Em última análise, o principal temor do mercado quando este conflito começou, há cinco meses, era vê-lo se espalhar para um conflito regional mais amplo, e continuamos a ver esse risco se materializar.
O momento e a urgência desse pacto podem indicar a preocupação saudita de que um acordo entre os EUA e o Irã possa não significar uma eliminação imediata dos ataques contra a Arábia Saudita, com os representantes alinhados ao Irã tanto no Iraque quanto no Iêmen efetivamente ocupando o lugar dos ataques iranianos diretos. O momentum parece estar caminhando em direção a alguma forma de desescalada de curto prazo entre os EUA e o Irã nesta semana, embora ainda permaneça uma grande dose de incerteza. Circularam relatos nesta semana de que um acordo conjunto entre Irã/Omã para reabrir formalmente o Estreito de Ormuz estaria próximo. Os fechamentos de mercado têm sido um momento marcante para desdobramentos notáveis no conflito até aqui, provavelmente deixando os operadores em alerta rumo ao fim de semana. Vimos os EUA se absterem de escaladas nos últimos dois fins de semana, permitindo que os preços do petróleo bruto caíssem acentuadamente na semana seguinte. O que acontecerá a seguir é uma incógnita, com os EUA aparentemente buscando desescalar, mas a IRGC buscando prolongar este conflito o máximo possível a fim de causar danos políticos antes das eleições de meio de mandato neste outono.
