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Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques

O movimento de alta no complexo de trigo mais amplo foi muito forte na semana passada, com o contrato de março/22 em Paris rompendo sua média móvel de 50 dias pela primeira vez desde 21 de dezembro, enquanto o Chicago atingiu seu nível mais alto desde o final de novembro. O mercado continua a processar o risco geopolítico apresentado por uma potencial invasão da Ucrânia pela Rússia, enquanto um relatório de condições de safra do USDA publicado na segunda-feira mostrou uma deterioração ainda maior da safra de trigo de inverno nos principais estados produtores, como Kansas e Oklahoma. Esses desenvolvimentos fundamentais forneceram um suporte muito forte ao complexo mais amplo, enquanto sinais de demanda na forma de leilões da Argélia e do Irã também dão força.

O Chicago está caindo acentuadamente esta manhã, com o Matif cerca de EUR 4 mais baixo após a abertura em meio a sinais de realização de lucros, juntamente com uma resistência técnica em Chicago em torno da marca de USD 8,30. Embora os principais portos de exportação da Ucrânia estejam mais a oeste da fronteira com a Rússia, o risco de interrupção logística e danos às plantações no leste é o que preocupa o mercado. Esta situação permanecerá em foco até/se a OTAN e a Rússia puderem chegar a um acordo para diminuir as tensões. Representantes políticos da Rússia, Ucrânia, França e Alemanha devem se reunir em Paris para discutir a situação.

A colza continua a mostrar muita volatilidade, com o contrato de maio/22 perdendo terreno durante a semana. Isso se contrasta com os ganhos gerais de todo o complexo de oleaginosas na semana passada. O comportamento do complexo é um tanto desconcertante, dada a ação e a natureza altista geral do complexo global de oleaginosas neste momento. E, considerando isso, é provável que a ação que vimos na colza nas últimas semanas possa ser atribuída a fatores técnicos e contratuais. Na última semana, o relatório Euronext de compromissos dos traders mostrou que os fundos reduziram o saldo comprado no complexo de colza juntamente com os players comerciais na última quinzena, o que evidentemente está contribuindo para o aspecto baixista no complexo. Evidentemente, dado o movimento recente para máximas recordes no final de 2021, provavelmente estamos testemunhando lucros de participantes especulativos.

O ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Relatório de vendas de exportação na quinta-feira.
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA na quarta-feira.
  • Feriado nacional na Austrália e na Índia hoje. 
  • Reunião do FOMC hoje.
  • Novos pedidos de auxílio-desemprego nos EUA.
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Matif: variação na semana (terça-feira a terça-feira) +8,6% 

Paris disparou na semana passada, com grande parte dos ganhos sendo registrada nas duas últimas sessões. Os ganhos foram impulsionados por um renascimento do sentimento altista em meio a manchetes diárias de tensões entre Rússia e Ucrânia. A Bielorrússia teria se juntado aos exercícios militares da Rússia, enquanto o presidente americano Joe Biden enviará 8.500 soldados para a região do Báltico nos próximos dias. De fato, há uma preocupação crescente com a potencial eclosão de uma guerra entre as duas nações do Mar Negro, com os possíveis impactos para o mercado de trigo se refletindo nos recentes ganhos de preços. Permanece a incerteza sobre a probabilidade de um conflito, especialmente considerando a quantidade de relatos contrastantes sobre a gravidade da situação.

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 
Permanece a incerteza sobre a probabilidade de um conflito, especialmente considerando a quantidade de relatos contrastantes sobre a gravidade da situação. Internamente, muitos estão minimizando as reportagens, enquanto a mídia internacional continua mantendo uma postura de preocupação. 
A questão está na vanguarda da mente dos traders de trigo e provavelmente permanecerá assim até que ocorra uma resolução ou invasão e, no último caso, provavelmente depois.
O relatório de progresso de safra do USDA da segunda-feira mostrou um declínio preocupante nas condições do trigo de inverno dos EUA em grande parte das principais regiões de cultivo do país, o que também forneceu suporte. 
O boletim MARS foi divulgado no início desta semana. No momento, as culturas de inverno permanecem em boas condições, de acordo com o relatório, com temperaturas amenas e amplos níveis de umidade ajudando no desenvolvimento. O risco de winterkill (morte pelo frio) continua a ser destacado, devido à exposição abaixo do normal a baixas temperaturas. 
As exportações da UE continuam à frente do ano passado em cerca de 580 mil toneladas, com dados franceses completos até dezembro de 2021.
Trigo Londres

Variação: O maio/22 subiu 6,7% na semana. Causas: Londres continua seguindo a tendência de Paris e Chicago, com o sentimento de alta mais amplo no mercado de trigo fornecendo suporte. 

