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Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques

Até ontem, faltavam novos desenvolvimentos fundamentais no mercado do trigo, com a tendência de preços se caracterizando por uma correlação com os mercados do milho e da soja (ambos com desempenhos fortes na semana passada em meio a fundamentos altistas), particularmente em Chicago, que subiu cerca de 1,3% na semana. Enquanto isso, Paris terminou entre lateral a mais fraco na semana passada, em meio a desenvolvimentos fundamentais limitados para a Europa, enquanto a discussão sobre as tensões entre a Ucrânia e a Rússia diminuiu um pouco, provavelmente encorajando realização de lucros. Os movimentos intradiários na Matif têm sido caraterizados por uma volatilidade reduzida em comparação com a semana anterior. O mercado está aguardando o relatório WASDE desta tarde para ter maior clareza sobre o balanço global. Ontem, o Stats Canada publicou seus dados de estoques para o final de 2021, com os de trigo ficando muito abaixo das expectativas do mercado, o que forneceu bom suporte ao complexo do trigo na sessão de ontem, especialmente ao complexo de Minneapolis. No começo da manhã de hoje, o mercado mais amplo exibia tendências de queda. Uma revisão baixista do IKON foi publicada no início desta manhã, mostrando a safra de trigo australiana de 2021/22 em um recorde de 39 milhões de toneladas, com exportações estimadas em 25,5 milhões.

O mercado em foco na semana passada foi o de soja que chegou a máximas de 10 meses, depois de uma forte corrida altista desde o final de janeiro. O forte desempenho é impulsionado pelo aumento da preocupação em relação à condição da safra de soja na América do Sul, com muitos analistas privados divulgando fortes reduções nas estimativas de produção das últimas semanas. De fato, antes do relatório WASDE de hoje, o mercado estará atento à revisão da USDA ao balanço sul-americano de soja, com algumas estimativas privadas se mostrando até 10 milhões de toneladas abaixo do número atual do USDA.

Apesar do forte desempenho da soja, a colza teve uma forte tendência de queda, que se mostrou nos grandes movimentos intradiários em relação à semana anterior. Um movimento particularmente acentuado foi registado ontem, provavelmente devido a uma realização de lucros antes do relatório WASDE de hoje.

O ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Relatório WASDE às 17h (GMT) de hoje.
  • Relatório de vendas de exportação na quinta-feira.
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA na quarta-feira.
  • Dados do Conselho de Óleo de Palma da Malásia sobre estoques, produção e exportações de óleo de palma na quinta-feira.
  • O Ministério da Agricultura francês divulgará as estimativas de plantio de grãos de inverno e colza para 2022 na quinta-feira.
  • Relatório da Conab sobre produtividade, área e produção de milho e soja.
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Matif: variação na semana (terça-feira a terça-feira) -1,3% 
O Matif tem registado uma tendência descendente constante desde 25 de janeiro, com a mudança do impulso baixista sendo caraterizada por uma falta geral de novos desenvolvimentos fundamentais nas últimas semanas. Durante a semana passada, grande parte da discussão em torno das tensões entre a Rússia e a Ucrânia saíram de foco a favor do próximo relatório WASDE, enquanto a fraqueza técnica dentro do complexo favoreceu uma trajetória negativa.

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 
A redução da preocupação em torno da Rússia e da Ucrânia também vem dos esforços dos governos de tentar amenizar a questão, com numerosas discussões entre as nações ocorrendo nos últimos dias. 
No que diz respeito aos aspectos técnicos, a média móvel de 50 dias tem caído constantemente de um nível acima da de 100 dias, com os dois indicadores convergindo hoje. A média móvel de 50 dias que se move abaixo da de 100 dias é um sinal técnico baixista e essa seria a primeira vez que o indicador caiu abaixo da média móvel de 100 dias desde o final de agosto do ano passado. A média de 50 dias em Chicago estão seguindo uma direção semelhante, embora ainda não tenha convergido com a de 100 dias. Uma quebra abaixo da média de 100 dias seria a primeira desde o início de setembro para Chicago. 
Antes do relatório WASDE de hoje, as estimativas sugerem que os analistas esperam pouca mudança importante nos estoques de passagem do mercado de trigo, com uma leve revisão para baixo, embora isso deixe o trigo suscetível a volatilidade após o horário da publicação hoje, caso vejamos grandes revisões. No entanto, em última análise, o mercado está mais centrado nas alterações aos balanços de milho e de oleaginosas para este relatório. 
Trigo Londres

Variação: O maio/22 subiu 0,4% na semana. Causas: As tendências de Londres foram essencialmente laterais ao longo da semana passada.

