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Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques

Uma forte mudança para o lado baixista caracterizou os mercados de trigo na semana passada, com Chicago e Paris registrando perdas de 6% ou mais nos contratos mais próximos. O movimento de queda reflete a contínua volatilidade no mercado de trigo, em meio a uma incerteza persistente quanto às tensões entre Rússia e Ucrânia e impactos que isso poderia ter nos fluxos de exportação. Embora existam novos relatos diários sobre a probabilidade de uma eclosão, os meios de comunicação ocidentais se mostram mais preocupados com os conflitos do que os analistas nacionais (a SovEcon reiterou baixa preocupação de um conflito na região), mesmo que ocorra, a probabilidade de um impacto negativo sobre os embarques de trigo é baixa. A anexação da Crimeia se destaca como um exemplo de como o conflito anterior na região não teve um impacto negativo sobre os embarques. No entanto, permanecem ameaças na temporada comercial atual (caso a Rússia bloqueie o frete no Mar Negro ou sejam impostas sanções ao país) e na próxima temporada (danos causados às culturas plantadas caso ocorra uma invasão em períodos mais quentes, embora muitos vejam isso como improvável). 

No entanto, relatórios de expectativas mais baixas para a ocorrência de um conflito levaram o mercado a uma forte queda na segunda-feira (31), com um impulso de inspeções de exportação fracas nos EUA e estimativas melhores para as exportações russas, em meio a uma aceleração dos envios nas últimas semanas. 

O complexo de oleaginosas registou outra semana muito altista, com a soja ultrapassando USD 15 nos últimos dias, em meio a múltiplas revisões para baixo na produção sul-americana, restrições à exportação de óleo de palma indonésio e exportações malaias mais fracas. Por vezes, na última semana, o complexo de colza teve movimento próprio, descolando-se da tendência mais ampla do mercado de oleaginosas, mas, em geral, o complexo termina a semana notavelmente mais alto, recuperando a totalidade das perdas na semana anterior. 

O ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Relatório de vendas de exportação na quinta-feira.
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA na quarta-feira.
  • Índice de Preços dos Alimentos e Perspectivas de O&D de Grãos da FAO.
  • Audiência de confirmação do Conselho de Governadores do Federal Reserve na quinta-feira.
  • Encomendas da indústria nos EUA, novos pedidos de seguro-desemprego, bens duráveis na quinta-feira.
  • Decisão da taxa do BoE e do BCE na quinta-feira.
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Matif: variação na semana (terça-feira a terça-feira) -7,4% 
Depois de um desempenho altista muito forte na semana anterior, o trigo na Matif caiu quase o mesmo na passada. Isso continua a refletir níveis elevados de volatilidade no complexo, com a leitura do indicador de 30 dias atingindo seu nível mais alto desde o final da última temporada comercial em junho de 2021. A volatilidade decorre, em parte, da incerteza contínua sobre conflitos na região do Mar Negro e dos impactos subsequentes para o comércio global de trigo, com a publicação frequente de opiniões contrastantes. 
Um segundo fator que agravou o tamanho dos movimentos é o menor volume de negociação no complexo neste começo do ano.

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 
Os volumes médios diários de negociação no mês passado para a tela principal são calculados em 29.440 lotes, em relação a 38.140 lotes no ano passado. 
A força do euro agravou as perdas em sessões mais recentes.
Além do conflito Rússia-Ucrânia, os fundamentos estão calmos, o que resultou em uma correlação muito forte com Chicago nas últimas semanas. Na verdade, até janeiro, a correlação de 40 dias entre os contratos de março para Chicago e Paris foi, em média, muito forte, ficando em 0,92. A forte correlação é um reflexo do foco entrelaçado dos dois mercados, e com os desenvolvimentos fundamentais indiscutivelmente limitados nos mercados europeus em relação à nova safra, o foco tem evidentemente sido o desenvolvimento da cultura norte-americana nas últimas semanas. 
Trigo Londres

Variação: O maio/22 caiu 4,4% na semana. Causas: Londres continua seguindo a tendência de Paris e Chicago, com o sentimento de alta mais amplo no mercado de trigo fornecendo suporte. 
Os prêmios do trigo para pão continuaram a subir na semana até 31 de janeiro, com entregas de fevereiro ao noroeste subindo para GBP 286,0 (+GBP 0,5). A entrega de trigo forrageiro na Ânglia Oriental subiu para GBP 217,5 (+GBP 1,5).

