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Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres

By: William Rutherford-Roberts, Agricultural & Softs Analyst, Market Analysis EMEA

Comentário Semanal de Grãos & Oleaginosas - Londres
 
William Rutherford-Roberts
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Destaques

A evolução climática é o foco do mercado neste momento, com dificuldades de plantio e condições de safra ruins sendo fatores significativos. Embora as condições de safra tenham melhorado um pouco para a cultura de trigo de inverno dos EUA, elas permanecem em condições historicamente ruins. Enquanto isso, a safra de trigo de primavera está sendo semeada a uma taxa mais lenta do que o normal, ficando atrás do ano passado em 40% e 20% atrás da média de cinco anos. Esses fatores já são conhecidos pelo mercado há algumas semanas, mas as preocupações relativas à seca agora se manifestam de forma mais proeminente no oeste da Europa, onde semanas de clima seco começam agora a refletir-se nas leituras de condições de safra da França, por exemplo. Vale a pena ter em mente que a cultura de trigo soft permanece em condições muito boas, mas isso pode mudar rapidamente se o tempo seco persistir ao longo das próximas quatro a seis semanas. 

Os preços de colza subiram de forma constante na última semana após uma acentuada queda na anterior, impulsionada por uma combinação dos fatores técnicos fornecidos pela expiração do contrato de maio/22, juntamente com uma ampla consolidação especulativa impulsionada por relatos de que a proibição de exportações de óleo de palma pela Indonésia poderia chegar ao fim este mês. O mercado de colza encontrou suporte no relatório trimestral de estoques da StatsCan, que revelou uma queda superior à esperada nos estoques de canola durante o primeiro trimestre, reiterando o aperto da oferta que manteve em alta o mercado mais vasto de oleaginosas nesta temporada. Além disso, a área plantada de canola é menor e o potencial é de mais um ano de clima adverso (dada a persistência do fenômeno de La Niña), criando uma tensão na oferta que pode continuar sendo um fator para a nova temporada. 

O QUE ESPERAR PARA ESTA SEMANA
  • Estoques e produção semanais de etanol dos EUA pela EIA na quarta-feira.
  • IPC dos EUA na quarta-feira.
  • Perspectivas mensais de grãos da francesa Agrimer na quarta-feira.
  • Relatório WASDE na quinta-feira (dados de safra nova)
  • Relatório CASDE na quinta-feira.
  • Relatório da Conab na quinta-feira.
  • Vendas de exportação do USDA na quinta-feira.
  • Relatório de compromissos dos traders na sexta-feira.
Trigo Matif

Matif: Variação do setembro/22 na semana (terça-feira a terça-feira): +5,1%

O forte movimento de alta ao longo da semana passada foi conduzido pelos fundamentos do clima de primavera. A seca nos Estados Unidos continua a ser um tópico proeminente no mercado, enquanto as crescentes preocupações de estiagem na Europa fornecem mais suporte. Embora as culturas estejam atualmente em boas condições no oeste europeu, isso pode mudar rapidamente se o tempo não for favorável durante a fase de desenvolvimento mais importante. Dados do USDA indicam que essas safras estão em condições ligeiramente melhores do que a média geral, apesar de semanas de clima seco, mas, reiterando, isso pode mudar rapidamente.

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Fonte: Euronext & Bloomberg
 

No entanto, em termos gerais, dada a forte posição a partir da qual a cultura francesa chegou até a primavera, por exemplo, a produção na UE não se vê sob ameaça grave neste momento. 

A recente fraqueza do euro continua a ser um suporte macro para a origem da UE. Dados do índice de preços ao consumidor (IPC) dos Estados Unidos podem fornecer certa volatilidade cambial caso a inflação supere as expectativas do mercado.

O relatório trimestral de estoques da StatsCan da semana passada também forneceu suporte ao mercado, com reservas estimadas em 10,1 milhões de toneladas, abaixo das estimativas e em queda de 6,1 milhões no ano. 

O relatório WASDE da quinta-feira é foco para os mercados mais amplos de commodities agrícolas, conforme o USDA publicará suas primeiras estimativas para a nova temporada.

Trigo Londres

Variação: 8,7% na semana (novembro/21).

Causas: Ganhos extremamente fortes foram registrados no mercado londrino durante a semana passada. O contrato mais ativo, novembro/22, subiu acima de GBP 300 e situa-se em torno de GBP 320 no momento da escrita. No geral, Londres se beneficia dos fortes fundamentos altistas em torno dos mercados mais amplos de trigo.  

