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Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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destaques

Os preços do trigo na Europa subiram na semana passada. As expectativas de aumento da demanda por trigo da UE na nova temporada têm dado suporte aos futuros de safra nova, juntamente com a preocupação crescente sobre a condição da safra de trigo de inverno dos EUA e o ritmo lento do plantio de primavera. Além disso, uma seca recente em áreas da Europa começou a destacar as preocupações de desenvolvimento à medida que avançamos na primavera. Uma rolagem para frente nos futuros de safra nova também dá suporte. Um indicativo da preocupação em torno da safra de trigo de primavera nos EUA é o aumento constante dos preços em Minneapolis. À medida que nos aproximamos da nova safra, uma clareza maior sobre o tamanho das culturas em todo o mundo provém de estimativas recentemente divulgadas, com a ucraniana sendo um ponto de forte interesse para o mercado. De fato, as estimativas indicam uma redução significativa da produção para 2022/23, com números que variam entre 16 e 19 milhões de toneladas. 

O complexo de oleaginosas também teve tendência de alta na semana passada, com forte suporte do anúncio de uma proibição de exportação de óleo alimentar pela Indonésia. Isso surge num momento de preocupação pré-existente quanto à oferta, dada a perda do óleo de girassol da Ucrânia e da Rússia, bem como projeções de uma área de canola menor no Canadá na próxima temporada. Embora não seja um ponto de grande preocupação neste momento, o clima adverso nos EUA está retardando o plantio de trigo e milho de primavera e, se continuar, também pode chegar aos plantios de soja. Algumas vendas de soja dos EUA para a China também fornecem suporte. 

O QUE ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA na quarta-feira.
  • Vendas de exportação do USDA na quinta-feira.
  • Atualização semanal de condições de safra da FranceAgrimer na sexta-feira.
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Matif: Variação do setembro/22 na semana (terça-feira a terça-feira): +2,6% 

O complexo de trigo na Matif avançou na semana passada, com suporte proporcionado pelas condições meteorológicas nos Estados Unidos e na Europa nos últimos dias. Chuvas significativamente abaixo dos níveis normais até meados de abril começaram a suscitar preocupações de estiagem, conforme começamos a passar para uma fase importante de desenvolvimento, com as previsões dos próximos sete dias apontando para um clima seco em algumas das principais regiões de cultivo, incluindo centro e norte da França e grande parte da Alemanha. Embora os relatos sejam de culturas em condições muito boas neste momento, um período prolongado de clima seco e/ou temperaturas acima da média pode mudar rapidamente. 

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 

A guerra na Ucrânia mostra pouco sinal de conclusão, com o governo russo até mesmo aumentando a retórica agressiva em relação à OTAN, incluindo interrupção do fornecimento de gás à Polônia e à Bulgária até que sejam satisfeitas as exigências de pagamento. Por sua vez, não há esperanças de um rápido retorno aos embarques de trigo ucraniano em maiores volumes neste momento. As estimativas recentes de exportação da Ucrânia na temporada 2022/23 são muito variadas, mas números tão baixos quanto 12 milhões de toneladas foram publicados, o que poderia representar um declínio de até 11 milhões em relação ao potencial de exportação desta temporada (embora, claro, isso agora seja altamente improvável). Por sua vez, espera-se que a demanda se desloque para a Europa na nova temporada. 

O USDA publicou estimativas para duas das principais nações produtoras do hemisfério sul, Argentina e Austrália, nesta quarta-feira. Ambas mostram previsões de declínio da produção na próxima temporada, fornecendo mais suporte ao complexo de trigo na Matif. 

Trigo Londres

Variação: 1,5% na semana (novembro/21).

Causas: A tela de novembro/22 correlacionou-se com o complexo de Paris durante a semana passada, subindo juntamente do contrato de setembro/22 na Matif. Os relatórios indicam que o comércio de safra velha permanece muito baixo, conforme o interesse muda para a safra nova. Na verdade, a recente ampliação do spread maio-novembro reflete rolagem de posições aos contratos de safra nova. A safra do Reino Unido continua a desenvolver-se bem, embora as áreas do sudeste do país tenham recebido volumes de chuva abaixo do normal nos últimos 10 dias. A previsão aponta para alguns volumes leves na próxima semana, mas estamos rapidamente nos aproximando de um período de desenvolvimento chave, durante o qual volumes bons são obviamente favorecidos.

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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro ganhou 1,0% na semana.