Os preços do trigo para pão entregue no noroeste subiram por GBP 6,5 em fevereiro, para GBP 285,5/t até 24 de janeiro, de acordo com o AHDB. Os preços do trigo forrageiro entregue na Ânglia Oriental aumentaram GBP 5,5, para GBP 216,0/t. 

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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro permaneceu essencialmente inalterado na semana. Os maiores ganhos foram observados nos contratos de julho e agosto (de USD 14 a USD 15/t).

Com a tensão em torno do Mar Negro neste momento, os mercados para entrega imediata estão parados, em meio à incerteza sobre a disponibilidade da oferta. Juntamente com a relutância contínua dos agricultores em vender, isso faz com que a taxa de embarque perca força em relação ao ano passado. Até 12 de janeiro, as exportações estavam cerca de 16,7% atrás do ano passado. Dada a cota que virá no próximo mês e os impostos (sem mencionar o risco geopolítico), parece que, por enquanto, as exportações não aumentarão antes da implementação da cota em fevereiro.

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Fonte: Platts & Bloomberg
O rublo atingiu seu nível mais fraco em relação ao dólar desde novembro de 2020, com queda da classificação de risco dos títulos da dívida russa na última semana, enquanto o índice de preços ao produtor de dezembro aumentou 28,8% no ano e 1,1% no mês. 
Há rumores de que a Ucrânia está considerando tarifas de exportação. As exportações ucranianas estão bem à frente do ano passado atualmente, com a safra abundante de 2021/22 permitindo uma forte concorrência da origem até agora nesta temporada. Isso, além da possível interrupção por conta de uma invasão, é algo para se monitorar. Nas últimas semanas, as exportações se movimentaram livremente, embora haja relatos de perturbações climáticas nos últimos dias.
As condições das safras de inverno permanecem favoráveis de acordo com o relatório MARS, embora, como na Europa, o risco de uma frente fria permaneça proeminente. 
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, fevereiro/22, subiu por 3,8% na semana.

Causas: A colza continuou seu movimento de queda na semana passada, com os relatórios COT das últimas semanas mostrando liquidação de posições compradas, não apenas dos especuladores, mas também dos comerciais. Dado o movimento recente para máximas recordes no complexo de colza no final do ano passado, a trajetória de queda também pode ser atribuída a condições técnicas de sobrecompra dentro do complexo. Dada a falta geral de notícias fundamentais especificamente dentro da colza, provavelmente estamos veremos realização de lucros em meio a uma correção técnica. De fato, em um gráfico de longo prazo (1 ano), o estudo da banda de Bollinger mostra o contrato de maio se afastando da banda superior por volta de 8 de janeiro e estabelecendo uma tendência de queda que nos levou à banda inferior no fechamento de ontem.

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Fonte: Platts & Bloomberg

A volatilidade dentro do complexo à medida que avançamos nesse movimento teria contribuído para a queda acentuada em direção ao nível de sobrevenda, embora o estudo RSI de 14 dias sugira uma queda de curto prazo, no momento da escrita deste relatório. 

O complexo de soja, por outro lado, teve um bom desempenho da perspectiva altista na semana passada, ganhando 3,4% e mantendo-se em máximas de cerca de sete meses. A soja encontra suporte no complexo altista de óleo de palma, que, por sua vez, atingiu recordes na bolsa da Malásia nas últimas sessões.​

Dados comerciais
 

As exportações russas totalizam 23 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 16,6% atrás do ritmo do ano passado.

As exportações de trigo da Ucrânia estão em 16,6 milhões de toneladas, aumento de 31,7% no ano. 

Os dados comerciais da UE mostraram exportações de trigo soft em 15,6 milhões de toneladas, contra 15 milhões anteriormente. As importações de milho encontram-se em 8,86 milhões, abaixo das 9,75 milhões da última temporada. Importações de colza em 2,7 milhões de toneladas, em comparação com 4,02 milhões. 

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 11,7 milhões de toneladas, aumento de 391 mil na semana, mas 22,4% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 1,3 milhão de toneladas na semana passada, levando os embarques de 2021/22 a 16,9 milhões, abaixo dos 17,6 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 1,8 milhão de toneladas, levando os embarques de 2021/22 a 33,4 milhões, abaixo dos 43,3 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
Clima
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
 
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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