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Fonte: ICE & Bloomberg
 
Mar Negro

O contrato mais ativo do Mar Negro ganhou 3,8% na semana.

A guerra continua na Ucrânia, com bombardeamentos em curso no porto de Odessa, o principal porto marítimo ucraniano para exportações de grãos. 

Embora o plantio de primavera tenha, segundo informações, progredido bem nas últimas semanas, relatos recentes mostraram que a Rússia tem como albo as infraestruturas agrícolas e os terrenos do país. Surgiram, nas redes sociais, vídeos de campos cheios de crateras de bombas, além de filmagens de grandes comboios de máquinas agrícolas roubadas de concessionários na Ucrânia sendo transportadas para a fronteira russa. As implicações de tais ações são óbvias: a redução de maquinário torna mais difícil a continuação da campanha de plantio de primavera e a colheita das safras que sobreviveram ao bombardeamento de bombas russas.  

 

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Fonte: Platts & Bloomberg
As dificuldades em torno da nova safra ucraniana e a incerteza comercial com a Rússia deixam os mercados de trigo suscetíveis a desenvolvimentos climáticos durante os meses da primavera, o que pode explicar por que as manchetes de seca na Europa estão fornecendo um suporte tão sólido, apesar da leitura de condições de safra e gráficos da vegetação que indicam uma situação saudável neste momento. No entanto, a incerteza em torno do mercado do Mar Negro proporciona maiores níveis de volatilidade, dadas as expectativas de um grande aumento da demanda pela oferta europeia na nova temporada.
A Rússia pode ter uma colheita de trigo potencialmente recorde na próxima temporada, e relatos indicam que o grão continuou a fluir para fora do país nas últimas semanas. Mais uma vez, a incerteza em torno da disponibilidade de oferta a partir dos maiores exportadores mundiais deixa o mercado suscetível a condições climáticas adversas, mas também a qualquer potencial restrição comercial que possa ser utilizada em meio à guerra. 
Oleaginosas

O contrato mais ativo de colza, agosto/22, subiu 4,0% na semana. Nas últimas sessões, o mercado encontrou suporte no número menor de reservas previsto no Canadá, reiterando estoques de passagem baixos para 2021/22. Com o Canadá devendo plantar menos canola este ano e com as preocupação crescentes em torno dos padrões climáticos nas pradarias canadenses devido ao La Niña em curso, os preços de colza permanecerão elevados e altamente sensíveis à evolução das culturas, não apenas no Canadá, mas na UE também, onde as preocupações com a seca se tornaram um ponto de discussão mais proeminente nos mercados do trigo. 

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Fonte: Platts & Bloomberg

Os mercados de oleaginosas continuam a enfrentar a proibição indonésia de exportação de óleo de palma e a crescente dependência nas ofertas da Malásia que isso acarretará. De fato, dados publicados esta manhã mostram que as exportações da Malásia subiram 40% nos primeiros 10 dias deste mês, refletindo o aumento da procura pela origem no contexto do corte de seu principal concorrente. Analistas do setor esperam que a proibição na Indonésia dure entre quatro a seis semanas, o que deve ser altista para os preços de óleo de palma.

O complexo de soja registrou tendência de queda na semana passada, perdendo 2,4% no acumulado, conforme o plantio de soja nos EUA acelerou. Embora o plantio esteja 27% atrás do ano passado e 12% abaixo da média, as previsões climáticas apontam para uma boa janela de plantio esta semana, o que deverá refletir-se no relatório de progresso da safra da próxima semana. As revisões da safra brasileira para cima por algumas consultorias também fornecem suporte ao mercado nas últimas sessões.

Comentário de arbitragem  

O spread Chicago-Paris continuou a se ampliar na semana passada. O Paris registou ganhos maiores que Chicago, com a recente fraqueza do euro mantendo a competitividade da origem europeia.  

Dados comerciais

As exportações russas totalizam 29,05 milhões de toneladas para a temporada 2021/22 de acordo com o Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança para Grãos e Produtos, aproximadamente 18,4% atrás do ritmo do ano passado. A Rússia, ao interromper a disponibilidade de dados comerciais, deixou esse como o último número disponível a partir dessa fonte.

