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Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques

A semana foi de fundamentos calmos nos mercados do trigo, com o clima nos Estados Unidos sendo um ponto de foco neste momento. As previsões de chuva melhorada no sul das Grandes Planícies dos EUA estão pesando sobre o trigo de Chicago esta semana, enquanto as condições gerais para a Europa permanecem favoráveis apesar do tempo seco nas últimas semanas. No geral, com poucos novos fatores altistas, o mercado tem tendência de queda, com o Chicago mantendo-se agora abaixo da sua média móvel de 20 dias, com a incapacidade de romper a resistência em torno de USD 11,05 indicando enfraquecimento do ímpeto técnico altista. Paris manteve-se nas suas máximas recentes, com a ação cambial sendo um fator fortemente favorável durante a semana passada. A relação euro-dólar chegou aos níveis mais fracos desde o início de 2017, tornando o trigo da UE, denominado em euro, competitivo no mercado internacional num momento em que a demanda deve se deslocar para lá, dada a guerra na Ucrânia.

Os preços de colza caíram consideravelmente na semana passada, o que pode ser atribuído à expiração do contrato de maio/22, que contou com forte liquidação antes da expiração, o que, por sua vez, se espalhou pela curva futura. No geral, a inversão encontrada na curva também diminuiu, conforme o maio/22 expirou. Os fundamentos também pesaram sobre a colza na semana, sendo o principal foco a proibição de exportação de óleo de palma pela Indonésia. Relatos de que a proibição poderia terminar este mês levaram as oleaginosas a uma queda esta semana, embora o aperto no balanço global tenha ligeiramente contido as perdas. 

O QUE ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA na quarta-feira.
  • Decisão da taxa de juros do Fed na quarta-feira.
  • Decisão da taxa de juros do Banco de Inglaterra na quinta-feira.
  • Vendas de exportação do USDA na quinta-feira.
  • Índice global de preço de alimentos da FAO na quinta-feira.
  • Statistics Canada divulga dados de estoque na quinta-feira.
  • Atualização semanal de condições de safra da FranceAgrimer na sexta-feira.
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Matif: Variação do setembro/22 na semana (terça-feira a terça-feira): -0,2%
Outra pequena mudança semanal para o complexo da Matif, afastando-se da recente correlação com Chicago. Apesar de um cenário fundamental parado nas últimas duas semanas, Matif foi capaz de realizar e segurar ganhos na quinzena, enquanto Chicago tem seguido uma tendência de queda. A perspectiva para o comércio europeu de trigo permanece altista, dada o provável deslocamento da procura para a origem, devido à guerra na Ucrânia. Na verdade, a fraqueza do euro nas últimas semanas corrobora ainda mais esta situação, melhorando a competitividade da origem da UE. Embora as safras estejam em condições muito boas, a recente seca no oeste europeu forneceu algum suporte aos players altistas, ajudando também a manter essa alta.

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 

Na verdade, a Comissão Europeia reduziu sua estimativa de produção de trigo soft de 2022/23 na segunda-feira por 1,2 milhões de toneladas, para 130,1 milhões. Relatos recentes a respeito do mês de março extremamente seco na Índia mais uma vez dão suporte ao trigo na Matif, uma vez que se espera que o país supra a demanda não atendida devido à guerra. 

As previsões do tempo são agora um ponto focal para o mercado, com o desenvolvimento da cultura de 2022/23 se tornando cada vez mais importante, uma conforme o mercado mede a disponibilidade diante das expectativas de uma enorme ruptura comercial por conta da guerra na Ucrânia. 

Trigo Londres

Variação: 1,6% na semana (novembro/21).

Causas: Londres encontrou suporte no trigo de Paris durante a semana passada. Do ponto de vista doméstico, o cenário de O&D no Reino Unido reflete um balanço global com estoques de passagem apertados, um ponto de discussão forte. O AHDB recentemente publicou os resultados do seu primeiro levantamento de plantio de 2022/23, que apontou para uma área plantada de 1,805 milhão de hectares para a nova cultura de trigo. O clima tem sido geralmente favorável para os plantios de primavera, embora alguns possam argumentar que mais chuvas seriam benéficas em certas áreas. Neste momento, no entanto, deve-se esperar uma safra de trigo acima de 14 milhões de toneladas, a não ser que o clima se mostre adverso, o que, naturalmente, anida é possível. Outra consideração é o aumento acentuado dos custos de produção, que provavelmente terá impactos nas intenções de plantio dos agricultores. 

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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro ganhou 2,4% na semana.

Os agricultores ucranianos continuam a avançar com a campanha de plantio de primavera, com as forças russas supostamente tendo como alvo as infraestruturas agrícolas, bem como a plantação de minas nos campos. O governo ucraniano comunicou plantio de primavera em 4,4 milhões de hectares na quinta-feira passada, uma queda de 74% contra o número do ano passado. No total, foram plantados 176 mil hectares de trigo, enquanto o plantio de milho foi visto em 775 mil. A Ucrânia fechou formalmente seus portos marítimos. As notícias relataram nesta quarta-feira que a Rússia está tentando anexar seu território ucraniano capturado, uma mudança de estratégia que poderia refletir em campanha ofensiva de perseguição. O Kremlin estaria instalando governos de ocupação e planejando referendos em algumas áreas.