A guerra está em curso e mostra pouco sinal de resolução neste momento. De fato, é possível argumentar que a recente retórica do governo russo é uma de maior agressão em direção ao Ocidente. O ministro das Relações Exteriores, Sergey Lavrov, alertou o Ocidente para a ameaça de um conflito nuclear nos últimos dias, enquanto a interrupção do fornecimento de gás à Bulgária e à Polônia aumentou a incerteza e os riscos de inflação em toda a Europa. Isto refletiu-se, de fato, nos aumentos acentuados dos preços europeus de gás esta semana. Por sua vez, riscos disruptivos para as culturas de trigo ucranianas e russas permanecerão em vigor.

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Fonte: Platts & Bloomberg
E embora a oferta ucraniana continue a se deslocar por ferrovias, a capacidade segue significativamente reduzida. As exportações russas continuam a fluir dada a competitividade da origem, embora, infelizmente, o país tenha suspendido a comunicação de dados sobre importações e exportações. Estimativas recentes publicadas pela SovEcon indicam grandes expectativas para a cultura do próximo ano neste momento, com exportações de safra nova previstas em 41 milhões de toneladas, um valor obviamente baixista, com o forte aumento atribuído à remoção das quotas de exportação e dos elevados estoques de passagem. Além disso, a consultoria prevê a produção de 2022/23 em 87,4 milhões de toneladas, devido a perdas de winterkill limitadas. Enquanto a guerra se mantiver, as incertezas em torno das exportações continuarão a proporcionar aos mercados globais do trigo um suporte sólido, transferindo a demanda para outros grandes exportadores, como a UE. Por sua vez, isso deixa o mercado provavelmente mais suscetível a eventos meteorológicos adversos, com exemplos já começando a aparecer nos EUA.
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, agosto/22, subiu por 2,3% na semana.

Causas: A colza continua a encontrar suporte nas preocupações quanto ao balanço de O&D nos mercados mais amplos de oleaginosas. O anúncio feito pelo governo indonésio de que planeja suspender as exportações de óleo alimentar esta semana forneceu um forte suporte ao complexo de colza, enquanto a publicação da estimativa da área de canola canadense em 2022/23 revelou diminuição anual para 20,89 milhões de hectares, perda de 7%. Embora menor na comparação anual, a área é aproximadamente 1,5% maior do que a de 2020/21, mas permanece cerca de 4,6% abaixo da média de cinco anos. Dada a diminuição da oferta de óleo de girassol devido à guerra na Ucrânia e agora do fornecimento de óleo de palma da Indonésia, uma área de canola menor no Canadá tem implicações óbvias.
 

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Fonte: Platts & Bloomberg

O contrato o mais ativo da soja (julho/22) perdeu terreno na semana, mas os fundamentos altistas permanecem, com vendas recentes da soja dos EUA à China e riscos climáticos ameaçando a campanha americana. 

Os preços do óleo da palma subiram fortemente na semana, ganhando 1,8% e registrando um aumento próximo de 10% na quarta-feira, enquanto o mercado se prepara para a proibição das exportações da Indonésia. 

Comentário de arbitragem  

O spread Paris-Chicago voltou a aproximar-se da paridade ao longo da semana passada, com uma pausa na correlação entre os dois complexos estreitando o desconto em Paris. Um ganho semanal em Paris veio juntamente com um declínio em Chicago, que compensou as perdas no par EUR/USD. 

Dados comerciais

As exportações russas totalizam 29,05 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 até 14 de abril de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 18,4% atrás do ritmo do ano passado. A suspensão da Rússia de dados de importação e exportação significa que, infelizmente, não podemos atualizar este número neste momento.

As exportações de trigo da Ucrânia chegaram a 17,85 milhões de toneladas, aumento de 35,6% no ano até 10 de fevereiro. Infelizmente, não há mais atualizações disponíveis. 

Os dados comerciais da UE mostraram exportações de trigo soft em 21,60 milhões de toneladas, contra 22,42 milhões anteriormente. As importações de milho encontram-se em 13,12 milhões, abaixo dos 12,68 milhões da última temporada. Importações de colza em 4,3 milhões de toneladas, em comparação com 5,5 milhões.  

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 16,7 milhões de toneladas, aumento de 504 mil na semana, mas 22,0% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 1,2 milhão de toneladas na semana passada, levando o total de 2021/22 a 36,57 milhões, abaixo dos 39,39 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 889 mil toneladas, levando os embarques de 2022/23 a 46,02 milhões, abaixo dos 55,72 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
Clima
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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