Desenvolvimentos fundamentais mínimos fizeram com que Londres seguisse Chicago predominantemente na última semana, em termos de mudanças intradiárias. 

Os prêmios do trigo para pão caíram na semana até 7 de fevereiro, com entregas de fevereiro ao noroeste subindo chegando a GBP 279,5 (-GBP 0,5). A entrega de trigo forrageiro na Ânglia Oriental caiu para GBP 217,0 (-GBP 3,5). (AHDB)

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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro ganhou 2,3% na semana.

Embora o mercado pareça ligeiramente menos preocupado com as tensões no Mar Negro, a situação permanece nas notícias, com discussões entre os líderes nacionais percebidas como um esforço para tentar diminuir a preocupação dos mercados.

As condições de cultivo no Mar Negro permanecem favoráveis ao desenvolvimento das culturas de inverno, portanto o risco meteorológico é considerado um fator mínimo neste momento. 

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Fonte: Platts & Bloomberg
As exportações russas continuam aquém da taxa do ano passado, embora, no final de janeiro, elas tivessem ficado em torno de onde o mercado estimava. 
As exportações russas totalizaram 23,9 milhões de toneladas até 28 de janeiro, com a cota prevista para entrar em vigor na próxima semana. As exportações ucranianas continuam a avançar em relação ao ano passado por mais de 30%, chegando a 17,1 milhões até 2 de fevereiro.
O serviço que monitora o setor agrícola da Rússia informou que a China aceitará agora trigo de um leque mais vasto de regiões russas, potencialmente criando maior concorrência com a União Europeia e os Estados Unidos para a demanda de trigo chinês no futuro. 
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, maio/22, perdeu 6,1% na semana.

Causas: A colza rompeu com a tendência altista registada em Matif, caindo acentuadamente à medida que a volatilidade se mantém presente no mercado. A queda vem em meio a declínios recentes no complexo de energia, o que provavelmente encoraja realização de lucros antes do relatório WASDE de hoje. 
 

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Fonte: Platts & Bloomberg

A soja continua a corrida altista presente desde o final de janeiro, com o clima sul-americano e a queda nas condições de safra sendo os tópicos em discussão. O mercado estará fortemente concentrado no WASDE atual, com expectativa generalizada de cortes notáveis nos estoques de passagem globais. 

O óleo de palma caiu mais durante a semana passada, mas permanece perto de suas máximas recentes. No começo do dia de hoje, o complexo subiu depois que a Indonésia emitiu detalhes regulatórios sobre suas reduções de exportação. ​

Comentário de arbitragem 

O diferencial Chicago-Paris tem se estreitado ao longo da última semana, aproximando-se mais da paridade, com grande parte do aperto sendo atribuído à ruptura na correlação de tendências. Na última semana, Chicago registrou tendência de alta, ganhando cerca de 1,4% em comparação com uma perda de 1,8% em Paris, diminuindo o prêmio da UE contra o SRW. Além disso, uma forte valorização do euro em relação ao dólar também ajudou a estreitar o spread entre as duas variedades, em meio a uma inflação crescente na zona do euro, impulsionando as expectativas de um aumento dos juros este ano.

Quanto ao Kansas-Matif, o desconto sobre Matif continuou a se ampliar na semana passada, com um forte desempenho no Kansas associado a preocupações climáticas nas Planícies juntamente com dados altistas de estoques no Canadá, publicados ontem.

Dados comerciais

As exportações russas totalizam 23,6 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 18,3% atrás do ritmo do ano passado.

As exportações de trigo da Ucrânia estão em 17,0 milhões de toneladas, aumento de 33,0% no ano. 

Os dados comerciais da UE mostraram exportações de trigo soft em 15,6 milhões de toneladas, contra 15 milhões anteriormente. As importações de milho encontram-se em 9,44 milhões, abaixo das 10,02 milhões da última temporada. Importações de colza em 3 milhões de toneladas, em comparação com 4,09 milhões. 

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 11,7 milhões de toneladas, aumento de 391 mil na semana, mas 22,4% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 1,3 milhão de toneladas na semana passada, levando os embarques de 2021/22 a 16,9 milhões, abaixo dos 17,6 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 1,8 milhão de toneladas, levando os embarques de 2021/22 a 33,4 milhões, abaixo dos 43,3 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
Clima
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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