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Comentário Semanal de Grãos e Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos e Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques
O trigo na Matif registou perdas ao longo da semana passada, com o contrato de dezembro/21 perdendo 2,3%, apesar da quebra no movimento de queda após o relatório WASDE de ontem. Em antecipação ao WASDE com e uma falta geral de novos fundamentos, o mercado de Paris orientou-se mais para os fatores técnicos, com algumas evidências de realização de lucro dado o declínio no total de contratos em aberto juntamente com a queda semanal, indicando potencial ajuste de posições compradas após o sentimento altista causado por grandes compras em leilões na semana anterior. Apesar dos ganhos notáveis na sessão de ontem (9), Chicago também fechou a semana em queda no dezembro/21, tendo também registado uma reversão geral da dinâmica de alta. Os mercados de trigo mais amplos caíram antes do relatório WASDE, para o qual se esperava uma revisão para baixo dos estoques de passagem globais, o que de fato aconteceu. O USDA mostrou estoques de passagem globais para 2021/22 em 275,8 milhões de toneladas, em torno de 1 milhão abaixo das expectativas. Isso forneceu suporte para Chicago e Matif. As revisões para baixo vieram apesar de um aumento de 2 milhões de toneladas na produção russa, que ainda permanece 3,5 milhões abaixo da atualização mais recente do Ministério da Agricultura, enquanto as exportações foram elevadas em 1 milhão de toneladas, para 36 milhões. Esta é uma revisão interessante, na medida em que a USDA permanece abaixo das expectativas de produção do mercado, enquanto as exportações estão acima das estimativas de consultorias internas por cerca de 2 milhões de toneladas. Globalmente, o mercado do trigo continua a tentar avaliar a demanda, com a forte taxa de embarques para fora da UE sendo um ponto de preocupação, dado o argumento de que aumentos de preços estão ocorrendo a fim de conter a demanda pela origem que permanece em discussão. É provável que os bears apontem que estamos nos aproximando do período de colheita na Austrália e na Argentina, por sua vez aliviando as restrições de oferta, embora haja uma preocupação crescente com o clima úmido durante o verão australiano, que poderia ter implicações de qualidade, enquanto a demanda chinesa também está em xeque. 
A colza fechou um pouco mais baixa na última semana, seguindo uma tendência geral de queda que foi totalmente cancelada na sessão de ontem (9), encontrando suporte em dados altistas para a soja, juntamente com os fundamentos altistas subjacentes que continuam a alimentar os mercados de óleos vegetais. 
O ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Relatório de vendas de exportação dos EUA todas as quintas-feiras às 9h30 (horário de Brasília). Dados comerciais da Comissão Europeia às segundas-feiras às 11h. 
  • Divulgação dos dados do Conselho de Óleo de Palma da Malásia de outubro hoje (10).
  • Divulgação dos dados do porto de Rouen sobre exportações francesas de grãos, na quinta-feira.
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA, na quarta-feira.
  • Divulgação do relatório mensal de grãos da francesa Agrimer hoje (10).
  • Publicação de dados da Conab sobre as safras de milho e soja na quinta-feira.
  • Feriado na França na quinta-feira.
  • Relatório de progresso da safra dos EUA às segundas-feiras. 
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Alteração na semana (terça-feira a terça-feira): queda de 2,3%
O trigo na Matif mostrou tendência de queda no decorrer da semana passado, em meio a uma falta de notícias fundamentais antes do relatório WASDE de ontem (9). O contrato de dezembro/21 testou uma nova máxima na terça-feira da semana passada, antes de apresentar uma tendência de queda em meio a sinais de sobrecompra técnica, incentivando realização de lucros. 
O relatório WASDE de ontem foi altista para o balanço da UE. O USDA reduziu a produção em 1 milhão de toneladas, para 138,4 milhões, e elevou as exportações em 1 milhão, para 36,5 milhões, mas talvez o número principal tenha sido a estimativa de estoques de passagem para 2021/22. O número foi reduzido para 9,74 milhões de toneladas, o valor mais baixo desde pelo menos 1999/2000 com base nos dados históricos do USDA. 

