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Comentário Semanal de Grãos e Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques

A volatilidade foi proeminente no mercado de trigo ao longo da semana passada, com a atenção totalmente focada na situação entre a Rússia e a Ucrânia. No final da semana passada, manchetes sugeriam que uma invasão da Ucrânia estava perto de acontecer, levando o mercado de trigo a registar altas acentuadas que chegaram até o início desta semana. O ímpeto altista estagnou rapidamente ontem, após relatos de que a Rússia está planejando afastar as tropas da fronteira para bases depois da conclusão de exercícios na Bielorrússia e na Crimeia, refletindo os níveis de incerteza que a situação geopolítica acarreta para os mercados do trigo. No entanto, fora a situação entre Rússia e Ucrânia, existem poucos desenvolvimentos fundamentais neste momento, após um relatório WASDE sem grandes revelações na semana passada. Do ponto de vista técnico, os gráficos indicam que Paris permanece num padrão comparativamente mais baixista no que diz respeito às suas médias móveis, com março operando abaixo das médias móveis de 20,50 e 100 dias. Isso apesar de ganhos mais fortes em Paris do que em Chicago ao longo da semana passada.

O complexo da soja mantém-se acima dos USD 15,5, embora o março/22 tenha recuado das máximas da semana passada em meio a preocupações quanto à cultura na América do Sul. Apesar das reduções menores do que o esperado para o balanço da América do Sul, o mercado registou um aumento na sessão seguinte, antes de devolver grande parte dos ganhos. Desde então, a soja tem registado uma tendência de queda constante. O óleo de palma também registrou fortes perdas esta manhã, junto com perdas no óleo de soja. Tal como o trigo, o complexo de oleaginosas também é afetado pelas tensões entre a Ucrânia e a Rússia, com as duas nações representando 80% das exportações mundiais de girassol. O complexo de colza operou lateralmente na semana passada, em meio a desenvolvimentos fundamentais limitados. A observação das médias móveis de 50 e 100 dias no maio mostra que o contrato tem reverberado entre os dois indicadores desde terça-feira da semana passada, com a de 100 dias atuando como indicador de suporte desde o final de janeiro. 

O ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Relatório de vendas de exportação na quinta-feira.
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA na quarta-feira.
  • Divulgação do mensal de grãos da francesa Agrimer na quarta-feira.
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
  • Ata do FOMC na quarta-feira
Trigo Matif

Matif: variação na semana (terça-feira a terça-feira) +1,5% 

O trigo na Matif teve tendência de alta na última semana, com as manchetes altistas em torno da Rússia e da Ucrânia fornecendo forte suporte, especialmente no final da semana passada até esta segunda-feira, quando foram registados fortes aumentos em meio às notícias que indicaram uma potencial invasão como “iminente”. Até ontem, grande parte deste aspecto altista de interesse pelo risco foi devolvido após declarações do governo russo de que as tropas deveriam ser retiradas dos locais atuais ao final dos exercícios. Em última análise, isso reflete a incerteza atual em torno da probabilidade de um conflito, e essa continua a ser a principal história no mercado do trigo neste momento. 

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 
O clima tem sido muito favorável ao desenvolvimento da safra 2022/23 até agora, com amplos níveis de umidade e temperaturas moderadas em toda a Europa, permitindo um desenvolvimento sólido. É claro que isso pode mudar rapidamente na primavera, mas, na atual situação, o mercado parece concentrar-se predominantemente nas tensões do Mar Negro.
Os sinais técnicos indicam que Paris permanece numa posição provavelmente mais baixista do que o seu homólogo de Chicago, com a média móvel de 50 dias ficando abaixo da de 100 dias. Enquanto isso, março/22 está se mantendo abaixo da sua média móvel de 20 dias com a banda inferior Bollinger começando a mudar para uma direção descendente. Uma desaceleração das exportações nas últimas semanas pode também ser atribuída a uma diminuição da força ascendente, com as exportações caindo 44% na semana até 13 de fevereiro. 
Trigo Londres

Variação: Maio/22 essencialmente inalterado na semana. 
Causas: As tendências de Londres foram essencialmente laterais ao longo da semana passada.  A direção dos preços em Londres tem apresentado uma direção semelhante à de Paris e Chicago. A situação no Mar Negro é o foco do mercado de trigo neste momento. 
A entrega de trigo para pão no noroeste do Reino Unido subiu GBP 2 na semana, para GBP 281,5, enquanto a entrega de trigo para alimentação na Ânglia Oriental subiu GBP 6 na semana, para GBP 220,5, de acordo com dados da AHDB. 

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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro perdeu 1,1% na semana.

A especulação atual em torno de uma invasão da Ucrânia pela Rússia pesou sobre o complexo do Mar Negro, com incertezas do impacto sobre as exportações provavelmente causando efeitos adversos ao risco de abastecimento mo Mar Negro neste momento. Dada a incerteza sobre as ofertas poderem realmente ser entregues no caso de um conflito, os concorrentes podem se beneficiar, com potencial redução da demanda pelo produto do Mar Negro neste momento. 

