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Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques

Os preços do trigo caíram na semana passada, com indicadores de volatilidade apontando para uma redução dos choques recentes de volatilidade que o mercado teve de enfrentar nas últimas semanas. Chicago e Paris terminaram a semana em queda, no geral. Parte da queda pode ser atribuída à realização de lucros dos especuladores após movimentos a máximas recorde nas últimas semanas, conforme o mercado processa os impactos da guerra entre Rússia e Ucrânia sobre o comércio global de grãos. Um mercado físico mais calmo também pesará nos mercados futuros. Um ponto significativo de foco e preocupação nas últimas sessões são os impactos que a guerra terá no plantio de culturas ucranianas de primavera, e uma clarificação sobre isso foi dada pelo ministro ucraniano da Agricultura esta semana. Conforme esperado, ele afirmou que o plantio de primavera provavelmente diminuirá significativamente devido à interrupção causada pela guerra, com potencialmente menos de metade do que foi plantado no ano passado. Com 5,4 milhões de hectares de milho plantado em 2021, o ministro agora estima que cerca de 3 milhões sejam semeados na safra atual. O plantio de trigo de primavera, que normalmente representa cerca de 2% da área total do cereal na Ucrânia, não foram mencionadas em relatórios, mas estimam-se 6,5 milhões de hectares, com expectativa de que cerca de 4 milhões sejam colhidos. O IHS Markit manteve sua estimativa de plantio de trigo de inverno nos EUA em 34,4 milhões de acres, com o plantio de primavera estimado em 11,32 milhões, uma queda anual. 

Os preços da colza continuam a subir, com a guerra também causando altas nos mercados de oleaginosas, tendo em conta o domínio da Rússia e da Ucrânia no comércio mundial de óleo de girassol. Com grande incerteza quanto às exportações desse produto, os aumentos de preços de colza, soja e seus produtos refletem a crescente demanda por potenciais substitutos do óleo de girassol. Na verdade, o contrato mais próximo da colza quase tocou EUR 1.000/t na terça-feira, atingindo máxima histórica de EUR 999,5/t. Ontem (23), o maio/22 atingiu EUR 1.000.

O ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA na quarta-feira;
  • Vendas de exportação do USDA na quinta-feira;
  • Atualização semanal de condições de safra da FranceAgrimer na sexta-feira;
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Matif: Variação do maio/22 na semana (terça-feira a terça-feira): -1,9% 
O Matif terminou em queda na segunda metade da semana passada, antes de recuperar um bom terreno na primeira metade desta, em meio a preocupações crescentes sobre a campanha de plantio das safras de primavera da Ucrânia, que se aproxima cada vez mais. Mais detalhes são fornecidos na seção de destaques deste relatório. 
Sinalizando menor volatilidade em relação às últimas semanas, o estudo de 30 dias começou a atingir um platô, conforme o mercado se ajusta à guerra na Ucrânia. Um mercado físico mais calmo também contribui para a queda, enquanto um nível de destruição da demanda perto de máximas recordes também pesará sobre mercado de futuros.

 

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 
Isso mudou no começo desta semana, conforme a Turquia abriu licitação para uma grande compra, enquanto Iraque e Bangladesh também procuram por trigo. Como resultado da guerra, espera-se que a demanda se desloque em direção à UE, dada a incapacidade da Ucrânia de escoar grãos e os problemas óbvios em se procurar por eles na Rússia, seja por questões logísticas ou por conta das sanções. 
Os embarques acumulados da UE ainda estão atrás do ritmo do ano passado e do necessário para chegar à estimativa da Comissão Europeia. Será que isso sugere uma retoma da demanda nos próximos meses? Tendo em conta os recentes aumentos de preços, é provável que os importadores estejam se afastando na esperança de quedas nos preços, embora, caso isso não aconteça, possamos ver os principais importadores reentrando no mercado. O Líbano, que depende muito da origem do Mar Negro, tem apenas seis semanas de reservas, e emitiu uma licitação para o trigo indiano. As compras do Egito estão 19% atrás do ano passado para a temporada de 2021/22 e, embora o país tenha declarado que tem reservas suficientes até o final de 2022, o mercado indaga se haverá um concurso do GASC em breve.
Trigo Londres

Variação: O maio/22 subiu 1,7% na semana. Causas: O trigo em Londres subiu durante a semana, afastando-se do impulso de queda em Paris. Colocando os fundamentos de lado, a libra esterlina ganhou terreno sobre o euro na semana passada, com uma força provavelmente atribuída à ascensão em Londres versus Paris. 
 