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 
O aumento das exportações, juntamente com este número reduzido de estoques de passagem, reflete as expectativas atuais dos mercados de que a UE compense a lacuna deixada pela Rússia nesta temporada. Na verdade, o USDA ainda espera que a Rússia exporte 36 milhões de toneladas nesta temporada, apesar das interrupções logísticas causadas pela intervenção do governo e pela relutância do produtor em vender durante a primeira metade da temporada. 
O relatório de ontem reitera o sentimento altista que mantém a Matif em máximas de vários anos, com a demanda pela origem da UE sendo um ponto de preocupação permanente. A Comissão Europeia publicou ontem dados sobre o comércio, depois de uma ausência na semana anterior e ainda com dados franceses faltando. Isso é estranho e aumenta a incerteza sobre os fluxos comerciais de uma das maiores nações exportadoras de trigo do bloco. A França, em particular, é um ponto de foco, considerando o balanço de trigo moageiro de alta qualidade no país este ano, por isso, a falta de dados durante tantas semanas levanta questões sobre a quantidade de trigo que sai. No entanto, mesmo a falta de dados da França, as exportações permanecem 15,5% à frente do ritmo do ano passado, com Argélia e Egito ficando no topo da tabela, respectivamente representando 1,4 e 1,2 milhão de toneladas. A Romênia foi responsável pela maior parte dos embarques, com 3,5 milhões de toneladas. Nos próximos dias, o mercado deve precificar os novos dados de ontem e avaliar a demanda de importação. Após a grande compra da Arábia Saudita e do Egito na semana passada, uma falta de novos leilões pode dar suporte ao complexo. 
Trigo Londres

Variação: O maio/22 caiu 2,9% na semana. Causas: A dinâmica de Londres esteve correlacionada à da Matif na semana passada, com a queda sendo resultado de uma redução no sentimento altista em meio a uma falta de novos desenvolvimentos fundamentais.
O USDA reduziu sua estimativa de produção do Reino Unido de 2021/22 para 14,3 milhões de toneladas ontem, aproximando-se das estimativas nacionais. As importações foram mantidas em 2Mt enquanto o consumo interno foi reduzido em 400 mil toneladas, para 15,3 milhões. Com isso, os estoques de passagem da temporada alcançam 1,72 milhão de toneladas, queda de 200 mil.
A AHDB publicou na semana passada sua Pesquisa sobre a qualidade de cereais, estimando que apenas 20% das variedades do grupo 1 de farinha de trigo atingiram as especificações típicas do grupo 1, com uma redução de 12% Y/Y, reiterando a estanqueidade no mercado interno da moagem.

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Fonte: ICE & Bloomberg
Juntando isso aos atuais problemas de transporte, o trigo moageiro do Reino Unido segue com um prêmio. O trigo para pão entregue em Northamptonshire para maio foi registado em GBP 279/t em 4 de novembro, um prêmio aproximado de GBP 55/t sobre o contrato de futuros equivalente.
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro subiu -1,1% na semana.
As cotações russas de trigo (FOB) continuaram a subir na semana passada, com a variedade de 12,5% em Novorossiysk sendo visto em uma média de USD 330/t ontem, subindo 0,5% na semana. As cotações FOB receberam suporte dos aumentos no complexo CPT, com cotações domésticas para a variedade acima subindo 3,6% em meio a um enfraquecimento do rublo na semana anterior. Desde então, a moeda recuperou cerca de 1,2% do terreno perdido. A inflação alimentar na Rússia continua sendo um ponto-chave de discussão, com o mercado tentando aferir não apenas a disponibilidade de trigo, mas também de fertilizantes. Há também rumores contínuos sobre uma revisão da estrutura do imposto de exportação para torná-lo um reflexo mais exato dos preços atuais.  