As exportações russas estão agora aproximadamente 20% abaixo da taxa do ano passado, com a redução do imposto sobre as exportações hoje para USD 92,8/t, marcando a quinta queda semanal consecutiva, refletindo uma redução dos preços de venda no mês passado.

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Fonte: Platts & Bloomberg
Na verdade, as cotações FOB em Novorossiysk caíram cerca de 3,0% entre o início de janeiro e o início de fevereiro. Isso provavelmente reflete o impacto das tensões entre Ucrânia e Rússia sobre a demanda de trigo no Mar Negro, mas também a influência do imposto. Além disso, estimativas recentes de consultorias domésticas indicam preocupação mínima sobre a safra de trigo de 2022/23 neste momento, com a SovEcon aumentando sua estimativa para a produção russa de 2022/23 em 3,6 milhões de toneladas, para 89,8 milhões. 
A estimativa da Rosstat para os estoques de trigo até 1º de janeiro foi fixada em 24,6 milhões de toneladas, o nível mais elevado desde 2017/18, o que indica que a oferta russa continua ampla. Podemos, portanto, esperar que os principais países importadores estejam ou esperando por preços mais baixos para entrar no mercado ou possuem ofertas suficientes neste momento. Vimos a Argélia entrar no mercado esta semana, enquanto o Egito publicou uma declaração sobre suas reservas de trigo (que pode sinalizar que o GASC vai entrar no mercado), o que pode apontar para o primeiro sendo o mais provável. 
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, maio/22, subiu por 0,8% na semana.

Causas: A colza oscilou entre suas médias móveis de 50 e 100 dias na última semana, sem rompimentos sustentados abaixo ou acima. Os fazendeiros ucranianos teriam plantado 1,02 milhão de hectares de colza, aumento de 143 mil no ano. Isso decorre das estimativas recentes que indicam um aumento da área plantada na Europa, embora, tanto na Ucrânia como na Europa, os aumentos possam ser considerados insuficientes para atender ao déficit global deixado pela cultura fraca de canola no Canadá. Os fundamentos da colza permanecem parados neste momento, deixando que a ação técnica domine. Um enfraquecimento do euro teria adicionado suporte ao complexo durante a semana passada, enquanto o sentimento altista mais vasto no complexo de oleaginosas permanece em vigor apesar da recente queda na soja e na palma.

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Source: Platts & Bloomberg

A soja caiu 2,7% no contrato de março na semana passada. Após o WASDE, houve um direcionamento especulativo para cima, que atingiu o complexo mais amplo de commodities agrícolas, embora o movimento tenha sido de curta duração na quarta-feira, com fechamentos mais baixos generalizados. Na verdade, após o relatório, a soja tem caído continuamente. Um relatório da NOPA mais fraco do que o esperado ontem também adicionou certa pressão na sessão, com o esmagamento de janeiro registrado em 182,2 milhões de bushels, queda de 4,2 milhões no mês.

O óleo de palma também caiu muito esta manhã, em meio à redução das tensões no Mar Negro. Dado o enorme controle da Ucrânia e da Rússia sobre as exportações globais de girassol, uma diminuição da preocupação com a situação se reflete no óleo de palma. 

Comentário de arbitragem  

Chicago-Paris afastou-se da paridade na semana passada, com grande parte da ampliação do spread sendo atribuída a maiores ganhos em Paris versus Chicago (em termos de dólares/tonelada). O euro também contribuiu, conforme a moeda perdeu cerca de 0,6% em relação ao dólar na semana passada, ampliando o prêmio sobre o Matif. O enfraquecimento do euro provavelmente adicionou combustível ao fogo para os players altistas na semana passada, também contribuindo para os aumentos registados em Paris.

Quanto ao Kansas-Matif, o desconto sobre Matif se apertou na semana passada. Kansas perdeu terreno na semana até o fechamento de ontem, em comparação com um ganho semanal no contrato equivalente de Paris, resultando em aperto do prêmio de Kansas. Conforme mencionado, o impacto do euro teria igualmente contribuído para esse aperto do spread em termos de dólares/tonelada. 

Dados comerciais

As exportações russas totalizam 24,3 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 20,0% atrás do ritmo do ano passado.

As exportações de trigo da Ucrânia estão em 17,2 milhões de toneladas, aumento de 32,0% no ano. 

Os dados comerciais da UE mostraram exportações de trigo soft em 17,3 milhões de toneladas, contra 16,87 milhões anteriormente. As importações de milho encontram-se em 10,12 milhões, abaixo das 10,46 milhões da última temporada. Importações de colza em 3,18 milhões de toneladas, em comparação com 4,39 milhões. 

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 11,7 milhões de toneladas, aumento de 391 mil na semana, mas 22,4% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 1,3 milhão de toneladas na semana passada, levando os embarques de 2021/22 a 16,9 milhões, abaixo dos 17,6 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 1,8 milhão de toneladas, levando os embarques de 2021/22 a 33,4 milhões, abaixo dos 43,3 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
Clima
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
 
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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