 

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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro ganhou 0,7% na semana.
Os futuros do Mar Negro permanecem muito parados, dada a guerra e, embora esperemos uma rápida resolução da situação, isso não parece provável neste momento. Estimativas recentes de consultorias nacionais apontam para uma continuação dos embarques da Rússia este mês, com estimativa do IKAR de que mais de 2 milhões de toneladas sejam enviados este mês. Apesar da óbvia dissuasão em se negociar com a Rússia e das barreiras causadas pela guerra, a fraqueza significativa do rublo e a competitividade geral das cotações C&F devem levar à continuação das exportações.

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Fonte: Platts & Bloomberg
Há muita informação sobre uma proibição das exportações russas, com algumas fontes apontando para uma suspensão total, enquanto outras indicam que seria apenas para a União Econômica Eurasiática. De maneira geral, parece que os embarques dentro da cota anteriormente imposta podem continuar ao abrigo das licenças de exportação. 
Embora haja discutivelmente menos preocupação com o plantio de safras russas de primavera, há uma expectativa de que a campanha possa ser afetada pela dificuldade em se adquirir fertilizantes (dados altos custos) e os tipos corretos de sementes. A safra de trigo de primavera da Rússia é significativamente maior do que a da Ucrânia, representando cerca de 45% da área plantada em 2021/22, e, como tal, danos à campanha de plantio podem apresentar riscos de alta no mercado, presumindo que a safra seja até mesmo disponibilizada ao mercado global. O recente colapso da moeda russa tem implicações óbvias para a inflação alimentar doméstica e, como tal, a possibilidade de novas medidas para garantir o abastecimento de trigo não deve ser excluída. 
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, maio/22, subiu por 1,02% na semana.

Causas: O impulso de alta na colza segue os ganhos em soja e óleo de palma e no complexo energético. O aumento dos custos de energia leva a um aumento da procura por biocombustíveis, o que é agravado pela preocupação em relação à disponibilidade de óleo de girassol da Ucrânia e da Rússia, primeiro e segundo maiores exportadores globais. É provável que a demanda se desloque para a colza, a oleaginosa mais utilizada na União Europeia, sendo a Ucrânia também o maior fornecedor dessas sementes até agora nesta temporada.

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Fonte: Platts & Bloomberg

A Ucrânia também é o maior parceiro comercial da UE no óleo de girassol, de colza e de soja, portanto, complicações no comércio desses produtos teriam implicações óbvias para a oferta. A marca de EUR 1.000 atingida pela colza ontem reflete as preocupações quanto à O&D, dado o aperto do balanço global de colza e de canola. 

O óleo de palma subiu pela segunda sessão consecutiva, juntamente com ganhos no complexo de óleo de soja e petróleo, embora, em geral, o complexo tenha registrado queda acumulada na semana, em meio a sinais de uma recuperação da produção na Malásia.  

A soja teve ganho de 2,2% na semana. Em geral, o complexo se beneficia de preocupações mais amplas quanto à oferta no complexo de oleaginosas, juntamente com as expectativas de uma retoma da demanda pela origem americana. 

Comentário de arbitragem 

Depois de avançar para a paridade no final da última semana, o desconto em Paris aumentou recentemente. Isso pode ser atribuído a ganhos maiores em Chicago nas últimas três sessões, juntamente com um enfraquecimento do euro, que enfraquece o Matif em termos de dólares. 

O spread Paris-Kansas teve estreitamento do desconto em Paris na semana, dado um movimento lateral durante a semana para o Kansas, em comparação com os ganhos registados em Paris (em dólares). 

Dados comerciais

As exportações russas totalizam 26,8 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 22,0% atrás do ritmo do ano passado.

As exportações de trigo da Ucrânia chegaram a 17,85 milhões de toneladas, aumento de 35,6% no ano até 10 de fevereiro. Infelizmente, não há mais atualizações disponíveis. 

Os dados comerciais da UE mostraram exportações de trigo soft em 19,62 milhões de toneladas, contra 19,25 milhões anteriormente. As importações de milho encontram-se em 11,87 milhões, abaixo dos 11,9 milhões da última temporada. Importações de colza em 3,81 milhões de toneladas, em comparação com 5,01 milhões.  

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 14,7 milhões de toneladas, aumento de 249 mil na semana, mas 1,7% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 1,27 milhão de toneladas na semana passada, levando os embarques de 2021/22 a 29,81 milhões, abaixo dos 29,96 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 714,3 mil toneladas, levando os embarques de 2022/23 a 42,33 milhões, abaixo dos 53,77 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
Clima
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

 

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Fonte: CFTC

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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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