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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro permaneceu essencialmente inalterado na semana. 

Apesar de tanta concentração em torno da região do Mar Negro, a atividade dos futuros tem sido muito fraca nas últimas semanas. A incerteza sobre a situação é um fator provável que mantém os participantes longe do complexo neste momento. 

O desenvolvimento da safra do próximo ano continua, em geral, muito favorável, com chuvas benéficas nas últimas semanas e uma cobertura de neve forte em praticamente todas as regiões de cultivo. O Ministério da Agricultura russo estimou a área plantada de trigo em 29,535 milhões de hectares, queda em relação a 30,897 milhões anteriormente.

As exportações russas estão agora cerca de 18% abaixo do ritmo do ano passado, à medida que o imposto crescente (definido para USD 93,9/t a partir de 2-8 de fevereiro), juntamente com a cota iminente.

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Fonte: Platts & Bloomberg
Além disso, a incerteza provocada pelas tensões atuais também deve ter algum impacto. Em contraste, as exportações ucranianas continuam a avançar, agora encontrando-se 33% à frente do ano passado, com os fatores destacados acima provavelmente beneficiando a demanda por trigo ucraniano. 
 
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, maio/22, subiu por 7,2% na semana.

Causas: A colza beneficiou-se do sentimento altista geral no complexo mais amplo de oleaginosas, com múltiplas publicações de estimativas para a América do Sul nos últimos dias levando a soja acima dos USD 15 pela primeira vez desde junho de 2021. Entre essas estimativas, a da StoneX Brasil revisou a safra para baixo. A produção brasileira de soja 2021/22 foi estimada em 126,5 milhões de toneladas, queda de 7,5 milhões, deixando a safra 12,5 milhões de toneladas abaixo da estimativa do WADE de janeiro.

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Fonte: Platts & Bloomberg

Na verdade, a crescente preocupação com a cultura nas últimas semanas devido ao clima adverso tem sido muito favorável para o complexo norte-americano, à medida que aumenta a expectativa de revisões para cima no plantio de soja conforme milho e soja competem por acres. 

Quanto à própria colza, os fundamentos estão parados, a não ser por uma nova estimativa da Strategie Grains da produção da UE-27 em 2022/23, que foi elevada de 1,15 milhões para 18,20 milhões de toneladas.

O óleo de palma também disparou e deu suporte ao complexo mais amplo de oleaginosas, com restrições à exportação impostas pelo governo indonésio e problemas atuais de produção na Malásia ajudando no movimento. 

Dados comerciais

As exportações russas totalizam 23,6 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 18,3% atrás do ritmo do ano passado.

As exportações de trigo da Ucrânia estão em 17,0 milhões de toneladas, aumento de 33,0% no ano. 

Os dados comerciais da UE mostraram exportações de trigo soft em 15,6 milhões de toneladas, contra 15 milhões anteriormente. As importações de milho encontram-se em 9,44 milhões, abaixo das 10,02 milhões da última temporada. Importações de colza em 3 milhões de toneladas, em comparação com 4,09 milhões. 

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 11,7 milhões de toneladas, aumento de 391 mil na semana, mas 22,4% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 1,3 milhão de toneladas na semana passada, levando os embarques de 2021/22 a 16,9 milhões, abaixo dos 17,6 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 1,8 milhão de toneladas, levando os embarques de 2021/22 a 33,4 milhões, abaixo dos 43,3 milhões no ano passado.

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Fontes: EU Commission, Federal Center of Quality & Safety Assurance for Grain and Grain Products, USDA,& Ukrainian Economy Ministry
 
CLIMA
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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