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Fonte: Platts & Bloomberg
O mercado pode ler isso como uma redução potencial do nível de conflito, mas o governo ucraniano deve se opor a essa anexação. De fato, a falta de grandes movimentos nos mercados mais amplos indica que, neste momento, há pouca expectativa de um fim da guerra. 
A publicação de dados de exportação russa foi interrompida, dificultando a determinação do ritmo das remessas neste momento, embora os relatórios indiquem que as remessas continuam a fluir. 
Em geral, as condições meteorológicas na região do Mar Negro permanecem favoráveis à evolução das culturas. A previsão para as próximas semanas aponta para chuvas em grande parte das regiões de cultivo de trigo de inverno, que devem favorecer o desenvolvimento neste momento. Estimativas recentes apontam para uma cultura russa de trigo de mais de 83 milhões de toneladas.
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, agosto/22, perdeu 7,1% na semana. A queda do contrato deve-se, em parte, à expiração do contrato de maio/22, que registou perdas acentuadas nos seus últimos dias de negociação, conforme as posições compradas remanescentes rolaram para frente e/ou foram fechadas. Isso, por sua vez, se espalhou pela curva futura, apertando a inversão. Além disso, houve mudança no sentimento para esta semana, conforme notícias de que a proibição indonésia de exportações de óleo de palma poderia terminar este mês, aliviando as preocupações sobre a disponibilidade de oferta, que impulsionaram a alta dos mercados de oleaginosas na semana passada. 

O complexo de soja apresentou perda semanal de aproximadamente 2,5% no contrato de julho/22, influenciado pelas perdas no óleo de soja. Apesar das perdas, o complexo da soja ainda se mantém em torno de máximas de 10 anos, com o aperto no balanço global das oleaginosas permanecendo um fator de suporte forte.

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Fonte: Platts & Bloomberg

 

Comentário de arbitragem  

Um declínio notável no Chicago, comparado com um aumento constante no valor de Paris, compensou a fraqueza do euro na semana passada, deixando o prêmio em Paris (em USD/ton) no seu nível mais alto desde o início de fevereiro.  Os fundamentos altistas em torno da origem europeia no que diz respeito às mudanças na demanda e às preocupações meteorológicas em todo o hemisfério norte refletem-se, evidentemente, na força do mercado de Matif neste momento.  

Dados comerciais

As exportações russas totalizam 29,05 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, 18,4% atrás do ritmo do ano passado. 

A Rússia, ao interromper a disponibilidade de dados comerciais, deixou esse como o último número disponível a partir dessa fonte.

As exportações de trigo da Ucrânia chegaram a 17,85 milhões de toneladas, aumento de 35,6% no ano até 10 de fevereiro. Infelizmente, não há mais atualizações disponíveis. 

Os dados comerciais da UE mostraram exportações de trigo soft em 21,95 milhões de toneladas, contra 22,96 milhões anteriormente. As importações de milho encontram-se em 13,43 milhões de toneladas, em comparação com 12,99 milhões no ano passado. As importações de colza totalizam 4,42 milhões de toneladas, a partir de 5,64 milhões.  

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 16,9 milhões de toneladas, aumento de 340 mil na semana, mas 22,8% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 1,56 milhão de toneladas na semana passada, levando o total de 2021/22 a 38,13 milhões, abaixo dos 41,31 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 710,9 mil toneladas, levando os embarques de 2022/23 a 46,72 milhões, abaixo dos 56,06 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
Clima
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

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Fonte: CFTC
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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7 de agosto – A economia dos EUA inesperadamente perdeu 23 mil vagas em julho, dramaticamente abaixo das expectativas do mercado de um aumento de 80 mil e marcando a pior leitura de Non-Farm Payrolls desde fevereiro. Além disso, maio e junho foram ambos revisados fortemente para baixo, com as revisões combinadas mostrando 103 mil vagas a menos do que o previamente reportado. Fora o setor de saúde, que adicionou 22 mil vagas em julho, as perdas foram bastante disseminadas. As folhas de pagamento do governo registraram a maior queda, cortando 53 mil vagas em julho, a maior observada desde outubro de 2025, enquanto junho foi revisado para baixo, passando a mostrar uma perda de 10 mil vagas também. O setor privado ao menos registrou crescimento, adicionando 30 mil vagas em julho, agora igualando o mês anterior após este ser revisado para baixo, ante os 49 mil inicialmente reportados, e ficando substancialmente aquém das previsões de 78 mil vagas adicionadas. Trata-se de uma reversão acentuada de curso em relação aos dados de emprego dos EUA amplamente melhores do que o esperado observados no início desta semana.

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6 de agosto – Os dados de emprego dos EUA mais fortes do que o esperado nesta manhã ofereceram algum alívio aos mercados, reforçando a confiança na economia ao mesmo tempo em que dão ao Fed maior flexibilidade para elevar os juros caso as pressões inflacionárias reacelerem nos dados de julho da próxima semana. Os futuros das ações apontam para uma abertura mista no início do dia, com o Nasdaq, de forte peso em tecnologia, mostrando a maior fraqueza. O VIX caiu notavelmente em relação ao salto de ontem acima de 18,4, iniciando o dia rondando logo abaixo da marca de 16. O dólar está discretamente em alta, operando logo acima de 99,8, mantendo-se na faixa estreita observada até aqui nesta semana enquanto os operadores continuam a digerir os dados para moldar as expectativas quanto ao próximo movimento do Fed, no qual nos aprofundaremos mais abaixo. Os rendimentos dos Treasuries de longo prazo cairram ligeiramente em relação ao salto recente, com os rendimentos de 30 anos iniciando o dia operando logo acima de 5,19%, enquanto os rendimentos de 10 anos operam acima de 4,64% e os de 2 anos situam-se abaixo de 4,22%. O petróleo bruto está moderadamente em alta para começar a sessão, após fortes quedas no início da semana, com o WTI para entrega próxima em alta de 1,8%, operando a US$76,40, e o Brent para entrega próxima em alta de 2,4%, operando a US$81,40. Enquanto isso, os commodities agrícolas estão discretamente mistos para começar o dia.

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