As exportações de trigo da Ucrânia chegaram a 17,85 milhões de toneladas, aumento de 35,6% no ano até 10 de fevereiro. Infelizmente, não há mais atualizações disponíveis. 

Os dados comerciais da UE mostraram exportações de trigo soft em 21,95 milhões de toneladas, contra 22,96 milhões anteriormente. As importações de milho encontram-se em 13,43 milhões, abaixo dos 12,99 milhões da última temporada. Importações de colza em 4,42 milhões de toneladas, em comparação com 5,6 milhões.  

As exportações de trigo dos Estados Unidos chegaram a 16,9 milhões de toneladas, aumento de 340 mil na semana, mas 22,8% atrás do ritmo do ano passado. Os embarques de milho totalizaram 1,56 milhão de toneladas na semana passada, levando o total de 2021/22 a 38,13 milhões, abaixo dos 41,31 milhões do ano passado. As exportações de soja totalizaram 710,9 mil toneladas, levando os embarques de 2022/23 a 46,72 milhões, abaixo dos 56,06 milhões no ano passado.

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Fontes: Comissão Europeia, Centro Federal de Garantia de Qualidade e Segurança de Grãos e Produtos, USDA e Ministério da Economia da Ucrânia
 
CLIMA
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Fonte: Ag Weather

Posições dos Fundos - COT

 
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Fonte: CFTC
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Fonte: CFTC
 
  • Grãos e Oleaginosas

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Comentários de Abertura

12 de agosto – O foco de hoje está na inflação, com os dados do índice de preços ao consumidor de julho divulgados nesta manhã. Temos este e mais um mês de dados antes da próxima reunião do Federal Reserve. Claro, as manchetes das guerras do Oriente Médio e do Mar Negro também têm uma influência contínua sobre os mercados. Os futuros das bolsas registraram ganhos nesta manhã, enquanto o VIX foi negociado logo abaixo de 15. O dollar index foi negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,66%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,18%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 83, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88 por barril. Os mercados de grãos e oleaginosas se recuperaram das perdas de ontem antes do tão aguardado relatório WASDE de safra de hoje, que está previsto para o meio-dia, horário do leste dos EUA.

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11 de agosto – Foi, em geral, uma noite tranquila para os mercados até o início desta manhã, quando surgiu uma manchete de que o Irã e Omã estavam perto de chegar a um acordo. Os futuros das bolsas subiram, enquanto o índice do dólar acompanhou os rendimentos dos Treasuries em baixa, juntamente com uma venda ativa nas commodities de energia e de alimentos. A manchete teve impacto limitado, no entanto, em um mundo que se tornou cético em relação às promessas de paz. Os futuros das bolsas permanecem estáveis a mais firmes neste momento, enquanto o VIX é negociado perto de 16 – logo acima das mínimas de 2026. O dólar index está sendo negociado perto de 99,8 nesta manhã, após se recuperar de sua venda no início da manhã ao longo da hora seguinte de negociação. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,69%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos são negociados perto de 4,22%. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 82 por barril neste momento, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 88. Os mercados de grãos e oleaginosas estão majoritariamente mais fracos, após não conseguirem se recuperar da venda inicial desta manhã, que começou no mercado de petróleo bruto.

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10 de agosto – Os mercados globais de commodities e a economia permanecem em risco em meio a duas guerras nesta manhã. As tensões continuam a escalar tanto no Oriente Médio quanto no Mar Negro – ameaçando arrastar outros países para os conflitos. As ações estão em leve queda nesta manhã à medida que iniciamos uma semana de negociações na qual veremos dados-chave de inflação e vendas no varejo após um relatório de empregos fraco na última sexta-feira. Ainda assim, as ações continuam a ser negociadas logo abaixo dos níveis recordes, com o VIX sendo negociado perto das mínimas de 2026, logo acima de 15. O dollar index está sendo negociado perto de 99,7. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos estão sendo negociados perto de 4,68%, enquanto os rendimentos dos Treasuries de 2 anos estão perto de 4,23%. Os mercados de energia e de alimentos estão mais firmes hoje em meio aos riscos elevados. O petróleo WTI está sendo negociado perto de US$ 80, enquanto o Brent é negociado perto de US$ 85 por barril. Ganhos de dois dígitos nos mercados de trigo de inverno lideram a alta dos preços de grãos e oleaginosas.

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