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Fonte: Platts & Bloomberg
Uma revisão do imposto incorreria provavelmente em algumas vendas, com os compradores tentando assegurar uma tarifa mais baixa antes de uma ascensão inevitável no imposto que reflita os preços atuais. Tudo isso é teórico neste momento, embora pareça que o mercado tenha pedido por uma revisão há algum tempo. 
A Rússia colheu 78 milhões de toneladas de trigo, abaixo dos 87,6 milhões do ano passado. Aproximadamente 27,8 milhões de hectares foram colhidos, em comparação com 28,9 milhões em 2020. A safra total de grãos produziu 122,3 milhões de toneladas, abaixo das 135,6 milhões do ano passado. 
No que diz respeito à Ucrânia, a Refinitiv estimou a colheita do próximo ano em 30,9 milhões de toneladas, queda de aproximadamente 2 milhões em relação à estimativa atual para a safra 2021/22 (estatísticas estaduais). A concorrência com as plantações de colza e as despesas com fertilizantes devem limitar o aumento da área plantada na nova temporada. Mesmo assim, a  Refinitiv estima a área plantada em 7,0 milhões de hectares, aproximadamente 400 mil acima das estimativas atuais para o trigo de inverno. O Ministério Agrícola atualmente estima o plantio de trigo de inverno em 6,66 milhões de hectares.
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, fevereiro/22, subiu por 0,4% na semana.
Causas: O complexo de colza registrava tendência de queda ao lado do complexo de trigo da Matif até ontem. Na sessão de terça-feira, o contrato de fevereiro/22 subiu por 2,1%, com os números altistas para a soja fornecendo suporte ao complexo em meio a um cenário de fundamentos altistas que cercam o complexo de óleos vegetais. Em última análise, para além da revisão dos números de soja ontem, os fundamentos do complexo de colza permanecem praticamente inalterados. O aumento da demanda na UE, as importações mais baixas e uma disponibilidade especialmente reduzida do Canadá continuam a dar suporte ao complexo. 

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Fonte: Euronext & Bloomberg
O óleo de palma perdeu 3,6% na terceira tela de futuros da Malásia. Os estoques de palma na Malásia cresceram mais do que o esperado no mês passado, em meio à redução das exportações e ao aumento da produção, que subiu para uma máxima de 14 meses. Os estoques aumentaram 4,4% na comparação mês a mês, para um total de 1,83 milhão, marcando o nível mais alto desde agosto.
O contrato de soja mais ativo perdeu 2,5% ao longo da semana passada, mesmo com a inversão acentuada que ocorreu ontem após o relatório WASDE. Uma redução inesperada nas estimativas de rendimento dos EUA forneceu suporte ao complexo da soja na sessão da tarde. O rendimento da safra americana foi visto em 51,2 bushels por acre, com produção em 4,425 bilhões de bushels (estimativas em torno de 4,448 bilhões).
Dados comerciais

As exportações russas totalizam 15,9 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 13,1% atrás do ritmo do ano passado.

As exportações de trigo da Ucrânia estão em 12,9 milhões de toneladas, aumento de 18,2% no ano. 

As exportações de trigo soft da UE estão 25,5% à frente do ritmo do ano passado, com 9,79 milhões de toneladas. As importações de milho encontram-se em 4,4 milhões de toneladas, abaixo das 6,1 milhões da última temporada. 

As importações de colza estão em 1,54 milhão de toneladas, abaixo das 2,58 milhões do ano passado, enquanto as importações de soja encontram-se em 4,26 milhões, abaixo das 5,17 milhões da última temporada. 

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 8,69 milhões de toneladas, aumento de 185,6 mil na semana, mas 20,6% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 748,5 mil toneladas na semana passada, levando os embarques de 2021/22 a 5,89 milhões, abaixo dos 6,85 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 2,65 milhões de toneladas, levando os embarques de 2021/22 a 10,89 milhões, abaixo dos 16,58 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
Clima 
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
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Fonte: CFTC

  • Grãos e Oleaginosas

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